¿Se recuperará la libra tras la decisión del Banco de Inglaterra?

¿Qué esperar de la decisión de hoy?

El escenario base para el evento de hoy es una «pausa dovish con tono hawkish». Es casi seguro que la tasa se mantenga en el 3,75 %, un nivel conservado desde diciembre del año pasado. El mercado asigna solo una probabilidad de ~12 % a un alza de tipos. Por lo tanto, el aspecto clave de la decisión de hoy será la retórica y la división de votos, más que la propia tasa, ya que mantener los tipos sin cambios está totalmente descontado.

El mercado apunta a una subida de tipos casi totalmente descontada recién en noviembre. Curiosamente, la trayectoria de subidas de tipos era más elevada hace una semana. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB.

Puntos clave a vigilar

División de votos (lo más importante): el consenso es de 6-3 a favor de mantener la tasa, idéntico a julio. Tres hawks: el economista jefe Huw Pill, junto a Megan Greene y Catherine Mann, favorecen una subida de tipos «preventiva», citando temores a una espiral salarios-precios. Un cuarto voto a favor de una subida (algunos economistas señalan a Clare Lombardelli) sería una clara señal hawkish.

Lenguaje del comunicado: los riesgos se inclinan hacia un mensaje marcadamente hawkish: los precios de la energía están subiendo y el mercado ya está descontando alzas.

QT: junto a la decisión de tipos, el BoE anunciará su plan de venta de bonos para el próximo año. La desaceleración esperada en el ritmo es de £70bn a £50bn. Los informes sugieren que el Banco podría pausar las ventas de gilts a largo plazo para evitar competir con la emisión gubernamental: esto podría ser particularmente relevante para el tramo largo de la curva y para la libra.

Contexto macroeconómico

La inflación se aceleró hasta el 3,1 % interanual en agosto (la subyacente se mantuvo estable en el 2,6 %). El BoE advierte que el IPC podría alcanzar ~4 % a principios de 2027, impulsado en parte por un salto de ~25 % en las facturas de energía en enero y el impacto del conflicto en Oriente Medio, que está elevando los precios del petróleo y los combustibles.

El contrapeso es un mercado laboral débil: el desempleo está cerca de un máximo de 5 años. Este sigue siendo el argumento principal para esperar.

Las previsiones del BoE de julio ya están desfasadas (habían asumido una inflación del 2,8 % en agosto), por lo que se esperan revisiones al alza en las proyecciones de inflación y crecimiento.

¿Qué sigue este año?

El mercado descuenta la primera subida de tipos en noviembre como el inicio de un ciclo que llevará la tasa al 4,75 % a mediados de 2027. Un matiz importante: la trayectoria implícita se ha enfriado ligeramente: de +4,17 a +3,86 subidas acumuladas para junio del 27 (un descenso intersemanal). Las expectativas hawkish ya se están suavizando en cierta medida, lo que reduce el listón para una «sorpresa dovish».

Análisis técnico del GBP/USD (D1)

La libra llegó a la decisión del BoE a la defensiva frente al dólar, aunque la toma de beneficios sobre el USD ha sido visible desde la mañana. Tras rebotar desde los mínimos de junio, el par subió a lo largo de una línea de tendencia alcista, pero las últimas sesiones trajeron una caída dinámica: el precio rompió la línea de tendencia y posteriormente cayó por debajo del nivel de retroceso de Fibonacci del 50 % (1,3447), deteniéndose solo en el soporte clave psicológico e histórico de 1,3400. Este nivel ha definido históricamente los límites de consolidación y actualmente sirve como línea de defensa de los alcistas (bulls) frente a mayores ventas.

Mantenerse por encima de 1,3400 deja la puerta abierta a una recuperación. El obstáculo inmediato es el nivel de Fibonacci del 50 % (1,3447) recién perdido; superarlo abriría espacio hacia el Fibo del 38,2 % (1,3507) y el Fibo del 23,6 % (1,3568). En el lado bajista, una ruptura por debajo de 1,3400 desplazaría la atención hacia el Fibo del 61,8 % (1,3326) como objetivo principal, y más abajo hacia el Fibo del 78,6 % (1,3266). Un movimiento sostenido por debajo de esta zona pondría a prueba la base de la estructura en el Fibo del 100 % (1,3147).

De cara a la decisión: un tono hawkish (un cuarto voto por un alza, un mensaje firme, reducción de ventas de gilts a largo plazo) favorecería la defensa de 1,3400 e intentar volver por encima de 1,3447 hacia 1,3507–1,3568. Una sorpresa dovish (mayor énfasis en la debilidad del mercado laboral, sin un hawk adicional) aumentaría el riesgo de romper 1,3326 y probar 1,3266. Dado que el mantenimiento de tipos está totalmente descontado, la dirección vendrá determinada por el tono del comunicado y el desglose de votos más que por la propia decisión, estando el par en un punto de inflexión técnico que anticipa volatilidad en ambas direcciones.