Akcie spoločnosti Repsol za posledný rok klesli o takmer 30 %, predovšetkým v dôsledku prudkého poklesu cien ropy. Treba si však dať pozor, pretože viaceré trendy by mohli v strednodobom horizonte ceny ropy opäť podporiť. Stratégia Repsolu však nie je pre niektoré časti trhu presvedčivá. Čo môžeme od Repsolu očakávať?
Ropa zostáva kráľom energetiky
Napriek prevládajúcemu naratívu zostáva ropa hlavným zdrojom energie na svete – predstavuje viac než 30 % globálnej spotreby energie, nasledovaná uhlím. V skutočnosti globálna spotreba ropy od roku 1965 do roku 2023 rástla priemerne o 1,9 % ročne. Od roku 2013 však toto tempo spomalilo na 0,95 % ročne. Relatívny význam ropy síce klesá v dôsledku rýchlejšieho rastu iných zdrojov energie, ako sú obnoviteľné zdroje, napriek tomu ropa zostáva základom svetovej ekonomiky a bude ním aj v nasledujúcich rokoch.
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu
Dopyt po energii bude natoľko silný, že na kontinentoch ako Južná Amerika a Ázia bude naďalej rýchlo rásť – v dôsledku zlepšujúcich sa životných podmienok a všeobecne rastúcej spotreby energie. Konkrétne napríklad Čína a India zvýšili svoju spotrebu energie od roku 2000 v priemere o 5,6 %, resp. 3,4 % ročne. Spotreba primárnej energie na osobu predstavuje v Číne 33 267 kW, zatiaľ čo v Indii len 7 586 kW – tento rozdiel sa v nasledujúcich rokoch výrazne zníži.
Výhlaď cien ropy
V krátkodobom horizonte sa očakáva, že ceny ropy zostanú pod hranicou 70 USD za barel, čo pravdepodobne povedie k zníženiu investícií zo strany spoločností v tomto sektore. Tí, ktorí majú nižší bod zvratu, budú v budúcnosti profitovať, keď dôjde k útlmu konkurencie. V prípade Repsolu sa tento bod nachádza blízko 50 USD za barel, takže aj pri súčasných cenách by mohol dosahovať zisk.
Obchodný model spoločnosti Repsol
Obchodný model spoločnosti Repsol možno rozdeliť do nasledujúcich segmentov:
-
Prieskum a ťažba: zahŕňa upstream aktivity (9,1 % tržieb)
-
Priemysel: zahŕňa rafináciu ropy, petrochémiu a obchodovanie (57,2 % tržieb)
-
Zákaznícky segment: zahŕňa čerpacie stanice, predaj ropných palív ako benzín a letecký petrolej, ako aj predaj elektriny a plynu. Ide o obchodnú vetvu Repsolu (32,9 % tržieb)
-
Nízkouhlíková výroba energie: zahŕňa výrobu elektriny z obnoviteľných zdrojov a kombinovaných cyklov (0,8 % tržieb)
Repsol však výrazne zdôrazňuje výrobu energie s nízkymi emisiami uhlíka, aj keď výnosy z tohto segmentu zostávajú nízke. Tento záväzok k obnoviteľným zdrojom celkom nechápeme, keďže sektor zažíva silný prílev kapitálu, čo zvyčajne vedie k poklesu ziskovosti.
Toto je vidieť aj na znížení ťažby uhľovodíkov, ktoré spolu s poklesom cien týchto surovín spôsobuje pokles tržieb spoločnosti.
Oceňovanie akcií Repsolu
Výsledky Repsolu za prvý štvrťrok 2025 ukázali očakávanú slabosť po poklese cien ropy. Tržby klesli o 4,7 %, zatiaľ čo EBITDA sa prepadla o 26 % v dôsledku prevádzkovej páky.
Na tomto základe sme vytvorili dva scenáre pre výpočet cieľovej ceny akcií. Prvý sa sústreďuje na rok 2025, druhý vychádza z normalizovaných údajov.
Cieľová cena akcií Repsolu bola vypočítaná pomocou násobku EV/EBITDA. Hoci v roku 2025 nevidíme priestor na rast, pri normalizovaných úrovniach ho očakávame. Bezpečnostná rezerva je úzka, no akciu treba pozorne sledovať v prípade prudkého rastu cien zemného plynu alebo ropy.
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
