Stock of the Week: Broadcom Targetkan Revenue AI US$230 Miliar pada 2028

Broadcom kembali menunjukkan bahwa ledakan infrastruktur artificial intelligence (AI) dapat menjadi sumber pertumbuhan yang sangat besar bagi perusahaan. Pada kuartal ketiga tahun fiskal 2026, revenue mencapai US$29,6 miliar, naik 86% YoY, sementara revenue semikonduktor untuk infrastruktur AI melonjak 221% menjadi US$16,7 miliar. Hasil tersebut jelas melampaui ekspektasi pasar.

Namun, investor justru merespons negatif. Alasannya cukup sederhana: guidance revenue untuk kuartal berikutnya berada di sekitar US$34,8 miliar, sementara konsensus pasar sedikit di atas US$35 miliar. Ketika ekspektasi sudah sangat tinggi, sedikit saja kekurangan dari perkiraan sudah cukup membuat pasar mengalihkan perhatian ke prospek tiga bulan berikutnya.

Namun, untuk Broadcom, perspektif yang jauh lebih menarik berada di luar satu kuartal. Perusahaan menaikkan proyeksi revenue semikonduktor AI pada 2027 menjadi sekitar US$115 miliar, sekaligus memberikan outlook yang lebih ambisius untuk 2028 ketika bisnis tersebut diperkirakan mencapai sekitar US$230 miliar.

Trajektori inilah yang kini menjadi kunci dalam menilai Broadcom. Perusahaan bukan lagi sekadar pemasok komponen khusus untuk data center, tetapi semakin berkembang menjadi salah satu penerima manfaat utama dari peningkatan belanja infrastruktur AI. Skala proyeksi revenue tersebut menunjukkan besarnya peran custom AI chips, teknologi networking, dan solusi yang dikembangkan Broadcom untuk pelanggan terbesarnya.

Dengan latar belakang tersebut, laporan terbaru Broadcom sebaiknya tidak hanya dilihat dari guidance satu kuartal berikutnya. Kualitas bisnis saat ini, kemampuan menghasilkan kas, dan visibilitas pertumbuhan selama beberapa tahun ke depan justru menjadi bagian terpenting dari cerita Broadcom.

Model Bisnis: Sebenarnya Broadcom Perusahaan Apa?

Broadcom saat ini merupakan perusahaan yang jauh lebih luas daripada yang mungkin tersirat dari namanya. Broadcom bukan lagi sekadar perusahaan semikonduktor. Perusahaan menggabungkan teknologi chip canggih dengan infrastructure software untuk menyediakan solusi yang digunakan di data center, jaringan, dan perusahaan.

Broadcom membagi operasinya menjadi dua segmen utama, yaitu Semiconductor Solutions dan Infrastructure Software. Segmen pertama mencakup desain chip dan komponen yang digunakan untuk data center, networking, broadband, komunikasi wireless, dan sistem penyimpanan data.

Solusi artificial intelligence menjadi bagian yang semakin penting. Broadcom antara lain mendesain custom chips untuk sejumlah perusahaan teknologi terbesar dunia sekaligus menyediakan teknologi networking yang memungkinkan data bergerak dengan cepat di antara berbagai komponen infrastruktur.

Hal ini penting karena perkembangan AI tidak berhenti pada pembuatan chip komputasi yang semakin kuat. Ketika AI cluster semakin besar, komunikasi antara ribuan komponen individual menjadi semakin penting. Broadcom beroperasi langsung di area tersebut dengan menyediakan teknologi yang dibutuhkan untuk menghubungkan seluruh infrastruktur menjadi satu sistem berkinerja tinggi.

Pilar kedua adalah Infrastructure Software, yang mencakup software yang digunakan perusahaan untuk mengelola infrastruktur IT, cloud environment, dan sistem IT yang bersifat mission-critical. Komponen terpenting dari segmen ini adalah VMware, yang diakuisisi Broadcom pada 2023. Setelah transaksi tersebut, perusahaan memfokuskan operasi VMware terutama pada VMware Cloud Foundation dan pelanggan enterprise.

Hal menariknya, kedua segmen tersebut tidak bersaing untuk pelanggan maupun jenis pengeluaran yang sama. Broadcom dapat memperoleh manfaat dari dua tren berbeda secara bersamaan. Di satu sisi, pengeluaran untuk membangun kapasitas komputasi baru meningkat. Di sisi lain, perusahaan semakin membutuhkan software untuk mengelola infrastruktur lama maupun infrastruktur baru.

Karena itu, Broadcom sebaiknya tidak hanya dipandang sebagai produsen semikonduktor tradisional, tetapi sebagai penyedia teknologi yang tertanam cukup dalam pada keseluruhan ekosistem infrastruktur digital. Sebagian produknya menentukan bagaimana data diproses dan ditransmisikan, sementara bagian bisnis lainnya menentukan bagaimana infrastruktur tersebut dikelola.

Struktur ini menjadi kunci untuk memahami cerita Broadcom saat ini. Perusahaan memiliki satu bisnis yang terutama mendapat manfaat dari ledakan pembangunan kapasitas komputasi baru dan satu segmen yang lebih matang dengan fokus pada infrastructure software. Karena itu, kedua bisnis tersebut perlu dilihat secara terpisah untuk memahami kontribusinya terhadap kinerja keuangan, arus kas, dan potensi pertumbuhan Broadcom.

Hasil Terbaru: Kinerja Kuat, Guidance Mengecewakan

Kuartal ketiga tahun fiskal 2026 kembali menjadi periode rekor bagi Broadcom. Revenue meningkat 86% YoY, sementara profitabilitas dan cash flow juga mengalami peningkatan signifikan.

Angka utama:

• Revenue: US$29,59 miliar, naik 86% YoY
• GAAP operating income: US$15,96 miliar, naik 171% YoY
• GAAP net income: US$13,09 miliar, naik 216% YoY
• GAAP earnings per share: US$2,68, naik 215% YoY
• Cash flow from operations: US$14,20 miliar, naik 98% YoY
• Free cash flow: US$13,67 miliar, naik 95% YoY atau setara 46% dari revenue

Segmen Semiconductor Solutions menjadi pendorong utama kinerja tersebut. Revenue dari bisnis ini meningkat 127% menjadi US$20,84 miliar. Bisnis terkait AI tumbuh jauh lebih cepat, dengan revenue semikonduktor AI mencapai US$16,7 miliar, naik 221% YoY dan 54% dibanding kuartal sebelumnya.

Sebagai perbandingan, revenue Infrastructure Software meningkat 29% menjadi US$8,75 miliar. Angka tersebut menunjukkan bahwa lonjakan kinerja Broadcom saat ini terutama berasal dari peningkatan pesat permintaan infrastruktur AI, sementara software menjadi pilar yang lebih stabil bagi keseluruhan bisnis.

Cash flow juga menjadi bagian penting dari laporan ini. Broadcom menghasilkan US$14,2 miliar cash flow from operations selama kuartal tersebut. Setelah dikurangi capital expenditure sebesar US$0,5 miliar, free cash flow mencapai US$13,7 miliar.

Hal ini menunjukkan bahwa pertumbuhan revenue Broadcom bukan hanya pertumbuhan secara akuntansi. Perusahaan sangat efektif mengubah peningkatan penjualan menjadi kas. Pada akhir kuartal, Broadcom memiliki sekitar US$24 miliar dalam bentuk kas dan setara kas.

Masalah bagi investor baru muncul pada outlook kuartal berikutnya. Broadcom memperkirakan revenue sekitar US$34,8 miliar pada kuartal keempat tahun fiskal, yang masih mencerminkan pertumbuhan 93% YoY. Perusahaan juga memperkirakan non-GAAP operating margin tetap berada di sekitar 66%.

Sekilas, guidance tersebut sulit disebut lemah. Namun, pasar mengharapkan lebih tinggi. Ekspektasi yang sudah sangat tinggi membuat proyeksi US$34,8 miliar dianggap mengecewakan meskipun masih menunjukkan pertumbuhan bisnis yang sangat cepat.

Harga saham Broadcom kemudian tertekan karena investor tidak lagi membandingkan guidance dengan periode tahun sebelumnya, melainkan dengan konsensus dan ekspektasi pasar yang sudah sangat tinggi.

Pada saat yang sama, Broadcom justru menaikkan ekspektasi jangka panjang untuk bisnis AI. Pada tahun fiskal berikutnya, perusahaan memperkirakan revenue semikonduktor AI sekitar US$115 miliar, sementara proyeksi untuk 2028 mencapai sekitar US$230 miliar.

Angka tersebut jauh lebih penting terhadap cerita jangka panjang Broadcom dibanding sedikit kekurangan terhadap ekspektasi revenue untuk satu kuartal. Laporan terbaru ini memperlihatkan adanya disconnect menarik: secara operasional, Broadcom sedang menjalani salah satu periode terkuat dalam sejarahnya, tetapi pasar bereaksi negatif terhadap sedikit kekecewaan dalam guidance jangka pendek.

Finansial: Pertumbuhan yang Berubah Menjadi Kas

Dalam menganalisis Broadcom, pertumbuhan revenue saja belum menceritakan keseluruhan bisnis. Hal yang lebih menarik adalah seberapa besar setiap tambahan penjualan dapat dikonversi menjadi kas. Di area inilah model bisnis Broadcom terlihat sangat kuat.

Hal tersebut paling jelas terlihat dari cash flow. Pada tahun fiskal 2025, Broadcom menghasilkan US$27,5 miliar cash flow from operations, dibandingkan sedikit di bawah US$20 miliar setahun sebelumnya. Free cash flow mencapai sekitar US$26,9 miliar.

Ini penting karena Broadcom bukan perusahaan yang harus mengalokasikan sebagian besar revenue untuk membangun pabrik atau kapasitas produksinya sendiri. Perusahaan terutama berfokus pada desain teknologi, sementara sebagian besar proses manufaktur dilakukan oleh mitra eksternal.

Hasilnya, sebagian besar pertumbuhan penjualan dapat mengalir langsung menjadi cash flow.

Kondisi tersebut semakin terlihat dalam laporan terbaru. Pada Q3, perusahaan menghasilkan US$14,2 miliar operating cash flow dan US$13,7 miliar free cash flow.

Dengan revenue US$29,6 miliar, Broadcom berhasil mengubah hampir separuh penjualan kuartalannya menjadi FCF. Ini merupakan tingkat konversi kas yang sangat tinggi untuk sebuah perusahaan teknologi.

Bagian kedua dari persamaan tersebut adalah margin. Broadcom selama bertahun-tahun membangun bisnis di sekitar produk dengan nilai teknologi tinggi, sementara akuisisi VMware semakin meningkatkan kontribusi software dengan profitabilitas tinggi terhadap keseluruhan grup.

Hasilnya, perusahaan mampu mempertahankan tingkat profitabilitas yang sangat tinggi meskipun skala bisnis berkembang pesat. Manajemen memperkirakan non-GAAP operating margin sekitar 66% pada kuartal keempat FY2026, menunjukkan besarnya keunggulan tersebut.

Namun, bukan berarti neraca Broadcom tidak memiliki beban. Komponen terbesar adalah utang yang berkaitan dengan akuisisi VMware. Transaksi tersebut sebagian dibiayai menggunakan utang dan pada akhir 2025 Broadcom memiliki sekitar US$67,1 miliar fixed-rate debt.

Pada saat yang sama, kemampuan Broadcom menghasilkan kas kini sangat besar sehingga utang tersebut belum terlihat sebagai faktor yang secara material membatasi operasional perusahaan. Pada 2025, Broadcom mengalokasikan sekitar US$11,1 miliar untuk dividen sekaligus tetap melakukan pembayaran utang.

Karena itu, pertanyaan terpenting mengenai kondisi finansial Broadcom saat ini bukan apakah perusahaan mampu meningkatkan revenue dengan cepat. Laporan terbaru sudah menunjukkan bahwa Broadcom mampu melakukannya.

Pertanyaan yang lebih penting adalah apakah kualitas finansial tersebut dapat dipertahankan ketika bisnis AI mencapai skala yang jauh lebih besar.

Untuk saat ini, jawabannya terlihat positif. Broadcom meningkatkan penjualan dan laba, menghasilkan cash flow dalam jumlah besar, serta tetap memiliki kemampuan mengurangi utang. Jika ekspansi bisnis AI yang diproyeksikan benar-benar terealisasi, struktur finansial saat ini memberikan posisi yang kuat untuk terus berinvestasi, membayar utang, dan mengembalikan modal kepada pemegang saham.

Roadmap Broadcom: US$58 Miliar, US$115 Miliar, dan US$230 Miliar

Bagian terpenting dari cerita Broadcom saat ini bukan laporan kuartal berikutnya, tetapi seberapa cepat bisnis terkait AI dapat berkembang selama beberapa tahun mendatang. Berdasarkan asumsi yang disampaikan perusahaan, revenue dari chip AI dan solusi terkait AI dapat mencapai sekitar US$58 miliar pada 2026, US$115 miliar pada 2027, dan US$230 miliar pada 2028.

Skala proyeksi tersebut sangat besar, tetapi sumber pertumbuhannya cukup spesifik. Broadcom mendesain custom processors dan chips untuk perusahaan teknologi terbesar yang semakin aktif mengembangkan solusi mereka sendiri untuk menjalankan workload artificial intelligence.

Beberapa pelanggan utamanya mencakup Google, Anthropic, OpenAI, dan Meta.

Broadcom juga mendapat manfaat dari tren penting lainnya, yaitu perkembangan jaringan yang menghubungkan ribuan prosesor di dalam data center. Semakin besar sistem AI, semakin penting bukan hanya kemampuan komputasi setiap chip, tetapi juga kecepatan perpindahan data di antara seluruh komponen infrastruktur.

Ini merupakan area lain di mana Broadcom memiliki posisi yang sangat kuat.

Skala pertumbuhan saat ini terlihat jelas dalam laporan terbaru. Pada Q3, revenue dari solusi AI mencapai US$16,7 miliar atau tumbuh 221% YoY. Pada kuartal berikutnya, perusahaan memperkirakan angka tersebut meningkat menjadi sekitar US$21,7 miliar.

Hal yang lebih penting adalah visibilitas terhadap beberapa tahun mendatang. Broadcom menyatakan telah mengamankan supply yang cukup untuk memenuhi peningkatan ekspektasinya pada 2027.

Perusahaan juga menunjukkan sejumlah proyek spesifik dari pelanggan terbesarnya, termasuk kapasitas lebih dari 10 GW untuk Anthropic, lebih dari 5 GW untuk OpenAI, dan sekitar 3 GW untuk Meta.

Tentu saja, bukan berarti setiap investasi tersebut otomatis berubah menjadi revenue Broadcom. Namun, angka tersebut memberikan gambaran mengenai skala infrastruktur yang sedang direncanakan perusahaan teknologi terbesar dunia.

Di sinilah bagian terpenting dari tesis Broadcom berada. Perusahaan tidak hanya mendapat manfaat dari semakin banyaknya prosesor yang dijual. Broadcom juga menyediakan chip yang dirancang khusus untuk pelanggan tertentu, komponen networking, serta teknologi yang dibutuhkan untuk menghubungkan keseluruhan data center menjadi satu sistem.

Itulah mengapa proyeksi US$115 miliar untuk 2027 dan US$230 miliar untuk 2028 menjadi sangat penting. Namun, target tersebut juga sangat ambisius.

Untuk mencapainya, belanja AI dari perusahaan teknologi terbesar harus tetap berada pada level tinggi, permintaan terhadap computing power harus terus meningkat, dan Broadcom harus mampu mempertahankan posisinya sebagai salah satu pemasok utama infrastruktur tersebut.

Untuk saat ini, perusahaan memiliki visibilitas permintaan yang semakin kuat. Kondisi tersebut menunjukkan laporan terbaru Broadcom belum tentu menjadi puncak siklus pertumbuhan saat ini, tetapi justru dapat menjadi titik awal menuju skala bisnis yang jauh lebih besar.

Pertanyaan berikutnya adalah berapa lama pertumbuhan tersebut dapat bertahan dan faktor apa yang berpotensi menghentikannya.

Kesimpulan Utama

Broadcom sedang mengalami salah satu periode pertumbuhan terkuat dalam sejarah perusahaan. Broadcom mendapat manfaat dari belanja artificial intelligence dalam jumlah besar sekaligus memiliki pilar bisnis kedua yang lebih matang melalui infrastructure software.

Kuartal terbaru menunjukkan skala pertumbuhan tersebut. Revenue meningkat 86%, revenue terkait AI melonjak 221%, dan free cash flow mencapai US$13,7 miliar. Yang terpenting, Broadcom menunjukkan kemampuan mengubah pertumbuhan penjualan menjadi cash flow yang sangat kuat.

Pertanyaan terbesarnya adalah apakah kecepatan pertumbuhan tersebut dapat dipertahankan selama beberapa tahun. Proyeksi perusahaan menunjukkan revenue AI sekitar US$115 miliar pada 2027 dan sekitar US$230 miliar pada 2028. Potensinya sangat besar, tetapi target tersebut sekaligus menciptakan standar yang sangat tinggi.

Risiko utama mencakup ketergantungan terhadap belanja perusahaan teknologi terbesar, konsentrasi pelanggan, keterbatasan supply chain, dan meningkatnya kompetisi. Ekspektasi investor yang sangat tinggi juga berarti sedikit kekecewaan dapat menghasilkan reaksi pasar yang besar, seperti yang terlihat setelah laporan terbaru.

Broadcom karena itu tetap menjadi cerita mengenai ekspansi infrastruktur AI dalam skala besar. Perusahaan sudah memiliki bisnis yang kuat, cash generation dalam jumlah besar, dan visibilitas yang semakin jelas terhadap proyek masa depan.

Pertanyaan utama bagi investor sekarang adalah apakah roadmap ambisius Broadcom untuk 2027 dan 2028 benar-benar dapat dikonversi menjadi revenue, laba, dan cash flow sesuai ekspektasi.

Sumber: xStation5