SpaceX cae cerca de un 40% en bolsa pese al fuerte crecimiento de sus utilidades

Desde su salida a bolsa en junio, la acción de SpaceX llegó a cotizar en US$225,64 antes de retroceder hasta los US$136,37 al cierre del 2 de noviembre. Esta caída, cercana al 40% desde su máximo, la dejó prácticamente en el precio de su oferta inicial de US$135, pese a que los últimos resultados financieros muestran un panorama muy distinto. En el tercer trimestre, los ingresos crecieron un 161% interanual, hasta US$14.575 millones, mientras que la compañía pasó de registrar pérdidas por US$1.100 millones a obtener utilidades netas de US$4.404 millones.

El fuerte crecimiento de SpaceX también viene acompañado de una expansión que requiere enormes cantidades de capital, especialmente en inteligencia artificial. Durante los primeros nueve meses de 2026, la compañía destinó US$48.069 millones a inversiones, una cifra que supera ampliamente los US$13.097 millones de efectivo generado por sus operaciones. Esta diferencia cobra especial importancia al considerar que SpaceX mantiene una capitalización bursátil cercana a US$1,85 billones, ya que buena parte de su valoración depende de cuánto pueda seguir creciendo y, sobre todo, de su capacidad para convertir ese crecimiento en una mayor generación de caja.

La acción de SpaceX desde su salida a bolsa

La salida a bolsa de SpaceX se concretó el 12 de junio, cuando la compañía debutó en el Nasdaq con un precio de colocación de US$135 por acción. Sin embargo, las primeras operaciones se realizaron a US$150 y la jornada terminó en US$160,95, un 19,2% por encima del valor de la oferta. Ese impulso inicial dio paso a fuertes oscilaciones durante los meses siguientes, con una recuperación parcial entre septiembre y octubre que tampoco logró sostenerse. Así, aunque la acción todavía cotiza ligeramente sobre el precio de su IPO, quienes compraron al cierre de su primera sesión acumulan una pérdida cercana al 15%.

La caída de la acción también ha reducido considerablemente el valor bursátil de SpaceX, que pasó de aproximadamente US$2,33 billones a comienzos de octubre a US$1,85 billones al cierre del 2 de noviembre, perdiendo cerca de US$480.000 millones de capitalización. Parte de esta corrección coincidió con la liberación de hasta 1.300 millones de acciones el 22 de octubre, cuando vencieron las restricciones de venta que mantenían algunos accionistas desde la salida a bolsa. Ese día, la cotización retrocedió un 9,1%, aunque esto no significa que todos esos títulos se hayan vendido ni que la liberación explique por sí sola la caída, sino que incorporó un factor adicional de incertidumbre en el mercado.

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Gráfico de la evolución del precio de las acciones de SpaceX desde su salida a bolsa.

Resultados financieros de SpaceX: ¿de dónde viene el crecimiento?

En paralelo a estos movimientos bursátiles, los ingresos de SpaceX pasaron de US$7.814 millones en el segundo trimestre a US$14.575 millones entre julio y septiembre, un crecimiento del 86,5% en apenas tres meses. La mejora también se reflejó en el resultado operativo, que pasó de una pérdida de US$143 millones a una ganancia de US$2.791 millones, mientras que el EBITDA ajustado aumentó de US$3.538 millones a US$8.809 millones. Sin embargo, detrás de estas cifras existen diferencias importantes entre los negocios de la compañía, especialmente por el crecimiento de la inteligencia artificial y el papel que sigue desempeñando Starlink.

Al desglosar estos ingresos, el negocio de inteligencia artificial, integrado a SpaceX tras la adquisición de xAI en febrero de 2026, destaca con US$7.560 millones, frente a los US$813 millones registrados un año antes. Aunque la comparación de 2025 ya incorpora los resultados históricos de xAI, el fuerte avance respondió principalmente a contratos de infraestructura y a la incorporación de Cursor, una plataforma de programación asistida por inteligencia artificial que SpaceX adquirió en agosto. Por su parte, Starlink generó US$5.248 millones, frente a los US$3.097 millones del mismo período de 2025, mientras que las actividades espaciales y de lanzamiento aportaron US$1.767 millones. De esta manera, la inteligencia artificial explicó cerca del 75% del crecimiento interanual de las ventas y pasó a representar el 52% de los ingresos totales, aunque esta distribución cambia considerablemente al revisar cuánto aporta cada negocio a las ganancias operativas.

Gráfico de ingresos de SpaceX por segmento de negocio.

Starlink lidera las ganancias operativas de SpaceX

De los US$2.791 millones de ganancia operativa que SpaceX registró en el tercer trimestre, US$2.367 millones provinieron de Starlink, pese a que sus ingresos fueron inferiores a los del negocio de inteligencia artificial. Esta diferencia también se refleja en sus márgenes operativos, con un 45,1% para Starlink frente al 5,7% de IA, que aportó US$431 millones y registró gastos de investigación y desarrollo por US$3.183 millones. Por su parte, las actividades espaciales terminaron prácticamente en equilibrio, con una pérdida operativa de US$7 millones. Ahora bien, estas cifras todavía no explican completamente las ganancias del trimestre, ya que la utilidad neta de SpaceX fue incluso mayor que su resultado operativo.

La diferencia de US$1.613 millones entre ambas cifras se explica por una combinación de ingresos financieros y otros resultados que también favorecieron a la compañía. Durante el trimestre, SpaceX obtuvo US$873 millones por intereses y US$1.025 millones por otros conceptos, incluyendo una ganancia contable de US$561 millones por la valorización de su participación en The Boring Company, la empresa de túneles de Elon Musk. Estos ingresos compensaron los US$675 millones de gastos por intereses, mientras que un beneficio tributario neto de US$390 millones terminó de elevar la utilidad hasta los US$4.404 millones. Aunque la mejora operativa fue importante, parte de las ganancias provino de factores financieros y contables, mientras que en los primeros nueve meses del año la compañía todavía acumula pérdidas netas por US$413 millones.

Inversiones en inteligencia artificial: cuánto cuesta sostener el crecimiento de SpaceX

Al revisar los flujos de caja, la mejora operativa también se refleja en el efectivo generado por el negocio, que pasó de cerca de US$4.100 millones a US$13.097 millones entre los primeros nueve meses de 2025 y 2026. Sin embargo, durante ese mismo período las inversiones de capital aumentaron desde aproximadamente US$13.800 millones hasta US$48.069 millones, ampliando el flujo de caja libre negativo desde US$9.726 millones hasta US$34.972 millones. Aunque SpaceX está generando bastante más efectivo que un año atrás, sus inversiones crecen a un ritmo todavía mayor, especialmente por los recursos destinados a expandir sus operaciones de inteligencia artificial.

Gráfico comparativo del flujo de caja operativo, inversiones de capital y flujo de caja libre de SpaceX.

De los US$48.069 millones invertidos durante los primeros nueve meses del año, US$39.995 millones se destinaron al negocio de inteligencia artificial, equivalente al 83,2% del total. Buena parte de estos recursos está financiando la expansión de su infraestructura tecnológica, especialmente la capacidad de procesamiento necesaria para desarrollar sus modelos de IA. Pese a este ritmo de inversión, SpaceX cerró septiembre con US$89.855 millones entre efectivo e inversiones financieras de corto plazo, respaldados en buena medida por los recursos obtenidos en su salida a bolsa. Esta liquidez le permite seguir financiando su crecimiento, aunque el desafío será determinar cuánto tiempo necesitará para que esas inversiones comiencen a traducirse en un flujo de caja libre positivo.

Gráfico de distribución de las inversiones de capital de SpaceX por segmento de negocio.

Valoración de SpaceX: ¿cuánto crecimiento está descontando el mercado?

Mientras SpaceX destina buena parte de sus recursos a ampliar su infraestructura de inteligencia artificial, el mercado le asigna una capitalización cercana a US$1,85 billones al cierre del 2 de noviembre. Esta cifra contrasta con los US$32.043 millones de ingresos acumulados durante los últimos doce meses, lo que equivale a una valoración de aproximadamente 57,8 veces sus ventas. El múltiplo refleja las elevadas expectativas sobre el crecimiento futuro de la compañía, especialmente en inteligencia artificial y Starlink, aunque para sostenerlo no bastará con seguir aumentando los ingresos. SpaceX también tendrá que demostrar que estas inversiones pueden traducirse en mayores ganancias y una generación de caja más sólida con el paso del tiempo.

Al comparar este múltiplo con otras empresas, Palantir, especializada en software y análisis de datos con inteligencia artificial, cotiza cerca de 58,8 veces sus ventas, un nivel similar al de SpaceX. En el sector espacial, Rocket Lab alcanza aproximadamente 40,5 veces, mientras que Oracle, vinculada a la infraestructura tecnológica y los servicios en la nube, se sitúa alrededor de 5 veces. Sin embargo, estas diferencias deben interpretarse con cuidado, ya que ninguna de estas compañías reúne exactamente los mismos negocios que SpaceX ni enfrenta las mismas necesidades de inversión. Por eso, más que determinar si su acción está cara o barata mediante una comparación directa, estos múltiplos permiten dimensionar cuánto crecimiento está incorporando el mercado en su valoración.

Gráfico comparativo de múltiplos de valoración de SpaceX, Palantir, Rocket Lab y Oracle.

Perspectivas de SpaceX: inteligencia artificial y expansión de Starlink

Parte de esas expectativas se refleja en las proyecciones que SpaceX entregó para los próximos trimestres, especialmente por la aceleración prevista en su negocio de inteligencia artificial. La compañía anticipa inversiones de entre US$35.000 y US$40.000 millones durante el cuarto trimestre, prácticamente el doble de los US$19.600 millones desembolsados entre julio y septiembre, principalmente por la ampliación de su infraestructura de procesamiento. Este esfuerzo también viene acompañado de una proyección de ingresos de entre US$33.000 y US$37.000 millones para el primer trimestre de 2027, más del doble de lo facturado en el tercero de 2026. Sin embargo, alcanzar estas cifras dependerá de que la nueva capacidad instalada entre en funcionamiento y se traduzca efectivamente en mayores ventas.

Mientras SpaceX avanza en la expansión de su infraestructura de inteligencia artificial, Starlink continúa ampliando su presencia internacional y cerró septiembre con 13,6 millones de suscripciones de consumo, un crecimiento cercano al 89% interanual. Sin embargo, este avance también ha venido acompañado de una caída del 16,9% en el ingreso promedio por usuario, debido a la incorporación de planes más económicos y la expansión hacia nuevos mercados. En paralelo, las ventas a empresas y gobiernos crecieron un 91%, mostrando que todavía existen oportunidades importantes fuera del segmento residencial. De cara a los próximos trimestres, el desafío estará en sostener este crecimiento mientras las inversiones en inteligencia artificial comienzan a generar mayores retornos, especialmente considerando que la valoración actual de SpaceX exige no solo ingresos más elevados, sino también una generación de caja capaz de acompañar su expansión.

Análisis técnico de SpaceX (SPCX.US): soportes y resistencias

Gráfico técnico de las acciones de SpaceX (SPCX.US) en temporalidad de cuatro horas (H4). Fuente: xStation 5, XTB. Elaboración: XTB Latam Research.

La acción de SpaceX cotiza cerca de los US$141,54, luego de rebotar desde el soporte de US$134,22, donde también se encuentra la directriz alcista que mantiene desde agosto. Sin embargo, el precio todavía se ubica bajo las medias móviles de 200 y 50 períodos, situadas en US$144,98 y US$148,21, respectivamente, mientras que el RSI ronda los 46 puntos, ligeramente por debajo del nivel de 50. Si logra superar ambas medias, la siguiente resistencia aparece en US$151,47, seguida por los US$176,58. Por el contrario, una caída bajo los US$134,22 debilitaría la tendencia alcista y dejaría como referencia inferior más lejana el soporte de US$104,79.