Oro y plata: ¿terminó la racha alcista?

La llegada del oro a los 4.500 puntos plantea una pregunta inevitable: ¿se está agotando la tendencia alcista o el mercado simplemente necesita consolidar después de una subida muy intensa? Por ahora, la respuesta más prudente es que el movimiento de fondo continúa siendo alcista, aunque el precio ha entrado en una zona donde resulta razonable elevar la cautela.

Los 4.500 representan una resistencia psicológica evidente. Los números redondos suelen concentrar órdenes de venta, tomas de beneficios y nuevas posiciones bajistas. Pero esta vez la dificultad no procede únicamente del nivel psicológico. En los gráficos diario y horario, la media de 200 periodos se encuentra inmediatamente por encima de la cotización, aproximadamente en la zona de 4.550.

Esta confluencia convierte el área comprendida entre 4.500 y 4.550 en una barrera técnica especialmente importante. El oro no solo tiene que superar un número redondo; también debe enfrentarse a una media que ha funcionado bien como soporte y resistencia durante los últimos movimientos.

Análisis técnico del oro: la zona de 4.500-4.550 concentra la atención

La última interacción relevante se produjo en el gráfico de cuatro horas, cuando el precio encontró suelo alrededor de 4.300 coincidiendo con la media de 200. Desde allí reapareció la demanda y comenzó el impulso que ha llevado al mercado hasta los niveles actuales. Si la media fue capaz de actuar como soporte en la parte baja, es lógico pensar que ahora pueda ofrecer resistencia al encontrarse por encima del precio.

Gráfico del precio del oro en temporalidad de 4 horas, con media móvil de 200 periodos y niveles técnicos destacados. Fuente: xStation5.

Eso no significa que debamos anticipar necesariamente una caída. Una media móvil no es una pared infranqueable, sino una zona en la que aumenta la probabilidad de que el mercado se detenga, consolide o experimente una corrección. La reacción inicial puede ser negativa y, aun así, terminar preparando una ruptura posterior.

La cuestión fundamental es qué sucederá si el oro vuelve a aproximarse a 4.550. ¿Aparecerán vendedores capaces de provocar un nuevo rechazo o el precio empezará a consolidar cerca de la media, absorbiendo progresivamente toda la oferta? Cuanto más tiempo permanezca el mercado cerca de una resistencia sin desarrollar una caída importante, mayor será la posibilidad de que termine superándola.

El gráfico diario mantiene la media de 200 como principal barrera

Gráfico diario del precio del oro con media móvil de 200 días, RSI y niveles técnicos de referencia. Fuente: xStation5.

En el corto plazo, el oro vuelve a acercarse a la resistencia

Gráfico del precio del oro en temporalidad de 1 hora, con media móvil de 200 periodos, RSI y niveles técnicos. Fuente: xStation5.

La Fed y los tipos reales siguen siendo un obstáculo para el oro

El entorno macroeconómico explica por qué el oro encuentra dificultades en esta zona, pero también por qué continúa recibiendo apoyo durante los retrocesos. La Reserva Federal mantuvo en julio el tipo oficial entre el 3,50% y el 3,75%, con tres miembros que incluso defendieron una subida adicional de 25 puntos básicos. La institución continúa considerando que la inflación permanece por encima de su objetivo, parcialmente como consecuencia de las presiones sobre la energía. La próxima reunión tendrá lugar los días 15 y 16 de septiembre.

Este contexto resulta exigente para los metales preciosos. El oro no paga intereses, por lo que compite directamente con los bonos del Tesoro. Cuando aumenta la rentabilidad real que puede obtenerse mediante la deuda estadounidense, el coste de oportunidad de mantener oro también crece.

La rentabilidad real de los bonos estadounidenses a diez años se situaba el 2 de septiembre en el 2,45%, frente al 1,94% registrado al comenzar el año. En el vencimiento de cinco años, el aumento ha sido desde el 1,46% hasta el 2,19%. Es una subida considerable y ayuda a explicar por qué el oro encuentra ahora más resistencia para recuperar máximos.

Gráfico comparativo de la rentabilidad real de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 5 y 10 años.

Pero aquí aparece una de las características más interesantes del movimiento. A pesar de unos tipos reales elevados y de una Reserva Federal que todavía no puede declarar vencida a la inflación, el oro se mantiene alrededor de 4.500. En otras circunstancias, un endurecimiento semejante habría provocado una corrección mucho más profunda. Su resistencia indica que existen compradores estructurales dispuestos a compensar ese viento en contra.

Los bancos centrales continúan sosteniendo la demanda de oro

Entre ellos continúan destacando los bancos centrales. Durante el segundo trimestre compraron 289 toneladas, un 62% más que en el mismo periodo del año anterior. La demanda total, incluyendo las operaciones extrabursátiles, alcanzó 1.269 toneladas y se mantuvo estable frente a 2025. En el conjunto del primer semestre aumentó un 2%, hasta 2.522 toneladas, mientras su valor alcanzó un récord de 380.000 millones de dólares.

Gráfico de la demanda de oro de bancos centrales y ETF, junto con el valor total de la demanda.

Estas cifras muestran que el mercado no depende de un único comprador. Los bancos centrales continúan diversificando sus reservas, mientras los inversores utilizan el oro como protección frente a la deuda pública, la incertidumbre monetaria y la fragmentación geopolítica. Incluso aunque la política monetaria siga siendo restrictiva a corto plazo, esos argumentos no han desaparecido.

La demanda financiera, sin embargo, ha sido menos uniforme. Los ETF respaldados por oro registraron salidas cercanas a 45 toneladas durante el segundo trimestre, especialmente por el aumento de las expectativas de inflación y tipos en Estados Unidos. En julio se produjo una mejoría: los fondos mundiales recibieron alrededor de 3.000 millones de dólares y aumentaron sus existencias en 23 toneladas, poniendo fin a dos meses consecutivos de salidas. Aun así, Norteamérica continuaba rezagada respecto de Asia y Europa.

Esta falta de participación norteamericana puede interpretarse de dos maneras. Por una parte, limita la fuerza inmediata del movimiento. Por otra, deja una reserva de demanda que podría incorporarse si el precio supera 4.550 y confirma la recuperación. Una ruptura técnica acompañada por entradas sostenidas en los ETF tendría mucha más calidad que un avance provocado exclusivamente por operaciones de corto plazo.

La oferta tampoco está creciendo con suficiente rapidez como para cambiar el escenario estructural. Durante el segundo trimestre se mantuvo prácticamente estable en 1.269 toneladas. La producción minera aumentó un 2%, pero el reciclaje cayó un 6%. Los elevados precios favorecen la venta de metal usado, aunque la respuesta de la oferta continúa siendo más lenta que la de los mercados financieros.

¿Qué niveles determinarán la tendencia del oro?

Desde el punto de vista técnico, no podemos hablar todavía del final de la tendencia alcista. Mientras el oro se mantenga por encima de 4.400, la estructura conserva máximos y mínimos crecientes a corto plazo. El comportamiento alrededor de 4.500–4.550 determinará si estamos ante una pausa o ante una resistencia capaz de iniciar una corrección más amplia.

Una ruptura de 4.550 no debería evaluarse únicamente por una perforación intradía. Lo verdaderamente constructivo sería observar cierres por encima, una consolidación posterior y la transformación de esa media en soporte. Si el mercado consigue hacerlo, la resistencia actual podría convertirse en la base del siguiente tramo alcista.

Por el contrario, un rechazo desde esta zona seguido por la pérdida de 4.400 deterioraría la estructura inmediata. No supondría automáticamente que el ciclo de fondo ha terminado, pero sí obligaría a dejar de buscar compras de corto plazo hasta que el precio construyera un nuevo suelo.

Plata: 71,30 frena por ahora la continuidad alcista

La plata presenta una situación diferente. Después de alcanzar el objetivo de 71,30 que habíamos marcado en el análisis anterior, ha entrado en una fase lateral. El metal ya ha realizado el recorrido que esperábamos desde la defensa de 60,95, pero ahora necesita demostrar si dispone de demanda suficiente para romper máximos.

Gráfico diario del precio de la plata con media móvil de 50 días y principales niveles técnicos. Fuente: xStation5.

La zona de 60,95 ha ganado todavía más importancia después de volver a funcionar como suelo durante la sesión de ayer. No es solamente una referencia procedente del análisis anterior; el propio mercado acaba de validarla de nuevo. Mientras permanezca por encima, la estructura de fondo continúa favoreciendo el potencial alcista.

Sin embargo, entre 60,95 y 71,30 no existe ahora una señal especialmente limpia. El precio se encuentra atrapado entre un soporte claramente defendido y una resistencia que ya ha frenado el avance. Intentar anticipar la salida dentro de ese rango supone operar en una zona donde compradores y vendedores todavía mantienen cierto equilibrio.

La plata necesita superar 71,30 y consolidar por encima para activar una nueva fase de continuidad. Una simple ruptura seguida por un regreso inmediato al rango podría convertirse en una trampa compradora. En cambio, cierres sostenidos por encima del máximo y un retroceso posterior que respetara la antigua resistencia ofrecerían una estructura mucho más interesante.

Por abajo, la pérdida de 60,95 cambiaría la lectura. Ese nivel ha sostenido la estructura durante los últimos análisis y acaba de actuar nuevamente como suelo. Si se rompe con claridad y el mercado no consigue recuperarlo, la lateralidad dejaría de parecer una consolidación alcista y comenzaría a adquirir características distributivas.

Los fundamentales de la plata siguen siendo positivos, pero con más matices

Los fundamentales de la plata continúan siendo positivos, aunque presentan más matices que los del oro. El mercado registró en 2025 su quinto déficit anual consecutivo y se espera que en 2026 encadene un sexto desequilibrio, cercano a 46,3 millones de onzas. La producción minera permanecería prácticamente estable, obligando al mercado a seguir recurriendo a inventarios acumulados.

Este déficit no garantiza que el precio suba de forma inmediata. Los inventarios existentes pueden cubrir temporalmente la diferencia entre oferta y demanda, y unos precios elevados estimulan el reciclaje. Pero cada año deficitario reduce el colchón disponible y aumenta la sensibilidad del mercado ante cualquier recuperación de la inversión financiera.

La demanda industrial es la parte más compleja de la historia. La inteligencia artificial, los centros de datos, la electrificación del automóvil y las inversiones en redes eléctricas necesitan componentes con una elevada conductividad. Sin embargo, la industria fotovoltaica está reduciendo la cantidad de plata empleada por célula y acelerando la sustitución para contener costes.

Por esta razón, se espera que la demanda industrial disminuya alrededor de un 3% en 2026. La inversión en monedas y lingotes, en cambio, podría crecer un 18%. La plata está perdiendo parte del impulso procedente del sector solar, pero lo está compensando parcialmente mediante la demanda inversora y otras aplicaciones tecnológicas.

Esto también explica su comportamiento lateral. El oro cuenta con una narrativa monetaria más pura: deuda, bancos centrales, dólar y tipos reales. La plata comparte esos catalizadores, pero necesita además que el ciclo industrial no se deteriore. Cuando ambas fuerzas coinciden, suele avanzar con mayor violencia que el oro. Cuando se contradicen, puede permanecer atrapada durante más tiempo dentro de un rango.

¿Ha terminado la racha alcista del oro y la plata?

¿Ha terminado entonces la racha alcista de los metales preciosos? Técnicamente todavía no. En el oro, la tendencia continúa vigente mientras conserve 4.400, aunque la combinación de la resistencia psicológica de 4.500 y la media de 200 alrededor de 4.550 aconseja no perseguir el precio. En la plata, 60,95 mantiene vivo el escenario alcista, pero solamente una ruptura confirmada de 71,30 permitiría volver a plantear continuidad.

El mercado se encuentra en una fase de comprobación. El oro debe demostrar que puede absorber la presión de unos tipos reales elevados y superar su media de 200. La plata debe abandonar una lateralidad construida después de alcanzar el objetivo anterior. Hasta que eso ocurra, no estamos ante el final confirmado de la subida, pero tampoco ante el momento más cómodo para anticipar un nuevo impulso.

La tendencia todavía favorece a los compradores. La entrada, en cambio, tendrá que ganársela el precio.

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Alejandro de Luis
Editor de Hispatrading Magazine, revista de trading con mayor difusión en español, Alejandro ha trabajado como trader en diferentes sociedades de valores y firmas de trading propietario, así como en áreas de negociación y análisis durante casi dos décadas. Autor de varios libros de trading publicados en más de 5 países ha impartido conferencias formativas y programas de especialización ante audiencias de más de 40 países, entre ellas alumnos de varias universidades europeas de prestigio.