Action Air Liquide : Elliott Investment Management entre au capital

L'action Air Liquide est en hausse à la Bourse de Paris. Le spécialiste des gaz industriels fait l'objet d'une montée au capital par le fonds activiste américain Elliott Management. L’intervention, qui vise à doper la rentabilité face au concurrent germano-américain Linde, relance l'intérêt des acheteurs avant la présentation des nouveaux objectifs financiers prévus début octobre.

Décision d’Elliott Management : la rentabilité au premier plan 

Une intervention stratégique et ciblée

Le fonds activiste new-yorkais Elliott Management a pris une position au sein du spécialiste français des gaz industriels. Avec une participation nouvellement acquise, dont le montant exact en capital n'a pas été communiqué au public, l’investisseur américain souhaite faire évoluer les orientations de la direction. Les pourparlers durent de façon confidentielle depuis plusieurs semaines pour inciter le conseil d'administration à optimiser l'appareil productif du géant français.

Elliott Management n'en est pas à sa première intervention de ce type sur le continent européen. Le gérant américain, qui supervise une enveloppe massive de 80,3 milliards de dollars d'actifs, a déjà pris position au capital de groupes d’envergure comme Pernod Ricard en 2018 et le London Stock Exchange. Avec une capitalisation boursière gravitant autour de 108 milliards d'euros, la société parisienne représente l'une des cibles les plus importantes. 

L’objectif de la démarche est clair pour les opérateurs positionnés sur le titre : favoriser une amélioration durable et rapide de la rentabilité. Si aucune déclaration officielle n'a été émise par les deux parties à ce stade des négociations, les gérants anticipent des requêtes portant sur la stricte rationalisation des coûts de fonctionnement. Le fonds réclame très souvent dans ses campagnes des ajustements au niveau de l'allocation du capital.

La comparaison de la marge opérationnelle avec Linde

Le cœur de l’argumentaire d’Elliott résiderait dans l’important écart de rentabilité avec son grand concurrent germano-américain Linde, aujourd’hui valorisé à 226 milliards de dollars. À la fin du premier semestre 2026, la marge opérationnelle de ce rival direct a atteint la barre des 30%, contre 20,9% pour l'entreprise française. Les bureaux d'études anticipent un maintien prolongé de ce décalage sur les trois prochains exercices si aucune mesure d'ampleur n'est adoptée.

La politique de redistribution aux actionnaires cristallise également l'attention et les critiques. Le groupe Linde a par exemple procédé au rachat de 4,6 milliards de dollars de ses propres actions en 2025 pour soutenir ses cours. En face, le groupe français s'est contenté d'un programme très inférieur de 167 millions d'euros. La prudence laisse un excédent de trésorerie jugé inexploité.

Source : xStation5

Des résultats semestriels et un effet catalyseur

Un carnet de commandes dopé par l'intelligence artificielle

Fin juillet 2026, l'industriel a dévoilé un chiffre d'affaires semestriel de 13,83 milliards d'euros, signant une hausse de 2,6% en base comparable. Le bénéfice net s'établit à 1,82 milliard d'euros, soit 2,86 euros par titre, démontrant la capacité à générer de la trésorerie dans un environnement complexe. L'équipe dirigeante a d'ailleurs acté des gains d'efficacité au niveau record de 299 millions d'euros sur la période.

La division électronique profite à plein régime du déploiement des infrastructures liées à l'intelligence artificielle. La fabrication de semi-conducteurs requiert des volumes considérables de gaz industriels de très haute pureté, à l'image de l'azote, du silane ou du protoxyde d'azote. Le segment métier spécifique a soutenu la croissance des volumes de vente en Asie ainsi que sur le territoire américain.

Le directeur général, François Jackow, a fait état d'une augmentation de 27% des décisions d'investissement sur six mois. Le groupe s'appuie sur un carnet de commandes chiffré à 6 milliards d'euros. Les projets nord-américains captent à eux seuls une enveloppe de 1,5 milliard d'euros, portée par le développement de nouvelles usines de puces subventionnées par le gouvernement américain.

Les perspectives à l'approche de la journée investisseurs

Lors de la présentation des comptes, la direction a maintenu son objectif d'améliorer sa rentabilité de 100 points de base pour l'année 2026, tout comme pour l'exercice 2027. La progression amènerait l'amélioration cumulée à 560 points de base depuis l'année 2022. La hausse de l'activité commerciale au second semestre est estimée au moins équivalente à celle des six premiers mois de l'année.

Le 5 octobre prochain, la journée dédiée aux investisseurs sera particulièrement surveillée par les salles de marchés. Les acteurs financiers s'attendent à l'annonce d'un plan étendu de rachats d'actions ou à la présentation d'objectifs chiffrés plus ambitieux. L'intégration récente et réussie de l'entreprise sud-coréenne DIG Airgas confirme la capacité du groupe à intégrer des cibles de croissance externe.

La cotation du titre reflète l'enthousiasme généré par l'arrivée d'Elliott Management. Ce mardi matin, en séance à Euronext Paris, le cours Air Liquide progresse de 2,84% à 174,34 euros. Le titre enregistre une appréciation de plus de 7,50% sur six mois, prouvant l'intérêt des capitaux pour les acteurs industriels disposant d'un pouvoir de fixation des prix intact.

❓ FAQ

Pourquoi l'action Air Liquide est-elle en hausse aujourd'hui ? L'action Air Liquide enregistre une progression marquée ce mardi suite à l'annonce de l'entrée au capital du fonds activiste Elliott Management. Les investisseurs anticipent que cette pression extérieure poussera la direction à accélérer l'amélioration de ses marges et à augmenter la redistribution aux actionnaires.

Quel est l'écart de rentabilité entre Air Liquide et Linde ? À la mi-2026, la marge opérationnelle de Linde frôle les 30%, tandis que celle d'Air Liquide s'établit à 20,9%. Cet écart s'explique par un plan d'optimisation plus agressif chez le concurrent germano-américain, un retard que le fonds américain souhaite combler rapidement en poussant de nouvelles mesures d'efficacité.

Comment s'exposer au secteur des gaz industriels en Bourse ? L'exposition à ce secteur spécifique peut se faire par l'acquisition directe de titres de sociétés cotées ou via des ETF sectoriels thématiques. Ces derniers répliquent généralement un panier d'entreprises liées à la chimie de base, à la santé et aux composants industriels avancés.