S&P 500 Masih Tertahan, Minyak Bisa Buka Kenaikan Berikutnya

Bull market belakangan ini bukan benar-benar kehilangan momentum, tetapi lebih terlihat mulai bergerak datar.

Return berbagai indeks Wall Street jauh dari spektakuler. Meski profitabilitas perusahaan meningkat cukup signifikan, ada dua faktor yang tampaknya membatasi ruang kenaikan lebih lanjut: harga minyak yang tinggi dan yield obligasi yang masih berada di level tinggi.

Presiden AS kembali menegaskan hari ini bahwa Iran sedang kalah dalam perang dan harga minyak akan “segera turun tajam.”

Faktanya, berdasarkan data Kpler, arus minyak melalui Selat Hormuz telah pulih menjadi sekitar 80% dari level sebelum perang. Kondisi ini dapat mengindikasikan bahwa Teheran kini memiliki lebih sedikit alasan untuk mengganggu lalu lintas tanker di kawasan tersebut atau memilih untuk tidak menggunakan leverage tersebut.

Bagaimana jika skenario Trump benar-benar terjadi?

Tidak sulit membayangkan bahwa tercapainya kesepakatan dalam bentuk apa pun dengan Teheran, atau bahkan penurunan harga minyak yang signifikan sebelum kesepakatan tercapai, dapat dalam beberapa hal “membuka kunci” potensi kenaikan tambahan bagi indeks saham AS.

Masih terlalu dini untuk menyimpulkan bahwa skenario ini akan benar-benar terjadi.

Namun, estimasi earnings S&P 500 untuk dua kuartal berikutnya baru-baru ini kembali meningkat, meskipun pertumbuhan YoY yang diproyeksikan masih berada di bawah rata-rata pertumbuhan pada paruh pertama 2026.

Jika Wall Street ternyata terlalu konservatif dalam membuat asumsi dan harga minyak terus menurun, terdapat ruang untuk kombinasi pertumbuhan earnings yang lebih kuat sekaligus valuasi yang lebih tinggi.

Kombinasi tersebut dapat mendukung kuartal terakhir tahun ini, yang secara historis sering menjadi periode sangat kuat bagi pasar saham.

Secara statistik, periode langsung sebelum dan setelah pemilu sela AS juga cenderung menjadi periode yang relatif positif bagi saham.

Jika penurunan harga energi disertai dengan turunnya yield obligasi dan berkurangnya ekspektasi terhadap siklus pengetatan The Fed berikutnya, pasar dapat bergerak semakin dekat menuju kondisi yang di AS sering disebut sebagai “Goldilocks”.

Kondisi tersebut menggambarkan periode ketika fundamental membaik, tekanan makro berkurang, dan kepercayaan terhadap kekuatan pasar meningkat.

Analis saat ini memperkirakan earnings S&P 500 tumbuh sekitar 28% YoY pada Q3 dan sedikit di bawah 26% pada Q4.

Forecast tersebut terlihat relatif konservatif jika dibandingkan dengan laju pertumbuhan earnings dalam dua kuartal pertama tahun ini.

Data aktualnya layak diperhatikan.

Aggregate earnings S&P 500 untuk Q2 tercatat sebanyak 26,5% di atas ekspektasi pasar sebelumnya.

Surprise tersebut jauh lebih tinggi dibandingkan rekor sebelumnya sebesar 23,2% pada Q2 2020 dan sekitar tiga kali lebih tinggi dibandingkan rata-rata historis jangka panjang.

Jika tujuh perusahaan terbesar di indeks dikeluarkan, earnings 493 perusahaan S&P 500 lainnya masih tumbuh hampir 32% YoY.

Angka tersebut tetap sangat kuat dan menjadi laju pertumbuhan tercepat bagi kelompok ini sejak Q4 2021.

Sebanyak 10 dari 11 sektor juga membukukan hasil di atas forecast sebelum musim earnings dimulai.

Hal ini menunjukkan bahwa perbaikan kinerja perusahaan tidak hanya terbatas pada perusahaan yang menjadi penerima manfaat utama dari tren AI.

Lebih dari itu, valuasi S&P 500 saat ini tidak lagi terlihat terlalu mahal dan kini secara umum berada di kisaran rata-rata historis jangka panjang.

Kondisi ini relatif tidak biasa dalam sebuah bull market.

Musim earnings Q2 2026 kini hampir selesai dan secara jelas melampaui ekspektasi sebelum periode laporan dimulai.

Sebanyak 86% perusahaan S&P 500 melaporkan EPS di atas forecast analis, sementara hampir 80% mencatat positive revenue surprise.

Data tersebut menunjukkan bahwa perbaikan fundamental terjadi secara luas.

Aggregate earnings growth S&P 500 saat ini berada di 52% YoY, sementara pada 30 Juni pasar masih memperkirakan pertumbuhan hanya 23,1%.

Aggregate earnings dari kelompok Magnificent 7 melampaui ekspektasi analis sebesar 66,2%.

Bahkan setelah mengeluarkan efek one-off terkait pencatatan keuntungan dari Anthropic dan SpaceX, earnings grup tersebut masih melampaui ekspektasi hampir 5%.

Semakin terlihat bahwa Wall Street, yang saat ini berkonsolidasi di dekat rekor tertinggi, sedang mencoba menyampaikan satu pesan sederhana:

“It’s No Time To Die.”