Akcje holdingu energetycznego PG&E (PCG.US) znalazły się pod silną presją po zmianach w kluczowej ustawie dotyczącej odpowiedzialności za pożary w Kalifornii. Rynek liczył na ograniczenie ryzyka prawnego dla spółek energetycznych, tymczasem zmieniony projekt Senate Bill 492 nie zapewnia oczekiwanej ochrony, ponownie zwiększając obawy o potencjalne wielomiliardowe zobowiązania PG&E. Na tą chwilę problem ma charakter sektorowy. Inne spółki z sektora utilities takie jak Edison International czy nawet Sempra również tracą przed otwarciem rynku w USA o odpowiednio 15% i 4%, ponieważ wszystkie trzy spółki są mniej lub bardziej narażone na kalifornijski system odpowiedzialności za szkody wywołane pożarami.
- Najważniejszym rozczarowaniem jest brak propozycji gubernatora Gavina Newsoma, która ograniczyłaby możliwość pozywania spółek energetycznych przez ubezpieczycieli w związku ze szkodami wywołanymi pożarami.
- Dla PG&E jest to szczególnie istotne ryzyko ze względu na historię spółki. Ogromne zobowiązania związane z pożarami doprowadziły ją w 2019 roku do złożenia wniosku o ochronę przed wierzycielami w ramach Chapter 11.
- PG&E oceniło, że projekt poprawia sytuację poszkodowanych, ale nie tworzy wystarczająco trwałych ram prawnych, które umożliwiałyby pozyskiwanie taniego kapitału potrzebnego do inwestycji w bezpieczeństwo i niezawodność sieci.
- Mizuho obniżyło rekomendację dla PG&E z Outperform do Neutral oraz cenę docelową z 21 do 16 USD. Zdaniem analityków ustawa koncentruje się na ochronie poszkodowanych, nie oferując jednocześnie nowych zabezpieczeń dla akcjonariuszy.
- Morgan Stanley również wskazuje na potencjalnie znaczący downside dla kalifornijskich utilities w scenariuszu kilku katastrofalnych pożarów.
- Jednocześnie problemem jest przyszłość wartego 21 mld USD California Wildfire Fund, finansowanego przez akcjonariuszy i klientów przedsiębiorstw energetycznych. Roszczenia związane z pożarem Eaton ze stycznia 2025 roku mogą przyspieszyć jego uszczuplanie, a obecnie brakuje trwałego mechanizmu dalszego finansowania funduszu.
- Z punktu widzenia wyceny problemem nie jest więc wyłącznie potencjalny koszt kolejnego pożaru. Niepewność regulacyjna zwiększa premię za ryzyko PG&E, może podnosić koszt kapitału i utrudniać inwestorom oszacowanie długoterminowej wartości spółki.
Wciąż nie jest jasne kto ostatecznie będzie ponosił ekonomiczny ciężar przyszłych katastrofalnych pożarów. Dopóki Kalifornia nie stworzy trwałego mechanizmu ograniczającego i finansującego to ryzyko, nad akcjami PG&E może utrzymywać się strukturalne dyskonto związane z możliwością powstania ogromnych zobowiązań.
Warto podkreślić, że projekt nie jest jeszcze ostatecznym prawem: musi uzyskać większość dwóch trzecich głosów w obu izbach legislatury, a następnie trafić do gubernatora Kalifornii, Newsoma. Oznacza to, że najważniejszym krótkoterminowym katalizatorem dla akcji PG&E pozostaje finalny kształt regulacji.
Akcje PCG (interwał D1)
Akcje PG&E spadały w handlu przedsesyjnym nawet o 18% do ok. 13 USD w reakcji na decyzję California State Assembly. Oznaczałoby to nurkowanie do poziomów niewidzianych na walorze od kwietnia 2025 roku.
Źródło: xStation5
US OPEN: Rynek w potrzasku po Jackson Hole
AMD i Cisco wchodzą do gry o saudyjski rynek AI
Akcje Bakkafrost tracą 6% po wynikach 📉 Gigant przetwórstwa rybnego ma problem?
Honda i Nissan znalazły sposób na tańszy rozwój. Wspólna technologia, niższe koszty
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
