Market Wrap: Nvidia Krisis, Wall Street Waspadai Inflasi PPI AS

Skandal yang melanda Nvidia dilaporkan mencapai puncaknya pada Kamis dengan kepergian Jensen Huang, yang setelah 33 tahun mengundurkan diri dari jabatan CEO dan anggota dewan direksi. Menurut naskah sumber, pemicu terakhir adalah artikel The New York Times pada Rabu malam yang mengungkap dugaan hubungan pribadi kedua, kali ini dengan Kimberly Powell, Wakil Presiden bidang kesehatan. Chief Financial Officer (CFO) Colette Kress disebut ditunjuk sebagai CEO sementara, sementara Harvey C. Jones, anggota dewan sejak 1993, mengambil posisi baru sebagai Chairman dewan direksi, yang pertama dalam sejarah perusahaan. Dewan direksi kini terdiri dari 10 anggota, tanpa satu pun berasal dari jajaran manajemen senior, dan sedang mencari pengganti permanen dari kandidat internal maupun eksternal.

Aspek keamanan nasional dalam kasus ini juga dilaporkan semakin berkembang. Menurut temuan perusahaan intelijen Tesari yang dibagikan kepada CNBC, Alice Huang memiliki kepemilikan saham di sejumlah perusahaan yang terkait dengan pusat data di Shenzhen, dengan Huawei Cloud, pesaing terbesar Nvidia di China, sebagai pelanggan utamanya. Menurut The Information, Megaspeed, perusahaan yang disebut memiliki hubungan dengannya, membantu memfasilitasi pengiriman chip Nvidia kepada perusahaan-perusahaan China dengan nilai setidaknya US$7,5 miliar. Kementerian Luar Negeri China menyebut tuduhan spionase tersebut sebagai fitnah. Seluruh tuduhan ini masih memerlukan verifikasi independen.

Washington dilaporkan merespons dengan sikap yang semakin tegas terhadap China. Ketua DPR AS Mike Johnson menyebut adanya konsensus yang mulai terbentuk untuk memperketat pembatasan ekspor chip, sementara anggota Partai Republik ingin memasukkan pembatasan baru ke dalam National Defense Authorization Act (NDAA). Setidaknya empat rancangan undang-undang mulai mendapatkan dukungan di Kongres. Di antaranya adalah Match Act, yang akan mewajibkan negara sekutu membatasi penjualan dan layanan peralatan manufaktur chip ke China, serta Remote Access Security Act, yang bertujuan membatasi penyewaan kapasitas komputasi Nvidia di luar negeri. Menurut Reuters, Gedung Putih bahkan sedang mempertimbangkan pencopotan Menteri Perdagangan Howard Lutnick, sementara Senator Tim Scott menyerukan dengar pendapat publik dengan Huang pada 3 Desember dan Lutnick pada 10 Desember.

Skandal tersebut dilaporkan semakin membebani hubungan AS-China menjelang pertemuan Trump dengan Xi Jinping pada KTT APEC di Shenzhen, 18–19 November. Arthur Kroeber dari Gavekal menilai bahwa skandal tersebut telah menghancurkan kredibilitas pelobi korporasi terbesar yang menentang pembatasan ekspor, sehingga Kongres berpotensi memperketat regulasi sebelum akhir tahun. Beijing dapat merespons dengan menghentikan pasokan logam tanah jarang atau material yang digunakan dalam produksi chip. Karena itu, gencatan perdagangan kemungkinan masih bertahan, tetapi menjadi semakin rapuh. Menurut Reuters, perusahaan AI China sudah berupaya menyewa kapasitas komputasi berbasis chip Nvidia di luar China sebelum akses tersebut ditutup.

Ketegangan di Timur Tengah kembali meningkat. Trump menulis di Truth Social pada Kamis bahwa AS tidak membutuhkan kesepakatan dengan Iran. Pernyataan tersebut, bersama eskalasi serangan terhadap infrastruktur energi Arab Saudi, mendorong harga minyak Brent naik lebih dari 3% menjadi US$95,82 per barel. Pada malam harinya, Garda Revolusi Iran mengklaim telah menghancurkan stasiun radar peringatan dini AS di Bahrain sebagai balasan atas serangan terhadap menara telekomunikasi di Sirik. Mereka juga memperingatkan perusahaan yang bekerja sama dengan AS dalam pengiriman minyak melalui Selat Hormuz. Namun, laporan tersebut belum dikonfirmasi dan AS belum memberikan komentar.

Dari sisi makroekonomi, faktor terpenting adalah meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed. Setelah inflasi Consumer Price Index (CPI) Oktober melampaui perkiraan, Presiden Federal Reserve New York John Williams menyatakan bahwa inflasi masih sangat tinggi dan The Fed masih memiliki pekerjaan yang harus diselesaikan. Pasar memperkirakan probabilitas tinggi untuk kenaikan suku bunga 25 basis poin pada 9 Desember, sementara peluang kenaikan 50 basis poin meningkat menjadi 14,5% menurut CME FedWatch, dari nol sepekan sebelumnya. Capital Group mencatat bahwa pasar telah memperhitungkan tiga kali kenaikan suku bunga dalam 12 bulan mendatang.

Pasar obligasi jelas merasakan dampaknya, meskipun kontrak TNOTE sedikit rebound pagi ini, naik 0,06% ke 105,33. Imbal hasil (yield) obligasi Treasury AS tenor 2 tahun mencapai 4,89%, tertinggi dalam sebulan, sementara yield Treasury 10 tahun menyentuh 5,14%, tertinggi dalam tiga pekan. Obligasi pemerintah Jepang tenor 10 tahun mengikuti tren tersebut, dengan yield naik sekitar 7 basis poin menjadi sekitar 2,87%. Hari ini pukul 14.30 waktu yang tercantum dalam sumber, data inflasi produsen AS (PPI) Oktober akan dirilis, dengan konsensus memperkirakan kenaikan 0,4% secara bulanan (MoM) dan 6,6% secara tahunan (YoY).

Jepang kembali berupaya mempertahankan yen. Menteri Keuangan Satsuki Katayama memperingatkan pergerakan nilai tukar yang tajam dan sepihak serta mengumumkan kerja sama dengan Departemen Keuangan AS, tetapi tidak memberikan komentar langsung mengenai intervensi. Federal Reserve New York mengonfirmasi bahwa pada 31 Juli, AS membeli yen senilai 79,4 miliar JPY atau sekitar US$497 juta, menandai intervensi pertama AS di pasar yen sejak 1998. Tokyo juga akan mempercepat subsidi musim dingin untuk tagihan energi rumah tangga.

Nvidia mendominasi sesi perdagangan Wall Street pada Kamis. S&P 500 dan Nasdaq Composite masing-masing turun sekitar 0,4%, sementara Dow Jones melemah sekitar 190 poin (-0,4%), sebagian akibat kenaikan harga minyak. Saham Nvidia turun 4,3% dan sempat menyentuh level terendah 52 minggu selama sesi perdagangan. Sepanjang sebagian besar sesi, kapitalisasi pasar perusahaan berada di bawah US$4 triliun, tetapi saat penutupan kembali sedikit melampaui level tersebut. Meski demikian, pekan ini menjadi periode terbaik bagi indeks saham AS sejak awal Agustus, dengan Nasdaq naik 3,2%, S&P 500 menguat 2,9%, dan Dow Jones bertambah sekitar 2%.

Saham Nvidia turun 11% sepanjang pekan ini dan menuju penurunan selama enam pekan berturut-turut, periode pelemahan terpanjang sejak 2012. Sejak awal Oktober, perusahaan kehilangan sekitar 29% nilainya atau sekitar US$1,6 triliun, sehingga posisinya sebagai perusahaan paling bernilai di dunia digeser oleh Apple. Setelah pasar ditutup, saham Nvidia kembali melemah sekitar 3%. Analis memiliki pandangan berbeda. D.A. Davidson memangkas target harga dari US$300 menjadi US$200 tetapi mempertahankan rekomendasi buy. Oppenheimer memperkirakan faktor fundamental untuk sementara akan kurang diperhatikan pasar, sedangkan Seaport Research menerbitkan rekomendasi sell.

Modal investor tidak sepenuhnya keluar dari sektor semikonduktor, melainkan beralih ke para pesaing Nvidia. Sepanjang pekan ini, AMD melonjak 30% dan Broadcom naik 24%. TSMC, yang memperoleh pendapatan dari produksi chip berbagai perusahaan, menguat 11%. Rotasi juga meluas ke perusahaan chip analog yang relatif defensif, dengan Texas Instruments naik 13%, Analog Devices 12%, dan Infineon dari Jerman 14%. Dylan Patel dari SemiAnalysis memperingatkan bahwa tanpa Huang, yang secara pribadi berperan mengamankan kapasitas produksi dari pemasok, keunggulan rantai pasok Nvidia dapat melemah dan memberikan keuntungan kepada Google serta Amazon.

Hasil keuangan sektor AI sendiri masih menunjukkan kekuatan. Cisco melampaui ekspektasi dan menaikkan proyeksi FY2027, dengan pendapatan AI dari pelanggan hyperscaler diperkirakan meningkat lebih dari dua kali lipat pada tahun tersebut. Applied Materials memberikan proyeksi di atas konsensus, sementara Cerebras menaikkan target untuk 2026. Dengan nilai pesanan tertunda (order backlog) sekitar US$26 miliar, Cerebras memperkirakan pendapatannya meningkat tiga kali lipat pada 2027. Namun, JPMorgan memperingatkan bahwa kepergian Huang dapat mempersulit pembiayaan pembelian GPU dan kontrak infrastruktur baru ketika Nvidia berperan sebagai pemasok, investor, atau penjamin.

Pagi ini, kontrak berjangka indeks AS kehilangan penguatan yang sempat tercatat semalam. Setelah penutupan Wall Street, Nasdaq 100 futures sempat naik sekitar 0,6%, tetapi kini US100 turun 0,32% ke 28.310 poin dan US500 melemah 0,16% ke 7.609 poin. Kekhawatiran terhadap kebijakan The Fed yang semakin hawkish dan yield Treasury 10 tahun di atas 5% membebani pasar. Karena itu, data inflasi PPI hari ini diperkirakan menentukan arah perdagangan.

Harga minyak mulai stabil pagi ini setelah lonjakan pada Kamis. Brent (OIL) naik 0,34% ke US$96,07, sementara WTI turun 0,11% ke US$88,57. Barclays menilai pasar masih meremehkan risiko karena aliran minyak dari Timur Tengah tetap sekitar 15% di bawah level sebelum perang, sementara persediaan di luar China masih rendah. Goldman Sachs juga melihat risiko kenaikan harga dibandingkan proyeksinya. Maskapai penerbangan semakin merasakan dampaknya karena kontrak lindung nilai (hedging) bahan bakar yang dibuat sebelum perang mulai berakhir, sementara harga bahan bakar jet berada di sekitar US$148–150 per barel.

Harga emas naik 0,55% pagi ini menjadi US$3.897,61 per ons, tetapi masih mencatat penurunan signifikan sepanjang pekan setelah diperdagangkan di sekitar US$4.120 pada Senin, akibat tekanan dari kenaikan yield obligasi dan penguatan dolar AS. Perak turun 0,23% menjadi US$49,90. BlackRock mencatat bahwa harga emas hampir 30% di bawah rekor tertingginya, tetapi dukungan pembelian bank sentral masih ada, meskipun laju pertumbuhannya diperkirakan lebih moderat. Société Générale memperkirakan penyeimbangan ulang indeks komoditas pada Januari akan menghasilkan pembelian kontrak emas senilai sekitar US$3,3 miliar.

Harga gas alam AS turun 1,7% ke US$3,298, sementara gas alam Eropa (NATGAS.EU) naik 1,06% ke 95,52, karena serangan terhadap infrastruktur di Teluk Persia menjaga premi risiko di Eropa tetap tinggi. Harga tembaga di London turun ke level terendah dalam empat bulan pada Kamis, di tengah kekhawatiran mengenai melemahnya permintaan dari sektor AI.

Pekan depan akan menjadi periode penting bagi Nvidia. Pada Selasa, 17 November, perusahaan dijadwalkan merilis laporan keuangan. Menurut LSEG, analis memperkirakan pendapatan mencapai US$108,9 miliar, meningkat 91% dibandingkan tahun sebelumnya. Pertemuan dengan karyawan dijadwalkan pada 18 November, sementara sebelum Thanksgiving pada 26 November, Huang dilaporkan akan memberikan kesaksian di hadapan DPR AS. Dan Ives memperkirakan Kress akan memimpin perusahaan selama sekitar satu tahun, dengan pengganti permanen berasal dari luar perusahaan. Sementara itu, Jim Cramer menilai Kress sebagai sosok yang tepat untuk memimpin Nvidia saat ini.

Salah satu IPO besar diperkirakan kembali meramaikan pasar saham perdana. Anthropic dijadwalkan menetapkan harga penawaran saham perdana pada 18 November, dengan perdagangan di Nasdaq direncanakan dimulai pada hari berikutnya. Perusahaan membidik valuasi sekitar US$1 triliun, sementara permintaan terhadap penawaran tersebut dilaporkan mencapai enam kali jumlah saham yang tersedia.

Peristiwa terpenting hari ini adalah rilis data inflasi PPI AS pada pukul 14.30 waktu yang tercantum dalam sumber. Setelah data CPI yang tinggi, angka PPI yang kembali melampaui ekspektasi akan memperkuat spekulasi kenaikan suku bunga The Fed sebesar 50 basis poin pada Desember. Selain itu, USD/JPY yang berada di atas 160 meningkatkan risiko intervensi oleh Tokyo. Pertanyaan utamanya adalah apakah indeks saham mampu mempertahankan momentum kenaikan terbaru meskipun Nvidia sedang menghadapi krisis. Di belakang itu, agenda pekan depan sudah mulai terbentuk: earnings Nvidia pada 17 November, pertemuan Trump–Xi di APEC pada 18–19 November, dan IPO Anthropic pada 19 November.