Akcia týždňa – Johnson & Johnson (05.04.2025)

Akcie Johnson & Johnson (JNJ.US) sú pod tlakom po výraznom právnom neúspechu – federálny konkurzný sudca zamietol už tretí pokus spoločnosti využiť konkurzné konanie na vyriešenie tisícok žalôb týkajúcich sa mastenca.

Toto rozhodnutie spôsobilo, že akcie klesli až o 5,6 % počas jediného dňa, čo predstavuje najväčší intradenný pokles od marca 2020, a prinútilo zdravotníckeho giganta zmeniť stratégiu a čeliť týmto prípadom individuálne na súdoch po celých Spojených štátoch.

Súdne spory týkajúce sa mastenca vytvárajú výraznú neistotu

Americký konkurzný sudca Christopher Lopez zamietol stratégiu spoločnosti Johnson & Johnson, ktorá mala prostredníctvom konkurzného konania vyriešiť približne 60 000 žalôb, v ktorých je detský púder obviňovaný zo spôsobenia rakoviny vaječníkov.
Na základe tohto rozhodnutia bude musieť J&J riešiť každú žalobu individuálne, pričom počet prípadov môže presiahnuť 90 000.

Aj keď spoločnosť už vyčlenila 9 miliárd USD na odškodnenie obetí, odhad Bloomberg Intelligence naznačuje, že náklady môžu dosiahnuť až 11 miliárd USD, ak by sa 70 % žalobcov rozhodlo pre mimosúdne vyrovnanie.
Napriek týmto obavám vedenie J&J prejavuje dôveru vo finančný výhľad na rok 2025 aj v projekcie na roky 2025–2030, a plánuje pokračovať v právnej obrane na federálnych súdoch, kde sa domnieva, že žalobcovia nebudú schopní preukázať vedeckú opodstatnenosť svojich tvrdení.

Strategická investícia do výroby v USA

V snahe prispôsobiť sa prioritám administratívy Donalda Trumpa v oblasti návratu výroby do USA, Johnson & Johnson oznámila investície vo výške viac ako 55 miliárd USD do americkej výroby počas nasledujúcich štyroch rokov.
Plán zahŕňa aj nový závod v Severnej Karolíne za 2 miliardy USD, ktorý má vytvoriť viac než 500 trvalých pracovných miest.

Toto oznámenie prichádza po podobných krokoch konkurentov ako Eli Lilly, keďže farmaceutické firmy čelia hrozbe 25% ciel na dovážané lieky a rastúcemu tlaku na repatriáciu výroby.

Rast prostredníctvom akvizícií a vývoja portfólia

Spoločnosť Johnson & Johnson dokončila akvizíciu firmy Intra-Cellular Therapies v hodnote 14,2 miliardy USD, čím do svojho portfólia v oblasti neurovedy zaradila antipsychotikum Caplyta. Očakáva sa, že táto akvizícia zvýši rast tržieb v roku 2025 približne o 0,8 %, s dodatočnými výnosmi okolo 700 miliónov USD.

Klinické dáta ukazujú, že kombinácia Rybrevantu a Lazcluze vykazuje lepší výsledok celkového prežitia u pacientov s rakovinou pľúc v porovnaní s konkurenčnými liečbami. Predpokladá sa, že medián prežitia môže byť predĺžený o minimálne 12 mesiacov pri diagnóze, kde iba 20 % pacientov prežíva viac ako päť rokov.

Ďalšie výzvy a trhový výhľad

Okrem sporov súvisiacich s mastencom čelí J&J aj nedávnemu verdiktu vo výške 1,64 miliardy USD proti jej divízii Janssen za off-label marketing HIV liekov, ako aj hroziacej strate exkluzivity pre liek Stelara (tržby 10,4 miliardy USD v roku 2024).

Spoločnosť musí zároveň čeliť možným farmaceutickým clám a štrukturálnym zmenám v rámci amerického ministerstva zdravotníctva (HHS).
Napriek týmto výzvam sú niektorí analytici stále mierne optimistickí – napríklad TD Cowen ponechal odporúčanie „kúpiť“ a uviedol, že „oslabenie akcií v reakcii na pondelkové rozhodnutie bude pravdepodobne mierne a dočasné“.

Za posledných 12 mesiacov akcie klesli o 8,8 %, keď investori zhodnocujú súdne riziká oproti strategickým akvizíciám a potenciálu produktového portfólia.

Ocenenie

Pri aktuálnej cene 155,36 USD sa akcie Johnson & Johnson obchodujú s miernym prémiom voči farmaceutickému sektoru:

• P/E pomer dosahuje 20,37 oproti sektorovému mediánu 12,19

• Forward P/E je na úrovni 13,80 v porovnaní s mediánom 8,83

Toto ocenenie odráža stabilný obchodný model JNJ a diverzifikované zdroje príjmov.

Porovnávacie ocenenie

V porovnaní s konkurentmi (Abbvie, Merck, Pfizer) má Johnson & Johnson (JNJ) zmiešané postavenie:

• P/E pomer: nad priemerom – 20,37 vs. 12,19

• P/BV (cena k účtovnej hodnote): mierne nad priemerom – 5,16 vs. 4,75

• P/S (cena k tržbám): na úrovni priemeru – 4,16 vs. 4,03

• P/FCF (cena k voľnému cash flow): vyšší – 18,63 vs. 14,14

Na základe priemerných (mean) ocenení sa potenciálne cieľové ceny pohybujú medzi 117,10 až 1 146,90 USD.
Konzervatívnejšie modely založené na mediáne ukazujú rozpätie 91,73 až 141,23 USD.
Kapitalizačne vážené prístupy naznačujú ceny v rozmedzí 129,60 až 1 690,91 USD.

Väčšina oceňovacích modelov naznačuje podhodnotenie akcie JNJ.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

DCF ocenenie

Naša analýza konečných parametrov WACC naznačuje, že akcie JNJ sú férovo ocenené, pokiaľ si spoločnosť udrží konečný rast tržieb na úrovni 3,3–3,7 % a WACC medzi 7,8–8,2 %. To zodpovedá oceneniu v rozpätí 244,08–254,80 USD.
Analýza prevádzkovej marže naznačuje, že marže 15–17 % pri rastu tržieb o 20–22 % by podporovali aktuálne cenové rozpätie akcie.

Pri aktuálnej cene 155,36 USD sa Johnson & Johnson javí ako mierne podhodnotená.
Naše DCF ocenenie naznačuje férovú hodnotu medzi 235–255 USD, čo predstavuje potenciál rastu o 51–64 % pri predpoklade terminálneho rastu 3,3–3,7 % a WACC na úrovni 7,8–8,2 %.

JNJ tak ponúka dlhodobým investorom atraktívnu rovnováhu medzi stabilitou, výnosom a miernym rastovým potenciálom.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Johnson & Johnson (D1 Interval)

Akcie sa obchodujú nad úrovňou 23,6 % Fibonacciho retracementu, ktorá plní úlohu silného supportu.
Naopak, úroveň 38,2 % Fibonacciho retracementu bude pravdepodobne slúžiť ako silná rezistenčná zóna.

RSI vykazuje krátkodobú medvediu divergenciu, pričom formuje nižšie minimum, zatiaľ čo indikátor MACD sa rozširuje po medveďom prekrížení.