Calendrier économique : les marchés attendent les décisions de la Fed et de la BoE (15.09.2026)

Bien que la journée de lundi ait provoqué une légère agitation sur les marchés, dans le sillage de la hausse des cours du pétrole et d’un appel lancé par les dirigeants du secteur de l’IA, l’actualité macroéconomique est restée relativement calme. L’attention s’est principalement portée sur les données d’inflation en provenance du Canada. La journée de mardi a débuté par la publication de chiffres en provenance de la Chine et du Royaume-Uni, qui ont suscité un intérêt nettement plus marqué de la part des marchés.

Les investisseurs attendent toutefois avant tout la décision de la Réserve fédérale prévue mercredi. Tout porte à croire que celle-ci annoncera mercredi à 19 h sa première hausse des taux depuis juillet 2023.

Pendant longtemps, des doutes ont plané quant à savoir si le comité opterait effectivement pour une telle mesure, notamment compte tenu des déclarations peu crédibles du nouveau président, Kevin Warsh. Actuellement, toutefois, les marchés évaluent cette probabilité à plus de 90 %.

Figure 1 : Évolution de la probabilité implicite de marché d’une hausse des taux de la Fed en septembre (2025 - 2026)

Source: XTB Research, 15.09.2026

Les marchés pourraient interpréter une pause comme un signe que la Fed cède aux pressions de Donald Trump, qui n’a pas manqué d’exprimer haut et fort sa préférence pour des taux d’intérêt plus bas. Cela entraînerait très probablement une nouvelle hausse des rendements obligataires à long terme et une recrudescence du « debasement trade », une stratégie consistant à se détourner des monnaies fiduciaires traditionnelles au profit d’actifs tangibles à l’offre limitée, notamment les métaux précieux et le Bitcoin. Ce ne serait certainement pas une bonne nouvelle pour le dollar américain après une période relativement favorable.

Une hausse des taux ne garantit toutefois pas une appréciation de la devise américaine. Étant donné qu’une telle mesure est déjà presque entièrement anticipée par les marchés, un discours relativement « hawkish » et, surtout, crédible est également nécessaire. Si M. Warsh ne parvenait pas à convaincre les marchés une nouvelle fois, les anticipations de hausses ultérieures pourraient s’atténuer, exerçant une pression à la baisse sur le billet vert.

Figure 2 : Trajectoire des taux directeurs de la Fed telle qu’anticipée par les marchés (2026 - 2027)

Source: XTB Research, 15.09.2026

Quels sont les arguments en faveur d'une hausse des taux ?

Les chiffres de l'inflation du mois d'août n'ont en eux-mêmes réservé aucune surprise en glissement annuel, indiquant que les pressions inflationnistes sous-jacentes restent modestes (IPC « de base » à 2,4 % en glissement annuel, hors prix volatils de l'énergie et des denrées alimentaires). En glissement mensuel, toutefois, l'inflation s'est légèrement accélérée pour atteindre 0,3 %, ce que les marchés ont perçu comme un motif d'inquiétude. Les responsables du FOMC pourraient néanmoins être surtout préoccupés par l’inflation dans le secteur des services (3,1 %), qui pourrait être alimentée par une croissance salariale de plus en plus dynamique. L’indice de croissance salariale de la Fed d’Atlanta a atteint 4,1 % en août, son plus haut niveau depuis octobre 2025 (même si, pour brosser un tableau complet, cela représente toujours moins de 1 % en termes réels).

Figure 3 : Inflation de l’IPC aux États-Unis (2026 - 2027)

Source: XTB Research, 15.09.2026

Christopher Waller avait souligné une semaine plus tôt que les chiffres du mois d’août pourraient s’avérer décisifs pour la décision finale du comité, faisant pencher la balance d’un côté ou de l’autre. Bien que ces données n’aient pas apporté de réponse définitive, les marchés ont interprété ces résultats comme le signe avant-coureur d’un revirement vers une politique hawkish.

🌏 Principales publications macroéconomiques

Lundi

Canada

• L’inflation mesurée par l’IPC s’est maintenue à 3,0 % en glissement annuel en août, conformément aux prévisions du consensus et inchangée par rapport à juillet. Le taux sous-jacent s’est établi à un niveau nettement inférieur, à 2,4 % en glissement annuel. Les prix des carburants ont bondi de 22,8 % sur un an.
• Il convient de rappeler qu’au début du mois, la Banque du Canada a maintenu ses taux d’intérêt inchangés pour la septième séance consécutive.

Mardi

Royaume-Uni

• Le taux de chômage selon l’OIT s’est maintenu à 4,9 %, en dessous des prévisions consensuelles de 5,0 %.
• La croissance des salaires (primes comprises) a augmenté de 3,9 % (conformément aux attentes), après une révision à la hausse du chiffre précédent, qui est passé de 4,1 % à 4,2 %. La croissance des salaires de base (hors primes) est restée à 3,5 %.
• Le nombre de nouveaux demandeurs d’allocations chômage a augmenté de 27 800, dépassant largement les niveaux attendus (+8 300).
• La réaction de la livre sterling a été modérée, la paire GBP/EUR n’ayant reculé que de moins de 0,1 %.
• Les marchés anticipent actuellement une probabilité d’environ une sur quatre d’une hausse des taux par la Banque d’Angleterre, tablant sur des hausses en novembre et décembre.

Figure 4 : Évolution des taux directeurs de la Banque d’Angleterre telle qu’impliquée par les marchés (2026 - 2027)

Source: XTB Research, 15.09.2026

Chine

• La production industrielle a accéléré en août pour s'établir à 5,2 % en glissement annuel (contre 4,5 % en juillet), en partie grâce aux exportations liées à l'expansion mondiale des infrastructures d'intelligence artificielle.
• Les ventes au détail ont ralenti à 0,4 % en glissement annuel (en deçà des prévisions de 0,8 %), les investissements en immobilisations ont reculé de 7,2 % depuis le début de l'année et le chômage urbain a augmenté de manière inattendue pour atteindre 5,3 %.
• Le principal frein à la consommation reste l'effondrement des ventes d'automobiles (-18,5 % en glissement annuel) suite à la suppression progressive des subventions.
• La Banque populaire de Chine (PBOC) a fixé aujourd’hui un taux de change de référence plus fort pour le yuan pour la cinquième journée consécutive (à 6,7670 pour 1 USD), limitant ainsi la volatilité à l’approche du sommet Xi-Trump prévu le 24 septembre 2026. Il s’agit de la plus longue série de ce type depuis décembre 2025.

📆 Calendrier macroéconomique

Mardi

• Pologne : inflation IPC du mois d’août (révision définitive)
  • Heure : 8 h 30
  • Chiffre préliminaire : 3,4 %
• Allemagne : indice ZEW de septembre
  • Heure : 10 h 00
  • Consensus : 39,8
  • Chiffre précédent : 34,2

Mercredi

• Royaume-Uni : inflation IPC du mois d’août
  • Heure : 7 h 00
  • Consensus : 3,1 %
  • Dernier chiffre : 2,9 %

🗂️ Résultats d’entreprises

Aucune publication de résultats majeurs n’est prévue.

3 marchés à surveiller

• LE PÉTROLE : Le Brent a franchi la barre des 107 USD le baril à la suite de la fermeture par l’Arabie saoudite de l’oléoduc Est-Ouest, qui servait de contournement en cas de perturbations dans le détroit d’Ormuz. Le secrétaire américain à l’Énergie prévoit une remise en service rapide de cette infrastructure, bien que l’agence AP fasse état d’une interruption potentielle pouvant durer plusieurs semaines.
• TREMARQUE : Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a dépassé les 5 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2007. Cette hausse s’explique par l’augmentation des prix de l’énergie et l’endettement croissant des secteurs public et privé.
• GBPUSD : La livre sterling reste sous pression malgré un taux de chômage étonnamment bas, le marché se concentrant sur la hausse du nombre de nouveaux demandeurs d'allocations chômage et sur la publication demain de l'IPC qui, conjointement avec la décision de la Banque d'Angleterre prévue jeudi, déterminera la trajectoire de la paire.

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Michał Jóźwiak, analyste des marchés financiers chez XTB