Wyniki Cisco: Zamówienia imponują, ale marża rozczarowała

Amerykańska spółka sieciowa opublikowała wyniki za Q2 2026, po których na otwarciu sesji Wall Street traci ok. 7%. Mimo umiarkowanego przekroczenia wysokich z uwagi na inwestycje w AI oczekiwań, rynek zareagował na publikację negatywnie.

Wyniki

• Przychody spółki wzrosły do 17,3 mld USD wobec oczekiwań na poziomie ok. 16,8 mld USD. Jest to wzrost w ujęciu rocznym o ok. 15%.
• Lepiej wypadł EPS, który uplasował się na poziomie 1,22 USD (non-GAAP) wobec oczekiwań na poziomie 1,17 USD.
• Jest to wzrost rok do roku o ok. 100%. Warto zwrócić uwagę, że zeszłoroczny odczyt za Q2 2026 był anomalią księgową ze sztucznie zaniżoną bazą porównawczą, jednak wynik wciąż jest imponujący – w ujęciu kwartalnym EPS wzrósł o prawie 20%.
• Słabo wypadła marża brutto, która spadła z 68,4% do 66,3% w ostatnim kwartale trwającego roku finansowego.

Więcej informacji można uzyskać, przyglądając się konkretnym segmentem działalności spółki.

• Networking – wzrost zamówień o 40% całościowo, wzrost o 25% po wyłączeniu zamówień ze spółek „Hyperscale”. Zamówienia wyniosły w obecnym roku finansowym 9,3 mld USD.
  • AI – na przyszły rok finansowy spółka przewiduje 7,5 mld USD przychodów z AI. Jest to wzrost wobec 4 mld USD w obecnym roku.
• Bezpieczeństwo – segment wzrósł o 14% rok do roku, osiągając 2,22 mld USD.

Prognoza

• Przewidywania zarządu dot. wyników na koniec roku okazały się wyższe od dotychczasowego konsensusu. Przychody na koniec przyszłego roku finansowego mają osiągnąć 72,8 mld USD, co jest wzrostem o ok. 6% względem poprzedniej wyceny.
• Prognoza EPS wzrosła dużo szybciej i wyraźniej – prognoza zysku na akcję w kolejnym kwartale ma wynieść aż 1,33 USD, co reprezentowało by hipotetyczny wzrost o niecałe 30% w ujęciu r/r.
• Zdecydowanie najsłabszym elementem całej konferencji wynikowej była prognoza marży na kolejny kwartał, gdzie spółka widzi spadek o 60 pb do poziomu poniżej 66%.

Konkluzja

Publikacja wyników Cisco potwierdziła, że spółka korzysta z trwającego cyklu inwestycyjnego, lecz ma problemy z optymalizacją kosztową.

Popyt jest dynamiczny i ma szeroki charakter. Głównym motorem pozostaje segment sieciowy, wspierany głównie, ale nie tylko, przez inwestycje hyperscalerów.

Tempo wzrostu jest widoczne, ale wypada dość rozczarowująco względem reszty branży – zwłaszcza biorąc pod uwagę skalę i doświadczenie spółki. Jednak ponieważ Cisco oczekuje dalszego wzrostu sprzedaży infrastruktury AI, utrzymania cyklu modernizacji sieci oraz poprawy w obszarach bezpieczeństwa i usług, rynek wciąż ma miejsce do dyskontowania bardziej optymistycznej ścieżki dla spółki – „sufit” wycen na fali spekulacji pod wyniki jest jednak dużo niżej w przypadku Cisco, niż ma to miejsce w innych spółkach powiązanych z boomem AI.

Warto zauważyć, że struktura wzrostu staje się bardziej sprzętowa, co zwiększa presję na marżę brutto i uzależnia dalszą poprawę rentowności od dyscypliny kosztowej, z czym spółka ma ewidentny problem. W kolejnych kwartałach kluczowe będzie nie tylko tempo zamiany zamówień AI na przychody, ale coraz ważniejsza będzie obrona marży i poprawa FCF.

Analiza techniczna CISCO (H1)

Mimo istotnych spadków z ostatniego szczytu (~12%) oraz wybicia się dołem z długoterminowego kanału wzrostowego, kurs zachowuje umiarkowanie wzrostową perspektywę techniczną. Strefa oporu między 107-101 jest szeroka i może okazać się silniejsza niż obecnie spodziewa się tego sprzedaż - będzie to wspierać krótko-średnio terminowo kurs jeśli ten osunie się w dolne ograniczenie kanału szerokiej konsolidacji. Następnym celem dla popytu jest z obecnego poziomu opór na poziomie ~120 a następnie ponowny test strefy oporu między 126-130. Ruch ten będzie wspierać zjawisko “złotego krzyża” (średnia EMA 100 & 200). Źródło: xStation5