- Hertz (HTZ.US) złożył wniosek o upadłość na koniec maja
- Akcje spółki wyraźnie zyskały w tym miesiącu
- Większość długu spółki jest zabezpieczona samochodami
- Z drugiej strony jest jednak mała szansa na uniknięcie bankructwa
Epidemia koronawirusa doprowadziła do sytuacji w której duża ilość firm znajduje się na krawędzi bankructwa albo w zasadzie już zbankrutowała. Niektórzy inwestorzy widzą okazję wśród takich firm i decydują się na kupowanie akcji po momencie, w którym firma złożyła wniosek o upadłość. Doskonałym przykładem jest w tym wypadku Hertz, którego akcje wzrosły w tym miesiącu już 500%, a jesteśmy tak naprawdę dopiero w 1/3 czerwca.
Dlaczego Hertz zgłosił wniosek o upadłość?
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąHertz (HTZ.US) jest jedną z największych na świeci wypożyczalni samochodów. Oprócz usług wypożyczalni w najbardziej turystycznych miejscach na świecie, Hertz ma dużą część swoich placówek na lotniskach. Pandemia koronawirusa spowodowała zamrożenie aktywności turystycznej oraz doprowadziła do zaprzestania podróży lotniczych. W rezultacie Hertz stracił większość swoich klientów. Brak popytu na usługi, wysoki dług oraz słabe perspektywy na przyszłość doprowadziły do powstania znacznej presji na firmę. Spółka nie osiągnęła porozumienia ze swoimi kredytodawcami wobec czego jedyną możliwością dla spółki było złożenie wniosku o upadłość. Hertz złożył wniosek o ochronę (Rozdział 11 Kodeksu Upadłościowego) od 22 maja.
Ostatnio wzrost akcji spółki Hertz był spowodowany znacznym wzrostem wolumenu. W rezultacie około 2 razy więcej akcji było handlowanych poprzez pierwsze 9 dni czerwca niż przez cały 2019 rok! Źródło: Bloomberg
Rozdział 11 Kodeksu Upadłościowego. Co dalej?
Złożenie wniosku o ochronę przed wierzycielami zgodnie z Rozdziałem 11 Kodeksu Upadłościowego USA pozwala firmie na reorganizację swojego biznesu. Większość akcjonariuszy w spółce musi teraz przygotować oraz zgodzić się na plan reorganizacji. Jeżeli sędziowie federalni oraz kredytodawcy zatwierdzą plan, firma rozpoczyna nowe działania mające na celu uzdrowić sytuację. Jednakże, nie jest to jedyny możliwy rezultat Rozdziału 11. Strony mogą nie osiągnąć porozumienia i w takim wypadku spółka składa wniosek o upadłość zgodnie z Rozdziałem 7. Rozdział 7 wskazuje, że aktywa spółki zostają upłynnione oraz środki zostają rozdysponowane dla zaangażowanych stron. Trzecim możliwym scenariuszem jest odrzucenie wniosku o bankructwo, co powoduje, że firma traci ochronę i wierzyciele mogą dochodzić swoich roszczeń. Jednak w takim wypadku spółka często składa wniosek jeszcze raz.
Czy bankructwo może być uniknione?
Przypadek Hertza jest wyjątkowy i może okazać się, że będzie trudno uchronić spółkę przed bankructwem. Hertz jest zadłużony długoterminowo na ok. 18,7 mld USD na koniec Q1 2020 roku. Jednakże spółka wskazuje, że ok. 15 mld USD długu jest podparte aktywami w postaci floty samochodów. Spełniając roszczenia kredytowe wierzycieli spółka pozostałaby bez floty samochodów, co oczywiście nie jest zbyt dobrym rozwiązaniem dla spółki z takim modelem biznesowym. Oczywiście kredytodawcy mogą pójść na rękę spółce i pozwolić na spłatę zadłużenia w późniejszym terminie, ale w zasadzie nie ma zbyt wielu powodów, aby pozwolić na takie działanie. Po pierwsze, Hertz nie jest w stanie zapewnić spółce dodatkowego „wynagrodzenia” za wzięcie na siebie większego ryzyka kredytowego. Po drugie, perspektywy biznesowe dla spółki nie wyglądają zbyt dobrze i spółka będzie miała problemy z powrotem na właściwe tory do momentu przywrócenia ruchu lotniczego. Warto mieć na uwadze to, że amerykański sąd nie może zatwierdzić planu reorganizacyjnego, jeżeli jest pewność, że doprowadzi on do kolejnego wniosku o upadłość.
Oprócz wspomnianego zabezpieczonego długu na poziomie 15 mld USD, Hertz ma również ok. 3 mld długu niezabezpieczonego. Akcjonariusze spółki nie będą mogli dobiegać swoich praw własnościowych dopóki zadłużenie zabezpieczone oraz niezabezpieczone nie zostanie w pełni spłacone. Restrukturyzacja jest zwykle długim procesem i akcjonariusze są spłacani na samym końcu całego procesu.
Akcje spółki Hertz (HTZ.US) odbiły na początku czerwca, wspierane poprzez bardzo mocne odbicie wolumenu. Akcje spółki osiągnęły górny limit struktury overbalance i następnie rozpoczęły cofnięcie. Dzisiejsze rozpoczęcie handlu doprowadziło do kolejnego głębokiego spadku na akcjach spółki. Źródło: xStation5
Gra wysokiego ryzyka
Podsumowując wszystkie czynniki, Hertz będzie musiał mocno się postarać, aby uniknąć bankructwa. Oczywiście wciąż możliwa jest restrukturyzacja spółki, jednak problemy spółki nie są jedynie krótkoterminowe. Akcje spółki spadły więcej niż 95% pomiędzy lutym oraz czerwcem ze względu na obecną sytuację związaną z perspektywami biznesu oraz słabymi fundamentami. Oczywiście akcje mogą rosnąć na spekulacyjnych ruchach, ale prawdopodobnie prędzej czy później rynek będzie musiał dostosować się do realnej sytuacji.
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
