Ekonomický kalendár: Trh čaká na rozhodnutia Fedu a BoE (15. 9. 2026)

Hoci pondelok priniesol na trhy menší otras v súvislosti s rastom cien ropy a výzvou predstaviteľov AI sektora, makroekonomický vývoj bol relatívne pokojný. Pozornosť sa sústredila predovšetkým na inflačné údaje z Kanady. Utorok sa začal zverejnením údajov z Číny a Spojeného kráľovstva, ktoré pritiahli výrazne väčšiu pozornosť trhu.

Investori však predovšetkým čakajú na stredajšie rozhodnutie Fedu. Doterajšie signály naznačujú, že v stredu o 20:00 oznámi svoje prvé zvýšenie úrokových sadzieb od júla 2023.

Dlhý čas panovali pochybnosti, či sa výbor k tomuto kroku skutočne odhodlá, najmä vzhľadom na menej presvedčivú komunikáciu nového šéfa Fedu Kevina Warsha. V súčasnosti však trhy zvýšenie sadzieb započítavajú s pravdepodobnosťou viac ako 90 %.

Obrázok 1: Vývoj trhom očakávanej pravdepodobnosti septembrového zvýšenia sadzieb Fedu (2025–2026)

Zdroj: XTB Research, 15. 9. 2026

Trhy by prípadné ponechanie sadzieb bez zmeny mohli interpretovať ako ústupok Fedu tlaku Donalda Trumpa, ktorý sa opakovane vyslovuje za nižšie úrokové sadzby. To by s najväčšou pravdepodobnosťou viedlo k ďalšiemu rastu dlhodobých dlhopisových výnosov a návratu takzvaného „obchodu na znehodnocovanie meny“ (debasement trade). Táto stratégia je založená na presune kapitálu z tradičných fiat mien do reálnych aktív s obmedzenou ponukou vrátane drahých kovov a Bitcoinu. Pre americký dolár by po relatívne úspešnom období takýto vývoj rozhodne nebol pozitívny.

Samotné zvýšenie sadzieb však nezaručuje posilnenie amerického dolára. Vzhľadom na to, že tento krok je už takmer úplne započítaný v cenách, bude potrebná aj relatívne jastrabia a predovšetkým dôveryhodná komunikácia. Ak Warsh trhy opäť nepresvedčí, očakávania ďalších zvýšení sadzieb by mohli oslabiť, čo by vytváralo tlak na pokles dolára.

Obrázok 2: Trhom očakávaný vývoj úrokových sadzieb Fedu (2026–2027)

Zdroj: XTB Research, 15. 9. 2026

Čo podporuje zvýšenie sadzieb?

Augustové inflačné údaje samy osebe na medziročnej báze nepriniesli žiadne prekvapenie a ukázali, že podkladové inflačné tlaky zostávajú mierne. Jadrová inflácia CPI dosiahla 2,4 % medziročne, pričom nezahŕňa volatilné ceny energií a potravín. Na medzimesačnej báze však inflácia mierne zrýchlila na 0,3 %, čo trhy vnímali ako dôvod na obavy.

Predstaviteľov FOMC však môže najviac znepokojovať inflácia v službách na úrovni 3,1 %, ktorú môže podporovať čoraz dynamickejší rast miezd. Atlanta Fed Wage Growth Tracker v auguste vzrástol na 4,1 %, čo je najvyššia úroveň od októbra 2025. Pre úplnosť však treba dodať, že v reálnom vyjadrení ide stále o rast nižší ako 1 %.

Obrázok 3: Inflácia CPI v Spojených štátoch (2026–2027)

Zdroj: XTB Research, 15. 9. 2026

Christopher Waller už o týždeň skôr upozornil, že augustové údaje môžu byť pre konečné rozhodnutie výboru kľúčové a nakloniť misky váh jedným alebo druhým smerom. Hoci zverejnené čísla nepriniesli jednoznačnú odpoveď, trhy ich interpretovali ako predzvesť jastrabieho obratu.

🌏 Kľúčové makroekonomické údaje

Pondelok

Kanada

• Inflácia CPI zostala v auguste na úrovni 3,0 % medziročne, v súlade s očakávaniami trhu a bez zmeny oproti júlu. Jadrová inflácia bola výrazne nižšia a dosiahla 2,4 % medziročne. Ceny pohonných hmôt medziročne vzrástli o 22,8 %.
• Za zmienku stojí, že Bank of Canada už skôr v tomto mesiaci ponechala úrokové sadzby bez zmeny na siedmom zasadnutí v rade.

Utorok

Spojené kráľovstvo

• Miera nezamestnanosti podľa metodiky ILO zostala na 4,9 %, teda pod očakávaním trhu na úrovni 5,0 %.
• Rast miezd vrátane bonusov dosiahol 3,9 %, v súlade s očakávaniami. Predchádzajúci údaj bol zároveň revidovaný smerom nahor zo 4,1 % na 4,2 %. Rast pravidelných miezd bez bonusov zostal na 3,5 %.
• Počet žiadostí o podporu v nezamestnanosti vzrástol o 27,8 tis., výrazne nad očakávaných 8,3 tis.
• Reakcia libry bola obmedzená a GBPEUR klesol o menej ako 0,1 %.
• Trhy aktuálne započítavajú približne 25 % pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb BoE a očakávajú ich rast v novembri a decembri.

Obrázok 4: Trhom očakávaný vývoj úrokových sadzieb BoE (2026–2027)

Zdroj: XTB Research, 15. 9. 2026

Čína

• Priemyselná produkcia v auguste zrýchlila na 5,2 % medziročne z júlových 4,5 %, čiastočne vďaka exportu spojenému s globálnym rozvojom AI infraštruktúry.
• Maloobchodné tržby spomalili na 0,4 % medziročne, pod očakávaných 0,8 %. Investície do fixných aktív od začiatku roka klesli o 7,2 % a mestská nezamestnanosť nečakane vzrástla na 5,3 %.
• Hlavnou brzdou spotreby zostáva prepad predaja automobilov o 18,5 % medziročne po postupnom ukončení dotácií.
• Čínska ľudová banka (PBoC) dnes už piaty deň v rade stanovila silnejší referenčný kurz jüanu na 6,7670 za USD, čím obmedzuje volatilitu pred summitom Si Ťin-pchinga a Donalda Trumpa 24. 9. 2026. Ide o najdlhšiu takúto sériu od decembra 2025.

📆 Makroekonomický kalendár

Utorok

• Poľsko: Inflácia CPI za august (konečná revízia)
  • Čas: 9:30
  • Predbežný údaj: 3,4 %
• Nemecko: Index ZEW za september
  • Čas: 11:00
  • Očakávanie: 39,8
  • Predchádzajúci údaj: 34,2

Streda

• Spojené kráľovstvo: Inflácia CPI za august
  • Čas: 8:00
  • Očakávanie: 3,1 %
  • Predchádzajúci údaj: 2,9 %

🗂️ Kalendár tržieb

Nie sú naplánované žiadne významné zverejnenia tržieb.

3 trhy, ktoré stoja za pozornosť

• OIL: Ropa Brent prekonala 107 USD za barel po tom, čo Saudská Arábia uzavrela ropovod East-West, ktorý slúžil ako alternatívna trasa pri výpadkoch v Hormuzskom prielive. Americký minister energetiky očakáva rýchle obnovenie prevádzky infraštruktúry, podľa AP však môže výpadok trvať niekoľko týždňov.
• TNOTE: Výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov prekonal 5 % a dostal sa na najvyššiu úroveň od roku 2007. Za rastom stoja vyššie ceny energií a rastúce zadlženie verejného aj súkromného sektora.
• GBPUSD: Libra zostáva pod tlakom napriek nečakane nízkej miere nezamestnanosti. Trh sa sústreďuje na rastúci počet žiadostí o podporu v nezamestnanosti a na zajtrajšie zverejnenie CPI, ktoré spolu so štvrtkovým rozhodnutím BoE určí ďalšie smerovanie menového páru.