Oro registra su mayor subida en tres meses tras el resultado electoral en EE. UU.

El oro llevaba semanas perdiendo terreno mientras el dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses ganaban fuerza. Este miércoles ha ocurrido lo contrario. Tras las elecciones de mitad de mandato, el metal llegó a superar los 4.050 dólares por onza y avanzaba cerca de un 3% a mediodía, camino de su mayor subida diaria desde el 19 de agosto. La pregunta ahora es cuánto de ese movimiento responde a un cambio duradero y cuánto a la rapidez con la que el mercado ha tenido que corregir sus posiciones.

El resultado electoral impulsa al oro y debilita al dólar

Los demócratas han obtenido el control de la Cámara de Representantes y del Senado. La primera reacción financiera ha sido una caída del dólar y de las rentabilidades de la deuda. El rendimiento del bono estadounidense a diez años bajó hacia el 4,9%, después de haber rondado el 5%. Para el oro, que no paga intereses, ese cambio importa: cuando los bonos ofrecen menos rendimiento, disminuye parte de la ventaja de mantenerlos frente al metal. Un dólar más barato también facilita las compras a inversores que operan con otras monedas.

¿Por qué han bajado los rendimientos después de unas elecciones? Los inversores contemplan que un Congreso enfrentado a la Casa Blanca dificulte nuevas iniciativas de gasto. También están evaluando si una mayor vigilancia sobre la inteligencia artificial y los centros de datos podría moderar la inversión que ha sostenido parte del crecimiento estadounidense. Son expectativas de mercado, todavía no medidas aprobadas. De hecho, convertir el resultado electoral en una previsión firme sobre el déficit o la economía sería adelantarse bastante.

Hay otra lectura que ayuda a entender la compra de oro. La nueva distribución del poder abre negociaciones difíciles sobre presupuestos, deuda y prioridades económicas. Una parte de los inversores busca protección ante esa incertidumbre, incluso mientras compra bonos del Tesoro. Ambas operaciones pueden convivir durante una sesión. Los bonos se benefician de la caída de sus rendimientos; el oro, además, recoge las dudas sobre el rumbo fiscal a más largo plazo. Queda por ver cuál de esas preocupaciones seguirá pesando cuando pase la reacción electoral inicial.

La Reserva Federal y el empleo de EE. UU. condicionan la recuperación del oro

El rebote llega, además, a un mercado que había sido castigado. Durante septiembre y octubre, el encarecimiento de la financiación y la fortaleza del dólar hicieron difícil sostener las compras de oro. La inflación seguía elevada y la Reserva Federal mantenía una postura restrictiva. En su reunión del 28 de octubre dejó los tipos entre el 3,75% y el 4%, con dos miembros que preferían subirlos ya. La caída del metal se entiende mejor en ese contexto: conservar oro tenía un coste de oportunidad cada vez mayor.

Eso permite poner en perspectiva la subida de hoy. El mercado ha cambiado rápidamente su valoración de los bonos y del dólar después del escrutinio, pero la Fed no ha cambiado de política por el resultado de las urnas. El viernes se publica el informe de empleo estadounidense y sus cifras pueden volver a mover las expectativas sobre los tipos. Si los rendimientos repuntan con fuerza, el oro tendrá que demostrar que puede mantener la recuperación sin el apoyo inmediato que recibió este miércoles.

Los ETF y los bancos centrales mantienen las compras de oro

Mientras el precio caía, la demanda tampoco se comportaba de manera uniforme. El informe del tercer trimestre publicado esta semana por el Consejo Mundial del Oro muestra que los ETF respaldados por el metal incorporaron 211 toneladas, después de haber perdido 47 toneladas en el segundo trimestre. Es un giro considerable de la inversión financiera, aunque esos datos terminan en septiembre y no nos dicen qué han hecho los fondos tras las elecciones.

Los bancos centrales también siguieron comprando. Sus adquisiciones netas alcanzaron 321 toneladas en el tercer trimestre, frente a 226 un año antes. La joyería cuenta una historia distinta: su consumo cayó de 376 a 313 toneladas, afectado por unos precios que muchos compradores finales consideraron demasiado altos. Esta diferencia explica por qué hablar de «la demanda de oro» como si todos sus compradores reaccionaran igual lleva a conclusiones pobres. Un banco central que diversifica reservas toma decisiones muy distintas de las de una familia que compra una joya.

Las compras oficiales y las entradas en ETF ayudan a entender por qué el metal conserva apoyos pese a la corrección reciente. Tampoco garantizan que cada rebote vaya a prosperar. En el mismo trimestre, la demanda de lingotes y monedas retrocedió un 19% interanual. Los precios altos atraen a unos participantes y frenan a otros. Si queremos saber si la recuperación actual puede sostenerse, habrá que observar si el interés financiero continúa cuando el oro deje atrás la reacción más inmediata al resultado electoral.

Análisis técnico del oro

Desde el punto de vista técnico, el recorrido de los últimos días merece seguirse paso a paso. En el análisis anterior vigilábamos los 3.919,70 como primera referencia para intentar un rebote a corto plazo. El oro la rompió con fuerza y avanzó hasta la resistencia de 3.970. Allí apareció oferta y el precio sufrió un rechazo cercano al 2%. Aquella caída mostró que seguía habiendo vendedores dispuestos a actuar en las zonas donde el mercado había fallado anteriormente.

Después de las elecciones llegó el segundo intento, esta vez con una fuerza muy distinta. El oro recuperó la caída, atravesó las resistencias inmediatas y volvió a situarse por encima de 3.970. Quienes habían vendido el primer rechazo tuvieron que reconsiderar sus posiciones a medida que el precio avanzaba. Ese cierre de ventas puede acelerar una subida, sobre todo cuando coincide con una caída del dólar y de los rendimientos.

El problema para los compradores aparece un poco más arriba. El oro se ha metido de nuevo en una zona técnica que coincide con la parte alta del canal bajista iniciado a principios de septiembre. Romper 3.919,70 permitió buscar el rebote; superar 3.970 le dio continuidad. Ahora toca comprobar si el precio es capaz de salir de ese canal y mantenerse fuera de él. Después de una sesión tan vertical, una perforación momentánea de su límite superior diría bastante menos que un cierre sólido seguido de un retroceso que encuentre compradores.

También conviene vigilar qué sucede si el oro vuelve hacia 3.970. Una consolidación por encima de la antigua resistencia reforzaría la idea de que el mercado ha dejado atrás la fase más débil del rebote. Si pierde esa zona con rapidez y regresa al interior del canal, la subida electoral podría quedar como un episodio intenso, pero breve. No hace falta anticipar cuál de los dos caminos tomará: el precio ha llegado precisamente al lugar donde debe demostrarlo.

El resultado electoral ha dado al oro una oportunidad clara. El dólar cedió, los bonos ofrecieron algo menos de rendimiento y los compradores aprovecharon una estructura que ya había comenzado a mejorar al romper 3.919,70. La prueba exigente empieza ahora, en el techo del canal bajista. ¿Seguirán comprando cuando pase el impulso de la noticia? Ahí se decidirá si estamos viendo el inicio de una recuperación más amplia.

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Alejandro de Luis

Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.