Riskantný krok alebo brilantná stratégia? GameStop (GME), kedysi ikona „meme akcií“, vyzýva e-commerce giganta návrhom na prevzatie eBay za ohromujúcich 56 miliárd USD. Zatiaľ čo CEO GameStopu Ryan Cohen mieri vysoko, trh aj analytici túto ponuku vnímajú s veľkou dávkou skepsy, najmä keď sa menší hráč pokúša pohltiť firmu s oveľa vyššou trhovou kapitalizáciou.
Dávid a Goliáš: Dáva to zmysel?
Ponuka GME je klasickým príkladom pokusu o prevzatie oveľa väčšieho subjektu. Trhová kapitalizácia GameStopu pred oznámením ponuky dosahovala 12 miliárd USD a po 10 % poklese ceny akcií odvtedy klesla tesne pod 11 miliárd USD. Naproti tomu eBay bola ocenená približne na 46 miliárd USD. Navyše sa eBay pod vedením CEO Jamieho Iannoneho darilo výborne a v posledných rokoch prekonávala index S&P 500.
Porovnanie kapitalizácie: Aj na svojom vrchole v roku 2021 mal GameStop približne 2,5-krát nižšiu hodnotu než eBay. Zdroj: Bloomberg Finance LP
Napriek tomu už GameStop nie je „umierajúci“ reťazec obchodov, akým bol pred pandémiou. Vďaka Ryanovi Cohenovi spoločnosť:
- nahromadila masívny finančný vankúš vo výške približne 9 miliárd USD v hotovosti.
- zlepšila ziskovosť, keď Cohen dokázal predtým stratový biznis dostať do zisku.
- vybudovala približne 5 % podiel v eBay a postavila sa do úlohy aktívneho akcionára.
Matematika škrtov: Základ ponuky
Podľa GME je kľúčom k úspechu tejto transakcie drastické znižovanie nákladov. Cohen sľubuje, že počas iba 12 mesiacov od uzatvorenia transakcie nájde ročné úspory vo výške 2 miliárd USD. Plán zahŕňa:
- zníženie nákladov na predaj a marketing o 1,2 miliardy USD.
- zníženie všeobecných a administratívnych nákladov (G&A) o 500 miliónov USD.
- zoškrtanie rozpočtu na vývoj produktov o 300 miliónov USD.
Výpočty spoločnosti naznačujú, že tieto hlboké škrty by mohli zvýšiť zisk na akciu eBay (EPS) zo 4,26 USD na 7,79 USD už v prvom roku. Analytici Morgan Stanley však varujú, že v štruktúre nákladov eBay nevidia žiadne „nízko visiace ovocie“ na úspory. Agresívne škrty vo výške takmer 40 % režijnej základne by mohli biznis trvalo poškodiť.
Michael Burry opúšťa loď
Najsilnejším varovným signálom pre investorov môže byť rozhodnutie Michaela Burryho, legendárneho investora z filmu „The Big Short“, ktorý pôvodne pomohol rastu GME tým, že v roku 2019 zaujal býčí postoj. Burry oznámil, že predal celú svoju pozíciu v GameStope.
Ako hlavný dôvod uviedol nadmerný dlh, ktorý by kombinovaná spoločnosť niesla, a vyhlásil, že pomer čistého dlhu k EBITDA nad 5x je neprijateľný. Burry túto úroveň zadlženia označil za „ostrie noža“ a poznamenal, že ak by eBay požadovala vyššiu cenu, dlh by sa mohol dostať na úrovne hraničiace s finančnou tiesňou.
Návrat meme akcií alebo skutočný biznis?
GameStop bude navždy pripomínaný ako katalyzátor retailovej investorskej horúčky v roku 2021. Či táto ponuka dokáže obnoviť býčí trh meme akcií, sa ešte len ukáže, ale prvá reakcia trhu je zmiešaná: akcie eBay vzrástli o 5 %, zatiaľ čo cena GameStopu klesla o 10 %. To naznačuje, že investori sa obávajú masívneho riedenia kapitálu a rizika exekúcie.
Cohen tvrdí, že chce z eBay vytvoriť spoločnosť s hodnotou „stoviek miliárd dolárov“. Jeho stratégia spočíva vo využití kamenných predajní GME ako národnej siete na overovanie pravosti, príjem a fulfillment, najmä pre rastúci trh so zberateľskými predmetmi.
Zatiaľ čo sa GME snaží premeniť z „meme akcie“ na skutočný obchodný holding po vzore Buffettovho „Instant Berkshire“, mnohí túto ponuku považujú za „fantazijný dealmaking“. Kým bude ponuka stáť na „finančnej akrobacii“ a drastickom znižovaní nákladov namiesto vizionárskej rastovej stratégie, môže zostať len trhovou fantáziou.
Makro kalendár: Geopolitika v centre pozornosti (25.05.2026)
Ranné zhrnutie: USA útočia na Irán – čo bude ďalej s rokovaniami? (25.05.2026)
Ťažobný gigant obmedzuje zelené projekty 🌱
Nová investičná horúčka? Vesmírne ETF zažívajú boom vďaka očakávanému IPO SpaceX 🚀
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
