Środowy wieczór przyniósł rynkowi kolejną decyzję dot. stóp procentowych FED, nie była ona jednak szczególnie przełomowa. Przełomowe było natomiast pierwsze wystąpienie nowego prezesa FED - Kevina Warsha.
Rynek miał sporo obaw i niskie oczekiwania wobec Warsha, jednak nawet i te niskie oczekiwania mogły okazać się za wysokie. Problemem w żadnym razie nie jest gołębi czy jastrzębi charakter nowego prezesa, problemem jest komunikacja.
Kevin Warsh nie chce lub nie umie komunikować się z mediami i rynkiem, co może stanowić problem biorąc pod uwagę że jest teraz jednym z najważniejszych ludzi w świecie finansów.
Odrzuca on politykę “forward guidance”, która była fundamentem działania FED przez ostatnią dekadę. Mimo swoich wad była jednym z kluczowych fundamentów stabilizacji gospodarki i finansów w czasach Covid, zarządzania oczekiwaniami inflacyjnymi w 2022-2023 oraz jest też ważnym czynnikiem, dzięki któremu gospodarka i rynek USA obeszły się bez długotrwałych turbulencji mimo wojen handlowych i demontażu systemu nadzoru sektora finansowego.
Nowy prezes FED argumentuje że narzędzia powiązane z “forward guidance” takie jak “minutki” czy “kropki” ograniczają elastyczność FED. Twierdzi on że sygnalizowanie polityki FED przed decyzją jest traktowane jako zobowiązanie i ogranicza możliwość FED-u reagowania na nowe odczyty danych. Są to bardzo mocne stwierdzenia ze strony kogoś kto na parę miesięcy przed kryzysem subprime, zeznawał przed komisją senatu, zapewniając że rynek jest płynny a sytuacja - stabilna. A u szczytu kryzysu z 2008 roku, kiedy system finansowy chwiał się w posadach, alarmował o nadmiernych obniżkach stóp procentowych.
Fed steruje gospodarką głównie przez oczekiwania, nie tylko przez bieżącą stopę procentową - jest to fakt, a nie opinia. Potwierdzają to empiryczne opracowania Bernanke, Woodforda czy IJCB. Opracowania, których obecny prezes FED albo nie czytał, albo, być może, zwyczajnie nie rozumie.
Odejście od polityki “forward guidance” oznacza znacznie większą zmienność - wycen oraz oprocentowania. Tworzy zagrożenia oraz systemowe wrażliwości które od dawna nie istniały. Transmisja polityki monetarnej na rynek nie staje się bardziej efektywna, jedynie bardziej chaotyczna.
W momencie w którym spready obligacji korporacyjnych BBB względem tych śmieciowych są najniższe od 2007 roku, i kiedy stanowią one już połowę puli obligacji “bezpiecznych” (IG), a spółki technologiczne prognozują wydatki o wartości ok. 5 programów Apollo na inwestycje w AI, można z istotną dozą pewności oczekiwać, że kadencja Kevina Warsha okaże się sukcesem tak spektakularnym, jak konkluzja dopiero co zakończonej operacji w Iranie.
Kamil Szczepański
Analityk Rynków Finansowych XTB
⛰️Frank szwajcarski osłabia się po utrzymaniu stóp bez zmian przez SNB
Wykres dnia: GBPUSD w oczekiwaniu na decyzję BoE (18.06.2026)
Poranna odprawa – Rynek powraca do normalności po jastrzębich prognozach Fed, ale mieszanym Warshu (11.08.2026)
‼️Fed szokuje rynki: Wolniejszy wzrost, uderzenie inflacji i stopy „wyżej na dłużej”
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
