Bitcoin rastie o 4 % pred 4. halvingom💥

🕤 2 dni do halvingu na Bitcoine

Túto sobotu, pravdepodobne okolo piatej hodiny ráno, sa uskutoční historicky štvrtý halving Bitcoinu. Ide o dôležitú udalosť pre trh s kryptomenami, na ktorú čakajú investori, obchodníci a krátkodobí špekulanti z celého sveta. Z historického hľadiska sa po každej z predchádzajúcich troch udalostí polovičného rastu Bitcoin dostal do obdobia dynamického rastu a investori si zakaždým kládli rovnakú otázku. Bude to tentoraz inak? Skúsme si teda túto otázku položiť aj tentoraz a odpovedať na ňu tým, že sa budeme venovať kľúčovým otázkam vyplývajúcim z cyklickosti, ako aj zmenám, ktoré rok 2024 priniesol na trh s kryptomenami a samotný Bitcoin.

Z historického hľadiska predchádzali býčie trhy Bitcoinu, ktoré sa zvyčajne začali približne 12 mesiacov pred obmedzením ponuky a trvali približne 12 mesiacov po ňom. Graf zobrazuje cenu Bitcoinu rok pred a rok po každom z predchádzajúcich halvingov. Nezabúdajte, že minulá výkonnosť nezaručuje budúce výnosy a trh má tendenciu prepadávať rôznym druhom kognitívnych chýb. Predovšetkým, viac ako 90 % z celkovej ponuky 21 miliónov BTC Bitcoinu je už na trhu. Mimochodom, celkovo len 3 halvingy sa zdajú byť malou vzorkou na to, aby sa na ich základe dal odhadnúť skutočný krátkodobý vplyv na cenu. Napriek tomu je z dlhodobého hľadiska vplyv obmedzovania ponuky BTC na polovicu celkom zrejmý. Predpokladáme teda, že krátkodobá reakcia BTC je závislá, od všeobecného sentimentu, a v súlade s povahou "neintuitívne" sa správajúceho, neustále prekvapujúceho trhu Bitcoinu môže byť v rozpore s prevládajúcim sentimentom. Zdroj: XTB Research 

Ak sa história opakuje

Známy výrok Marka Twaina hovorí, že "história sa neopakuje, ale rýmuje sa". Podobne (hoci nikdy nie rovnako) sa opakujú všetky doterajšie cykly kryptomien. Vyznačovali sa extrémnou panikou a euforickým vzostupom. V prvom prípade teda uvažujme o vplyve halvingového poklesu v scenári optimistického opakovania predchádzajúcich cyklov pre Bitcoin. V takom prípade môžeme 20. apríla zaznamenať dočasný pokles (tzv. predaj správ), po ktorom bude nasledovať konsolidácia, dlhšie obdobie odvíjania a prechod do druhej, dynamickej a záverečnej fázy býčieho trhu Bitcoinu. 

Zdá sa však, že doterajšia 20 % korekcia je už pomerne výrazná a svojou dynamikou sa zhoduje s predchádzajúcimi podobnými obdobiami poklesu, od roku 2023 a januára 2024. Všetky predchádzajúce sa ukázali ako "nákupné príležitosti". Takže by sme mohli vidieť rasty aj bezprostredne po halvingu, alebo chvíľu pred ním, hoci dopyt zatiaľ vyzerá neaktívne. Podľa analýzy JP. Morgan, trh s futures stále signalizuje prekúpené úrovne a ocenenie BTC upravené o volatilitu v porovnaní so zlatom naznačuje cenu blízko 45 000 USD. V oboch scenároch však môžeme počiatočnú krátkodobú reakciu považovať za irelevantnú pre ďalší (rastový) trend a očakávať, že ceny Bitcoinu sa v horizonte niekoľkých mesiacov budú pohybovať rozhodujúcim spôsobom smerom nahor v polovičnom rozsahu.

Historicky silnou úrovňou podpory pre ceny Bitcoinu je úroveň ziskovosti ťažby, ktorá sa v súčasnosti pohybuje okolo 42 000 USD a ilustruje náklady ťažiarov. Ďalšia dôležitá podpora pochádza z priemernej nákupnej ceny BTC krátkodobým investorom (tzv. realizovaná cena okolo 59 000 USD), ktorá sa obchoduje so ziskom približne 7 % pod súčasnou cenou BTC, čo je pokles z takmer 40 % prémie pred približne 30 dňami. On-chain údaje, odkazujúce na predchádzajúce cykly, konkrétne na dobu, počas ktorej BTC nadobudnuté krátkodobými a dlhodobými investormi zaznamenali zisk alebo stratu, hovoria, že nás môže čakať približne 5 až 12 mesiacov býčieho trhu. To by znamenalo vrchol cyklického rastu Bitcoinu okolo 4. štvrťroka 2024 alebo 1. štvrťroka 2025. 

Širší obraz obmedzenej ponuky (ktorá sa v scenári stále vysokého dopytu prejavuje len vo vyšších cenách) je umocnený tým, že sa už neznižuje len na polovicu, ako tomu bolo v predchádzajúcich cykloch. Bitcoin sa stal rozpoznateľným aktívom a dostupnú ponuku bude viac ako samotný halving ovplyvňovať aktivita amerických fondov obchodovaných na burze (ETF), ktoré po 4 mesiacoch fungovania držia už viac ako 5 % celkovej ponuky Bitcoinu. Investori by preto mali pozorne sledovať sentiment na Nasdaq100, výnosy dlhopisov a samotný dolár; kombinácia týchto troch faktorov by mohla určiť krátkodobý pohyb ceny prostredníctvom určitého správania držiteľov ETF. Pokračovanie býčieho trhu na akciových trhoch by pravdepodobne bolo v prospech bitcoinu.

Ak sa história (ne)opakuje

Ako je známe, Bitcoin je deflačné aktívum, čo znamená, že jeho ponuka je obmedzená. Polovičné zníženie naprogramované v samotnom kóde Bitcoinu ovplyvňuje mieru inflácie kryptomeny a znižuje odmenu za ťažbu na polovicu (tá teraz klesne zo 6,25 na 3,125 za blok BTC). Z historického hľadiska to vytvorilo vyhliadku na zvýšený dopyt v dôsledku očakávaného býčieho trhu. V dôsledku toho sa investori nechceli zbaviť Bitcoinu a očakávali, že hodnota ich investícií v strednodobom horizonte porastie. Ale čo ak je to naozaj "tentoraz to bude inak" a súčasný cyklus bude úplne narušený? Ak sa ešte pred niekoľkými mesiacmi zdala takáto perspektíva menej pravdepodobná, teraz vidíme minimálne jeden faktor, ktorý by to mohol rozhodnúť. Prečo môže byť súčasný halving cyklus kratší? Prijatie amerických ETF Komisiou pre cenné papiere a burzy (SEC) malo "efekt halvingu", a to takmer 4 mesiace pred halvingom.

Hovoríme o amerických ETF, ktoré v posledných mesiacoch "pohltili" obrovské množstvo BTC. Len dva najväčšie z celkovo desiatich z nich, t. j. BlackRock Bitcoin Trust a Grayscale Bitcoin Trust, držia Bitcoiny v celkovej hodnote takmer 36 miliárd USD. Okrem toho regulačné orgány v Hongkongu schválili zriadenie podobných spotových ETF. Celkový dopyt je teraz širší a obohatili ho investori, ktorých reakcie môžu silnejšie korelovať s Wall Street. Viac, ako tomu bolo v čase, keď bol Bitcoin alternatívnym, ale veľmi málo známym aktívom. Nálada na Bitcoine môže byť užšie prepojená s dianím na akciových trhoch.

Mnohí individuálni a inštitucionálni investori investujúci do ETF obchodovaných na burze budú upravovať portfóliá podľa rizika ich jednotlivých zložiek a posudzovať ho. Bitcoin sa stále považuje za rizikovú investíciu a reštriktívna politika Federálneho rezervného systému a nedávne prekvapivé údaje o inflácii podporujúce dolár spôsobili, že kapitál sa aspoň dočasne "otočil chrbtom" k rizikovým aktívam. Napätie medzi Izraelom a Iránom na Blízkom východe navyše kryptomene vôbec nepomohlo, dokonca viedlo k nárastu zliav, a to aj napriek optimistickým hlasom, ktoré nedávno naznačovali, že bitcoin by mohol poskytnúť zabezpečenie na obdobie vojenského napätia. 

V poslednom čase síce ETF zaznamenali odlev a záujem o ne klesol, to však zodpovedá cyklickej povahe trhu a nedostatok silnejších predajov naznačuje, že mnohí držitelia si osvojujú dlhodobý investičný horizont, čím efektívne obmedzujú ponuku BTC. Na druhej strane, prípadný výpredaj nimi zhromaždených BTC by mohol vyvolať paniku a potenciálne zmeniť cyklus. Celý trh kryptomien, ako aj hedžové fondy sledujúce stratégiu sledovania trendov, sledujú prílev ETF ako hlavný ukazovateľ sily trhu. Stúpajúce ceny ropy, tvrdší boj proti inflácii a ekonomické údaje ospravedlňujúce reštriktívnu (a teda pre akcie potenciálne nebezpečnú) politiku centrálnych bánk ("vyššie úrokové sadzby na dlhšie obdobie") zrejme predstavujú určité riziko pre halving cyklus. Na druhej strane však obrovský rozsah dlhového zaťaženia americkej ekonomiky a z neho vyplývajúce fiškálne problémy a potenciálne pokračovanie klesajúceho trendu amerického dolára voči aktívam (nie nevyhnutne menám) naďalej predstavujú protivietor pre špekulatívny Bitcoin.

Bitcoin (interval D1)

Cena Bitcoinu sa po obrovskej rally nadýchla, ale dnes si pripísala takmer 4 %. Úroveň podpory v blízkosti 60 000 dolárov sa zatiaľ udržala a podporujú ju dve dôležité úrovne. Jednak 23,6 Fibonacciho retracementu vzostupnej vlny z decembra 2022 a 71,6 Fibo retracementu zostupnej vlny z novembra 2021. V každom z predchádzajúcich býčích trhov sa ako dôležitá úroveň podpory ukázala priemerná nákupná cena BTC krátkodobým investorom (drží BTC menej ako 155 dní), ktorá sa v súčasnosti pohybuje okolo 59 000 USD a v prípade amerických ETF sa ustálila na úrovni 55 000 USD. Pokles pod ktorúkoľvek z týchto dvoch úrovní by mohol viesť k zrýchlenému výpredaju. V prípade scenára hlbšieho poklesu a paniky sú kľúčové úrovne okolo 51 000 USD podporené minulými reakciami cien a 38,2 Fibo, ako aj spomínaná úroveň "break-even" ziskovosti ťažiarov Bitcoinu okolo 42 000 USD.

Zdroj: xStation5