Cómo afectó el dato de empleo al Nasdaq y al oro

La Oficina de Estadísticas Laborales reportó este viernes la creación de 162 mil empleos no agrícolas durante agosto, una cifra que triplica el consenso que esperaba entre 53 mil y 56 mil plazas y que representa el mayor avance mensual en cinco meses, mientras la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.1% y los salarios promedio por hora subieron 0.3% en el mes hasta 37.75 dólares, con un incremento anual de 3.1% que quedó por debajo del 3.2% del mes previo.

El mercado reaccionó vendiendo acciones y bonos al mismo tiempo, con el Dow Jones cayendo hasta 258 puntos, el S&P 500 retrocediendo 0.3% y el Nasdaq perdiendo la misma proporción antes de recuperar terreno durante la sesión, mientras el oro caía 2% hasta la zona de los 4,383 dólares por onza y los rendimientos del Tesoro subían en toda la curva. Chris Zaccarelli, director de inversiones de Northlight Asset Management, describió la situación señalando que un reporte de empleo excelente produjo una venta inmediata de acciones y de bonos, que es la definición operativa de un mercado donde las buenas noticias son malas noticias.

Las revisiones borran la contracción previa del mercado laboral

Lo que se borró con las revisiones

El componente del reporte que más cambia la interpretación del último mes son las revisiones a los datos previos, porque junio subió de 20 mil a 31 mil empleos y julio pasó de una pérdida de 23 mil a una creación de 21 mil, con un ajuste combinado de 55 mil plazas que eliminó por completo la contracción del mercado laboral que el mercado había descontado.

El 7 de agosto, cuando se publicó esa pérdida de 23 mil empleos, el S&P 500 cerró en un máximo histórico y el Nasdaq subió 1.3% porque los operadores interpretaron el deterioro laboral como la garantía de que la Reserva Federal no iba a subir tasas. Ese número ya no existe, y con él desaparece la base estadística sobre la que se construyó el optimismo de las últimas cuatro semanas.

Durante julio existía un argumento válido para descontar la solidez del mercado laboral, y consistía en que la tasa de desempleo se mantenía baja porque las personas estaban abandonando la fuerza de trabajo, con la participación cayendo a 61.4% y con cerca de 1.4 millones de personas saliendo del mercado durante el año.

Ese argumento quedó neutralizado en agosto, porque la fuerza laboral creció en 683 mil personas y la tasa de desempleo se mantuvo igual en 4.1%, lo cual significa que la economía absorbió una entrada masiva de oferta de trabajo sin generar desempleo adicional. La participación subió a 61.6% recuperándose desde su mínimo de varios años, la jornada laboral promedio se extendió una décima de hora hasta 34.4 horas semanales, y esos dos indicadores juntos describen una demanda de trabajo que se está fortaleciendo en lugar de un indicador maquillado por el denominador.

Por sectores, el crecimiento vino de ocio y hospitalidad con 62 mil plazas de las cuales 59 mil corresponden a restaurantes y bares, educación de gobiernos locales con 42 mil que revierten la caída del mes anterior, construcción con 22 mil, manufactura con 16 mil y salud con 13 mil, mientras que el sector de información perdió 23 mil empleos concentrados en infraestructura de cómputo, procesamiento de datos, publicaciones y transmisión de contenidos.

La reacción del Nasdaq al dato de empleo

La caída inicial del índice tecnológico respondió a la aritmética de la valuación, porque un aumento de tasas encarece el costo del capital y castiga con más fuerza a las compañías cuyo valor depende de flujos proyectados a muchos años, que es el perfil dominante del Nasdaq. Las probabilidades implícitas de un alza en la reunión del 15 y 16 de septiembre subieron desde niveles cercanos a 52% hasta un rango de entre 58% y 65% tras la publicación, aunque después retrocedieron hacia 50% cuando el gobernador Christopher Waller señaló que su postura para esa reunión va a depender de los datos de inflación de agosto.

El detalle que explica por qué el Nasdaq recuperó terreno durante la sesión está en la forma de la curva de rendimientos, porque el bono a dos años subió 5.3 puntos base hasta 4.39%, su nivel más alto desde enero de 2025, mientras el de diez años avanzó apenas 1.8 puntos hasta 4.782% y el de treinta años medio punto hasta 5.2475%. Esa configuración indica que el mercado está descontando un aumento de tasas de la Reserva Federal y no un problema de inflación o de riesgo fiscal, porque cuando el temor es inflacionario la parte larga de la curva es la que lidera el movimiento, y en esta ocasión fue la parte corta.

Esa distinción importa para la renta variable, ya que un alza concentrada en el tramo corto tiene un efecto mucho más acotado sobre la valuación de flujos lejanos que un alza generalizada de toda la curva. La confirmación de esa lectura está en el comportamiento relativo dentro del mercado accionario, porque mientras el Nasdaq cerraba prácticamente sin cambios el Russell 2000 caía 1.40%, y esa diferencia se explica porque las compañías pequeñas se financian con deuda a tasa variable y ligada al tramo corto, mientras las tecnológicas grandes operan con posiciones de efectivo netas. El daño de un aumento de tasas se concentró entonces en el apalancamiento y no en la duración.

La reacción del oro al NFP

El oro cayó 2% hasta la zona de los 4,383 dólares por onza, y la explicación es directa porque el metal no paga rendimiento, de modo que su atractivo depende de la tasa real, es decir de lo que rinde un bono descontando la inflación esperada. En este reporte la tasa de política monetaria esperada subió mientras la expectativa de inflación no lo hizo, dado que los salarios crecieron 3.1% anual frente al 3.2% del mes previo, con lo cual la tasa real subió y el costo de mantener una posición en oro aumentó.

El contexto del año le da más peso a ese movimiento. El oro alcanzó un máximo histórico cercano a los 5,589 dólares el 28 de enero de 2026, cayó más de 20% durante el segundo trimestre en su peor desempeño trimestral desde 2013, y se recuperó durante agosto desde la zona de los 4,000 hasta rozar los 4,633 dólares. Esa recuperación de agosto se construyó sobre tres pilares, que fueron el reporte de empleo débil de julio, dos lecturas de inflación por debajo de lo esperado y el cruce de la deuda federal estadounidense por encima de los 40 billones de dólares, con la compra de bancos centrales funcionando como piso estructural después de que las adquisiciones oficiales alcanzaran 288.9 toneladas en el segundo trimestre según el Consejo Mundial del Oro.

De esos tres pilares, el primero acaba de desaparecer con la revisión de julio, y el segundo se pone a prueba la próxima semana con los datos de inflación al consumidor y al productor. El piso de compras oficiales permanece, y esa es la razón por la que la caída fue de 2% y no mayor, porque los bancos centrales no ajustan sus reservas en función de un reporte mensual de empleo.

Lo que dijo Trump tras conocer el reporte de empleo

Donald Trump celebró el dato en su red social señalando que la cifra rompió todas las estimaciones por el doble y el triple, y aprovechó la publicación para insistir en su demanda de tasas más bajas, argumentando que Estados Unidos representa hoy un crédito mucho más sólido que hace poco tiempo. En la misma serie de mensajes advirtió que dejaría de comerciar con los países con los que Estados Unidos mantiene déficit si la tasa no baja, y en otra publicación cuestionó que las acciones cayeran con un reporte de empleo tan bueno.

La tensión económica dentro de esa posición es la que el mercado resolvió por su cuenta durante la sesión, porque un dato de empleo fuerte y una tasa de interés más baja son objetivos que se contradicen cuando la inflación corre por encima del objetivo del banco central, dado que precisamente la fortaleza del empleo es lo que le permite a la Reserva Federal considerar el endurecimiento. La amenaza sobre el comercio apunta en la misma dirección, ya que las restricciones comerciales encarecen los bienes importados y presionan los precios al alza, que es el mecanismo que obliga a subir tasas en lugar de bajarlas.

Desde el punto de vista político, las ganancias de 16 mil empleos en manufactura y 22 mil en construcción tienen valor para la administración, aunque el registro completo desde enero de 2025 muestra que hoy trabajan menos personas en manufactura que al inicio del periodo, incluso contando el crecimiento de los meses recientes.

Qué significa el dato de empleo para la economía de Estados Unidos

El reporte describe una economía que sigue creando empleo a un ritmo suficiente para absorber el crecimiento de la fuerza laboral sin generar desempleo, y esa condición es la que le permite a la Reserva Federal concentrarse en los precios sin preocuparse por el costo laboral de hacerlo. El gobernador Michael Barr describió el mercado laboral como estable esta semana y Waller lo calificó como en condición satisfactoria, y ninguna de esas dos expresiones constituye un elogio, aunque las dos son suficientes para permitir un alza de tasas sin generar daño visible al empleo.

Los datos de despidos refuerzan esa lectura, porque los recortes anunciados durante los primeros ocho meses de 2026 son los más bajos en cuatro años con una reducción de 41% frente a 2025, mientras los planes de contratación alcanzaron su nivel más alto desde 2023, de modo que la economía se encuentra en una condición de contratación moderada con despidos escasos y no en una fase de deterioro.

Hay dos elementos que invitan a la cautela antes de tomar el dato como definitivo. El primero es la divergencia entre encuestas, porque el reporte privado de ADP publicado el miércoles mostró la creación de apenas 38 mil empleos en el sector privado, la cifra más baja del año, frente a los 162 mil del dato oficial. El segundo es que las lecturas iniciales de agosto han sido revisadas a la baja durante los últimos cuatro años consecutivos, de modo que la cifra publicada hoy tiene una probabilidad histórica considerable de resultar menor cuando se ajuste el mes próximo.

Análisis técnico del Nasdaq: 29.497 puntos como soporte inmediato

Lo que muestra el gráfico del Nasdaq

Gráfico del Nasdaq con la evolución del precio y sus principales niveles técnicos de soporte y resistencia.

El gráfico incluido en la página 5 del documento muestra la evolución del índice y las referencias técnicas utilizadas en el análisis.

Después de la publicación el índice conserva exactamente los mismos niveles que tenía antes del dato, cotizando en 29,520.85 puntos y apoyado de forma directa sobre el soporte de 29,497.47, con la resistencia inmediata en 29,741 que no logró superar durante la sesión a pesar de que el reporte de empleo resultó mucho mejor de lo esperado para la economía.

Esa incapacidad para romper la resistencia con un dato favorable es la señal técnica más relevante de la jornada, porque muestra que la fortaleza económica no alcanza a compensar el efecto que tiene sobre la valuación del índice el encarecimiento del costo del capital.

Si la presión que se observó hacia el cierre de la sesión se mantiene y el precio pierde los 29,497.47, el siguiente escalón de la estructura son los 28,801.68, que implican un retroceso de 2.4% desde los niveles actuales, mientras que por debajo de ese punto la referencia siguiente son los 27,150.42, equivalentes a una caída cercana a 8%. En el sentido contrario, superar los 29,741 abriría el camino hacia los 30,421.97, que representan un avance de 3% y donde se encuentra la resistencia más importante de la estructura reciente.

Análisis técnico del oro: el metal continúa dentro de su rango

Lo que muestra el gráfico del oro

Gráfico del precio del oro con sus principales niveles técnicos de soporte y resistencia.

El segundo gráfico, incluido en la página 6, corresponde al precio del oro y muestra las referencias que delimitan el rango analizado.

El oro tampoco logró resolver su rango durante la sesión, porque después de caer hasta la zona de los 4,383 dólares recuperó terreno hasta los 4,429.21 sin poder romper hacia arriba la resistencia de los 4,510.69 ni perder hacia abajo el soporte de los 4,347.85, dos niveles que ya estaban marcados y que coinciden con máximos y mínimos previos de la estructura.

La posición del precio dentro de ese rango describe con precisión el resultado de la jornada, ya que los 4,510.69 están 1.84% por encima y los 4,347.85 exactamente 1.84% por debajo, de manera que el metal cerró la sesión en el punto medio matemático entre sus dos referencias sin inclinarse hacia ninguna.

La referencia de 4,510.69 es la que concentra el mayor volumen de negociación de toda la estructura, porque funcionó como resistencia durante finales de 2025 y después operó como soporte en distintas ocasiones a lo largo de 2026, y ese cambio repetido de papel es lo que la convierte en el nivel que define la dirección. Superarla haría viable buscar de nuevo los 4,718.27 dólares, que representan un avance de 6.5% desde los niveles actuales, mientras que perder los 4,347.85 llevaría al metal hacia los 4,178.21 dólares por onza, equivalentes a una caída cercana a 5.7%, y por debajo de ese punto la siguiente referencia estructural son los 3,987.40, que es donde el precio hizo piso durante junio y julio de este año.

Por qué el oro depende de dos variables distintas

El oro compite de forma directa contra los bonos, porque no paga rendimiento y por lo tanto cada punto de tasa real que ofrece un bono del Tesoro representa un costo de oportunidad de mantener la posición, y esa es la razón por la que cayó 2% cuando el dato de empleo elevó la expectativa de que la Reserva Federal suba tasas.

Existe una segunda variable que opera en sentido contrario y que explica por qué la caída fue moderada, ya que el oro también compite contra la calidad del emisor de esos bonos. Cuando el mercado empieza a cuestionar la trayectoria fiscal del gobierno que emite la deuda, el rendimiento sube por una razón distinta y el metal se beneficia en lugar de perjudicarse, porque no depende de la solvencia de nadie. La deuda federal estadounidense superó los 40 billones de dólares este año y ese fue uno de los pilares del avance de agosto, junto con la compra de bancos centrales que alcanzó 288.9 toneladas en el segundo trimestre.

La forma de identificar cuál de las dos variables está mandando consiste en observar qué tramo de la curva lidera el movimiento, porque cuando sube la parte corta el mercado está descontando política monetaria y el oro sufre, mientras que cuando sube la parte larga está descontando riesgo fiscal y el oro se sostiene. En la sesión de hoy subió la parte corta, y por eso la caída del metal se detuvo antes de perder el soporte del rango.

Qué sigue para el Nasdaq, el oro y la Fed

La decisión de septiembre se trasladó a la inflación, los datos de precios al consumidor y al productor de la próxima semana tienen la capacidad de decidir entre un alza y una pausa, mientras que Waller condicionó su postura de forma explícita a esos mismos números.

Lo que va a determinar cuál de los escenarios de cada gráfico se materializa es la forma en que suban los rendimientos, porque mientras el movimiento siga concentrado en el tramo corto el daño en la renta variable se limita a las compañías apalancadas y el oro se mantiene dentro de su rango, y si se extiende al tramo largo el Nasdaq enfrenta un problema de valuación para todo el índice mientras el metal recupera el argumento fiscal que lo llevó a máximos históricos en enero.

Raúl Ojeda Espino, Analista Colaborador en XTB LATAM, especializado en Instrumentos Derivados.