Prudký růst cen energetických komodit v polovině července vedl k jestřábímu přecenění trhu, tedy ke zvýšení očekávání ohledně přísnější měnové politiky.
Obrázek 1: Ropa Brent a WTI (2026)
Zdroj: XTB Research, 10. 9. 2026
Už téměř dva měsíce je trh prakticky přesvědčen, že dnešní zasedání Evropské centrální banky skončí zvýšením úrokových sazeb. Tento krok je nyní v cenách plně započítán – jakékoli jiné rozhodnutí by pro investory představovalo menší překvapení.
Obrázek 2: Posun tržních očekávání ohledně změn sazeb před říjnovým zasedáním (2025–2026)
Zdroj: Bloomberg, 10. 9. 2026
Tato očekávání dále posílila výrazně jestřábí komunikace členů Rady guvernérů ECB. Řada z nich v poslední době upozorňovala, že dokud hlavní úroková sazba nepřekročí 2,5 %, je obtížné hovořit o restriktivní měnové politice. V tomto duchu se vyjádřili například Philip Lane (hlavní ekonom ECB), Gabriel Makhlouf (guvernér irské centrální banky) a Gediminas Šimkus (guvernér litevské centrální banky).
V popředí zůstává přetrvávající inflační šok způsobený válkou v Íránu. V srpnu dosáhla inflace v eurozóně 3,3 %, což je nejvyšší úroveň za téměř tři roky. Celková inflace se nyní již šest měsíců drží nad 2% cílem ECB. Zastánce zvyšování sazeb podporuje také překvapivá odolnost eurozóny. Navzdory rostoucím nákladům na energie si evropská ekonomika vede lépe, než se očekávalo, a solidní údaje o růstu HDP za 2. čtvrtletí 2026 přiměly analytiky ke zvýšení celoročních výhledů.
Jestřábi navíc argumentují tím, že strukturální faktory, jako jsou stárnutí populace, deglobalizace a rostoucí nabídka bezpečných aktiv na globálních kapitálových trzích, nás posouvají směrem k vyšším sazbám, respektive k vyšší neutrální úrovni sazeb.
Investoři se dnes zaměří především na vyjádření prezidentky ECB Christine Lagarde, zejména na její komentáře k možnosti dalšího zvýšení sazeb v prosinci. Trh již takový krok téměř plně započítává do cen.
Obrázek 3: Trhem očekávaný vývoj úrokových sazeb ECB (2026–2027)
Zdroj: Bloomberg, 10. 9. 2026
To však neznamená, že cesta k dalšímu zvyšování sazeb bude bez komplikací. Holubičí křídlo ECB už vyjadřuje obavy z přílišného ochlazení ekonomiky a upozorňuje, že jádrová inflace zůstává na relativně nízké úrovni. V srpnu dosáhla 2,4 %. Klíčové bude, jak šéfka ECB vyhodnotí přetrvávání současného energetického šoku. Pokud na toto téma výrazněji upozorní, trh to bude vnímat jako silný argument pro další zvýšení sazeb v prosinci.
Pozornost přitáhnou také nové makroekonomické projekce. Analytici očekávají, že výhled inflace pro rok 2027 bude revidován směrem vzhůru přibližně o 0,2–0,3 procentního bodu. Z našeho pohledu by šlo o relativně malou úpravu.
Na okraj zároveň sílí spekulace o možném předčasném odchodu Christine Lagarde. Francouzská představitelka je považována za hlavní kandidátku na post šéfky Světového ekonomického fóra.
Více o Forexu:
- Forex a trh s úrokovými sazbami
- Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
- Obchodování Forexu – Jak investovat do Forex CFD?
Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 70 CFD na globální měnové páry!
- Konkurenční spready
- Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
- Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR
Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:
- Trading pro začátečníky
- TOP 5 Trading nástrojů Ondřeje Hartmana
- Investování do měn
- Forexový broker: Jak začít cestu na měnových trzích
- Forex a trh s úrokovými sazbami
Další články o indexech a jejich obchodování:
- Obchodování indexů – Co je to akciový index?
- Obchodování S&P 500 — Jak investovat do indexu S&P 500?
- Obchodování NASDAQ – Jak investovat do indexu US100?
- Indexy - obchodujte akciové indexy online
Zaujalo Vás toto téma? U XTB můžete obchodovat více než 25 CFD na indexy z různých krajin!
- Konkurenční spready
- Nízké swapové body, díky kterým můžete držet pozice déle
- Možnost obchodovat už od 0,01 lotu a pár desítek EUR
Kromě široké nabídky instrumentů od nás získáte také vzdělávací materiály – články, e-booky a kurzy zdarma:
🏯 Graf dne – USDJPY pod vlivem Bessenta a BoJ (10. 9. 2026)
📊 Ranní shrnutí: Jestřábí Bank of Japan a Trumpovy sliby rozhýbaly trhy před zveřejněním PPI
Americký ministr financí varuje měnové spekulanty: „Teď jsem kasino já“ 🎲
Komoditní shrnutí – Pšenice, ropa WTI, zlato, zemní plyn v Evropě (8. 9. 2026) 🟡
Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 77 % účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků. Investování je rizikové. Investujte zodpovědně. Tento materiál je marketingovou komunikací ve smyslu čl. 24 odst. 3 směrnice Evropského parlamentu a Rady 2014/65/EU ze dne 15. května 2014 o trzích finančních nástrojů, kterou se mění směrnice 2002/92/ES a směrnice 2011/61/EU (MiFID II). Marketingová komunikace není investiční doporučení ani informace doporučující či navrhující investiční strategii ve smyslu nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014 ze dne 16. dubna 2014 o zneužívání trhu (nařízení o zneužívání trhu) a o zrušení směrnice Evropského parlamentu a Rady 2003/6/ES a směrnic Komise 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a nařízení Komise v přenesené pravomoci (EU) 2016/958 ze dne 9. března 2016, kterým se doplňuje nařízení Evropského parlamentu a Rady (EU) č. 596/2014, pokud jde o regulační technické normy pro technická ujednání pro objektivní předkládání investičních doporučení nebo jiných informací doporučujících nebo navrhujících investiční strategie a pro zveřejnění konkrétních zájmů nebo náznaků střetu zájmů nebo jakékoli jiné rady, a to i v oblasti investičního poradenství, ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. Marketingová komunikace je připravena s nejvyšší pečlivostí, objektivitou, prezentuje fakta známé autorovi k datu přípravy a neobsahuje žádné hodnotící prvky. Marketingová komunikace je připravena bez zohlednění potřeb klienta, jeho individuální finanční situace a nijak nepředstavuje investiční strategii. Marketingová komunikace nepředstavuje nabídku k prodeji, nabídku, předplatné, výzvu na nákup, reklamu nebo propagaci jakýchkoliv finančních nástrojů. Společnost XTB S.A., organizační složka nenese odpovědnost za jakékoli jednání nebo opomenutí klienta, zejména za získání nebo zcizení finančních nástrojů, na základě informací obsažených v této marketingové komunikaci. V případě, že marketingová komunikace obsahuje jakékoli informace o jakýchkoli výsledcích týkajících se finančních nástrojů v nich uvedených, nepředstavují žádnou záruku ani předpověď ohledně budoucích výsledků. Minulá výkonnost nemusí nutně vypovídat o budoucích výsledcích a každá osoba jednající na základě těchto informací tak činí zcela na vlastní riziko.