¿Estamos ante un nuevo ciclo alcista en el oro y la plata?

¿Estamos asistiendo simplemente a otro rebote del oro y la plata o al comienzo de un ciclo alcista capaz de prolongarse durante los próximos años? La respuesta exige mirar más allá de la última subida. Un verdadero ciclo no depende únicamente de que el precio rompa una resistencia: necesita una combinación persistente de demanda inversora, compras oficiales, desequilibrios de oferta, debilidad monetaria y pérdida de confianza en los activos tradicionales.

El oro consolida su estructura alcista por encima de los 4.780 puntos

Desde el punto de vista técnico, el oro finalmente consolidó por encima de los 4.780 puntos, la referencia que habíamos marcado. La ruptura dio paso a un primer impulso, seguido de un retroceso que permitió comprobar si la antigua resistencia podía transformarse en soporte. El precio defendió la zona y comenzó a construir nuevas consolidaciones por encima, ofreciendo oportunidades de incorporación a los movimientos subsiguientes.

Esta secuencia es más saludable que una subida completamente vertical. El mercado rompe, retrocede, absorbe ventas y vuelve a avanzar. Cada pequeña consolidación permite renovar la demanda y establecer referencias desde las que controlar mejor el riesgo. Mientras el oro no regrese por debajo de 4.780, la estructura de corto plazo continúa favoreciendo el escenario alcista.

Eso no significa que cualquier caída deba comprarse automáticamente. Lo interesante son los retrocesos controlados que se produzcan por encima del nivel superado y que terminen estabilizándose mediante un patrón reconocible más a corto plazo.

Fuente:Xsatation5

La deuda de Estados Unidos refuerza el contexto fundamental del oro

El entorno fundamental explica por qué el movimiento está encontrando continuidad. El primer factor es la situación fiscal estadounidense. La deuda federal ha superado los 40 billones de dólares y el coste de financiarla sigue aumentando. El Tesoro ha anunciado una ampliación de las recompras de bonos de largo plazo para mejorar la liquidez y aliviar la presión sobre los vencimientos comprendidos entre diez y treinta años.

Estas operaciones no reducen por sí mismas la deuda ni equivalen a una nueva expansión cuantitativa de la Reserva Federal. Sin embargo, han reforzado la percepción de que las autoridades intentarán evitar un endurecimiento excesivo de las condiciones financieras. El mercado teme que la combinación de déficits elevados, inflación resistente y costes de financiación crecientes termine desembocando en tipos reales reducidos, mayor intervención institucional o depreciación monetaria.

Ese escenario beneficia al oro porque reduce la confianza en la capacidad de la deuda pública para conservar poder adquisitivo a largo plazo. El metal no genera intereses, pero tampoco depende de la promesa de pago de un gobierno. Cuando aumenta la preocupación por la solvencia fiscal o por el valor futuro de las monedas, el coste de oportunidad de mantener oro deja de ser el único argumento relevante.

El dólar será otra variable decisiva para los metales preciosos

La evolución del dólar será otra variable decisiva. Un dólar más débil abarata los metales para los compradores que utilizan otras monedas y suele favorecer la entrada de capital. La reciente pérdida de fortaleza de la divisa estadounidense ha acompañado la recuperación del oro, Bitcoin y otros activos utilizados como protección frente a la depreciación monetaria.

No obstante, la relación no es automática. Si la inflación estadounidense vuelve a acelerarse y la Reserva Federal responde con una política más restrictiva, los rendimientos reales podrían subir y el dólar recuperar terreno. Ese sería uno de los principales obstáculos para el oro. Por el contrario, una moderación de la inflación, un deterioro del empleo o cualquier señal de futuras bajadas de tipos reducirían el coste de oportunidad de mantener metales preciosos.

Las compras de bancos centrales sostienen la demanda de oro

Las compras de los bancos centrales continúan siendo uno de los pilares estructurales más importantes. Según el Consejo Mundial del Oro, las compras oficiales netas alcanzaron 289 toneladas durante el segundo trimestre de 2026, un 62% más que un año antes y el mayor volumen registrado en un segundo trimestre. Polonia y China estuvieron entre los compradores más relevantes.

La demanda de los bancos centrales responde a una lógica diferente a la del inversor particular. Estas instituciones no buscan necesariamente obtener rentabilidad a corto plazo. Pretenden diversificar reservas, reducir la dependencia del dólar y disponer de un activo sin riesgo de contraparte. Mientras continúe la fragmentación geopolítica y aumente el uso de sanciones financieras, el oro mantendrá utilidad como reserva neutral.

Los ETF de oro todavía muestran una participación desigual

Los flujos de inversión privada todavía presentan una imagen menos uniforme. La demanda total de oro alcanzó 1.269 toneladas en el segundo trimestre y se mantuvo estable frente al año anterior. Sin embargo, los ETF respaldados por oro registraron salidas de 45 toneladas durante ese periodo. La primera mitad del año terminó con una entrada neta global de apenas 18 toneladas, debido principalmente a que la demanda asiática y europea compensó las ventas norteamericanas.

Esta debilidad previa puede interpretarse de dos maneras. Por una parte, demuestra que la subida todavía no cuenta con una participación generalizada de los fondos occidentales. Por otra, deja una reserva potencial de demanda. Si el precio mantiene la estructura alcista y los inversores estadounidenses regresan a los ETF, el movimiento podría recibir un impulso adicional. Para hablar de un ciclo plenamente consolidado sería deseable observar precisamente esa ampliación de la participación.

Fuente:Xstation5

La plata recupera terreno y mantiene la referencia de los 67 dólares

La plata comparte algunos de estos catalizadores, pero añade un componente industrial que la hace más volátil. Actualmente se mueve alrededor de los 69 dólares por onza, después de haber recuperado terreno con fuerza. En nuestro seguimiento anterior habíamos señalado la ruptura de la media de 50 sesiones y la zona de 60,95 como referencia. Mientras el precio continúe por encima del soporte de 67, los retrocesos alcistas pueden ser tomados como nuevas oportunidades.

La plata suele responder más tarde que el oro, pero puede hacerlo con mayor intensidad. Su mercado es más pequeño y necesita menos capital para generar desplazamientos importantes. Cuando la demanda monetaria coincide con una mejora de las expectativas industriales, el movimiento puede acelerarse. Esa misma característica funciona en sentido contrario: durante las correcciones, la plata suele caer más que el oro.

Fuente:Xsation5

El mercado de la plata encadena déficits de oferta

Los fundamentales físicos continúan ofreciendo respaldo. El mercado de la plata registró en 2025 su quinto déficit anual consecutivo. El Silver Institute espera que el desequilibrio continúe en 2026, por sexto año, y calcula un déficit cercano a 46 millones de onzas. La producción minera permanecería prácticamente estable, mientras el mercado seguiría dependiendo de la liberación de inventarios acumulados.

Además, gran parte de la plata no procede de minas dedicadas exclusivamente a este metal. Se obtiene como subproducto de explotaciones de cobre, plomo, zinc y oro. Esto significa que una subida del precio de la plata no provoca inmediatamente un aumento proporcional de la producción. La respuesta de la oferta es lenta y depende también de la rentabilidad y de las decisiones de inversión de otras industrias mineras.

La demanda industrial de plata no avanza de forma completamente lineal

La demanda industrial, sin embargo, no es una historia completamente lineal. La inteligencia artificial, los centros de datos, la electrificación del automóvil y las inversiones en redes eléctricas siguen aumentando la necesidad de componentes conductores. La plata posee propiedades eléctricas difíciles de sustituir en determinadas aplicaciones.

El principal freno aparece en la industria fotovoltaica. Los fabricantes de paneles solares están reduciendo la cantidad de plata utilizada por célula e introduciendo materiales alternativos para contener costes. Por ello, el Silver Institute espera que la demanda industrial disminuya alrededor de un 3% en 2026. La inversión en monedas y lingotes, en cambio, podría aumentar cerca de un 18%, compensando parte de esa debilidad.

Por tanto, el argumento alcista de la plata no debe reducirse a decir que toda su demanda industrial está creciendo. Lo importante es que, incluso con menor consumo fotovoltaico y un aumento del reciclaje, el mercado continúa en déficit. Si la inversión financiera vuelve a acelerarse mientras la oferta minera permanece estancada, la tensión física podría reaparecer con rapidez.

¿Podemos hablar ya de un nuevo ciclo alcista en los metales preciosos?

¿Podemos hablar ya de un nuevo ciclo alcista? En el oro, la respuesta técnica de corto plazo es afirmativa mientras mantenga los 4.780 puntos. Desde una perspectiva estructural, existen suficientes ingredientes para sostener el movimiento: deuda pública creciente, compras de bancos centrales, diversificación de reservas, incertidumbre geopolítica y posibilidad de menores tipos reales.

Sin embargo, la confirmación de un ciclo más amplio necesitaría algo más. El oro debe conservar los niveles superados, los ETF occidentales tendrían que regresar a entradas sostenidas y la plata debería mantener su recuperación sin perder la zona de 67. También sería constructivo observar una participación creciente de las compañías mineras, porque un movimiento acompañado por el metal, los fondos y las empresas productoras suele ser más sólido que una subida aislada.

Los riesgos que podrían frenar el ciclo alcista del oro y la plata

El escenario alcista no está libre de amenazas. Un dólar fuerte, una subida persistente de los rendimientos reales, una Reserva Federal más restrictiva o una reducción de las tensiones fiscales y geopolíticas podrían provocar correcciones importantes. En la plata habría que añadir el riesgo de desaceleración industrial, sustitución tecnológica y aumento del reciclaje.

Aun así, el contexto ha cambiado. Los metales preciosos ya no dependen únicamente de que bajen los tipos de interés. También están respondiendo a una cuestión más profunda: la confianza en la sostenibilidad de la deuda y en la capacidad de las monedas para conservar valor. El posible nuevo ciclo está tomando forma, pero su continuidad dependerá de que esas consolidaciones sigan actuando como suelos y no como techos.

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Alejandro de Luis
Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.