L'un des principaux investisseurs et bénéficiaires présumés de l'essor de l'IA, le groupe japonais SoftBank, a publié ses résultats pour le deuxième trimestre 2026.
Malgré une croissance du chiffre d'affaires supérieure aux attentes, le cours de l'action a nettement chuté après la publication, enregistrant des pertes supérieures à 4%. La baisse s'explique par une détérioration significative non seulement des bénéfices bruts, mais aussi de leur qualité.
Analyse technique de SoftBank (D1)
Malgré des valorisations très volatiles, la tendance haussière s’est maintenue. La demande a réussi à repasser rapidement au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à 200 jours (EMA200) lors des deux dernières corrections. Source : xStation5
Données financières
- Chiffre d’affaires : 2 020 milliards de yens contre des prévisions d’environ 1 920 milliards de yens. Croissance de plus de 10% en glissement annuel.
- Marge brute : elle a progressé à 1 050 milliards de yens, dépassant les prévisions d’environ 955 milliards de yens, et affichant également une hausse d’environ 10 % en glissement annuel.
- Résultat net : c’est sur ce point que la société a montré des faiblesses, et ce à plusieurs reprises. Il est tombé à 347,3 milliards de yens, contre 421,8 milliards un an plus tôt, soit une baisse de plus de 17%.
Tout est dans les détails
L’évaluation et l’estimation du « véritable » bénéfice par rapport à cette valorisation sont particulièrement difficiles pour des sociétés d’investissement telles que SoftBank. Le fait que l’entreprise investisse dans l’« IA », ou du moins tente de s’y exposer, ne facilite en rien cette tâche.
Néanmoins, la décomposition des résultats en composantes révèle une détérioration progressive de la qualité des bénéfices.
Le principal problème réside dans l’augmentation massive des frais commerciaux et administratifs, ainsi que des charges liées aux fluctuations des taux de change. Les frais commerciaux et administratifs ont bondi de près de 70% en glissement annuel pour atteindre 1 280 milliards de yens, tandis que les charges financières ont doublé pour s’établir à 328 milliards de yens.
Les bénéfices de SoftBank sont actuellement pris entre deux feux :
- d’un côté, l’entreprise supporte tout le poids de sa stratégie commerciale, y compris la hausse des coûts dans le segment « AI Computing » ;
- de l’autre, en raison de l’extrême volatilité du yen, les coûts de couverture pèsent sur les marges et les rendements. Cela se reflète dans le chiffre d’affaires du segment susmentionné, qui a progressé de 30% en dollars américains, mais de seulement 17% en yens.
Deux indicateurs clés pour une société d’investissement, la valeur liquidative (VL) et le ratio prêt/valeur (LTV), ne font pas apparaître de bénéfices, mais ils suggèrent que de nombreuses allégations concernant des tensions entre les prêteurs et les entreprises spécialisées dans l’IA ne sont pas étayées par les données.
Source : SoftBank Group Corp.
La valeur nette d'inventaire (VNI) a presque doublé depuis la fin du troisième trimestre 2025, pour atteindre environ 70 000 milliards de yens. Dans le même temps, le ratio d'endettement (LTV) est passé d'un pic local d'environ 20% à environ 13%. Cela signifie que, malgré la croissance des actifs, le niveau d'endettement reste faible.
Tout cela montre que, malgré l’énorme augmentation de la valeur des investissements de la société, celle-ci ne se traduit pas par des bénéfices réels pour l’entreprise, bien au contraire.
Est-ce une mauvaise nouvelle pour le secteur ?
Les résultats médiocres, ou du moins décevants, de SoftBank ne signifient pas nécessairement un échec pour l’IA en soi, ni même pour SoftBank.
Les résultats en baisse de SoftBank pourraient être la conséquence de décisions d’investissement spécifiques propres à la société et à son portefeuille, plutôt qu’à l’ensemble du secteur. Les faibles performances de SoftBank pourraient indiquer une mauvaise allocation de la part de SoftBank, une allocation qui pourrait être erronée non seulement sur le plan de l’orientation, mais qui pourrait également être affectée par une concentration excessive dont SoftBank est elle-même responsable.
Même dans le cas de SoftBank, une baisse de rentabilité ne signifie pas nécessairement que la thèse d’investissement a échoué. Les sociétés d’investissement ont généralement un horizon temporel plus long et une plus grande tolérance à l’égard d’un manque de rentabilité ponctuel, à condition que la stratégie d’investissement soit fondamentalement justifiée.
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