📈 Ropa rastie nad 100 USD

Ropa Brent v stredu 9. septembra vzrástla nad 100 USD za barel a dosiahla najvyššiu úroveň za približne šesť týždňov. Obnovené boje na Blízkom východe vyvolali obavy o dodávky energií. Najnovšia eskalácia prichádza po mesiacoch narušeného exportu a poklesu zásob, čo robí trh zraniteľnejším voči ďalším výpadkom dodávok. Pre spotrebiteľov a firmy by dlhšie obdobie trojciferných cien ropy znamenalo vyššie náklady na pohonné hmoty, dopravu a výrobu. Mohlo by tiež opätovne zvýšiť inflačné tlaky a udržať úrokové sadzby na vyšších úrovniach dlhší čas.

• Brent krátkodobo dosiahol 101 USD za barel. Rast nadviazal na rally, ktorá od začiatku augusta zvýšila cenu Brentu približne o 26 %, keďže nádeje na trvalé vyriešenie šesť mesiacov trvajúceho konfliktu medzi USA a Iránom slabnú.
• Ceny zostávajú pod aprílovým maximom 126 USD za barel. Trh však teraz čelí novým rizikám výpadkov dodávok, zatiaľ čo zásoby sú nižšie a voľná produkčná kapacita obmedzená.
• Nejde preto iba o to, ako vysoko ceny vzrástli, ale aj o to, ako málo flexibility trhu zostáva, ak dôjde k prerušeniu dodávok z ďalšieho významného zdroja.
• Vidíme skôr štrukturálny problém než jednorazový šok, keďže ceny stále viac zahŕňajú prémiu za bezpečnosť dodávok. Ak bude geopolitické napätie pretrvávať, táto prémia môže ďalej rásť namiesto toho, aby rýchlo zmizla.

Nové útoky ohrozujú energetickú infraštruktúru a tankery

Najnovšia vlna násilia ukončila približne mesiac relatívneho pokoja. V utorok jemenské hnutie Húsíov podporované Iránom zaútočilo na niekoľko saudskoarabských miest, čím zvýšilo tlak na významného spojenca USA. Útoky na saudskoarabské energetické zariadenia spôsobili požiare v ropných prevádzkach, urýchlili rast cien ropy v tomto týždni a zvýšili obavy, že narušenie dodávok sa môže rozšíriť do širšej oblasti Perzského zálivu. Novému ohrozeniu čelí vojenská, námorná aj energetická infraštruktúra.

Americké Centrálne velenie zároveň uviedlo, že americké sily zničili päť iránskych ropných tankerov ako odvetu za skorší balistický útok iránskych Revolučných gárd na americkú vojnovú loď. Americký minister zahraničných vecí Marco Rubio počas návštevy Kolumbie uviedol, že Irán naďalej útočí na americké plavidlá, a varoval, že ďalšie pokusy povedú k ďalším stratám iránskych tankerov.

Iránske Revolučné gardy následne oznámili, že odpálili balistické strely na americkú vojenskú základňu v Jordánsku a zaútočili na desať lodí vrátane dvoch amerických plavidiel a ôsmich ropných tankerov v zakázanej oblasti Hormuzského prielivu. Jordánske úrady uviedli, že zachytili 18 z 20 striel odpálených na krajinu. Zvyšné dve dopadli do neobývaných oblastí a nespôsobili žiadne obete. Spojené štáty označili útok v Jordánsku za neúčinný.

Narušená námorná doprava drží milióny barelov mimo exportných trhov

Hrozba pre lodnú dopravu presahuje najnovšie strety v Hormuzskom prielive. Varovania upozorňujú aj na riziká pre tankery v kuvajtských a bahrajnských prístavoch. Agentúra Reuters s odvolaním sa na zdroj z oblasti námornej bezpečnosti uviedla, že tanker na LNG bol poškodený pri Khor Fakkan v Spojených arabských emirátoch. K útoku sa zatiaľ neprihlásila žiadna skupina.

Rozsah súčasného narušenia je značný. Spoločnosť Vortexa, ktorá sleduje pohyb ropy, odhaduje, že v dôsledku vojny medzi Iránom a jeho protivníkmi zostáva mimo trhu približne 10 miliónov barelov ropy denne, čo zodpovedá približne 10 % globálneho dopytu po rope. Ide o objem narušených exportov, nie o výpočet čistého globálneho výpadku ponuky po zohľadnení produkcie z iných zdrojov a uvoľňovania zásob.

Producenti vrátane USA, Kanady a Guyany zvýšili ťažbu, tieto prírastky však neodstránili širší tlak na ponuku. Medzinárodná energetická agentúra (IEA) v auguste predpovedala, že globálna ponuka ropy v roku 2026 klesne o 4,3 milióna barelov denne, teda približne o 4 %. Keďže milióny barelov sú už nedostupné a núdzové zásoby boli čerpané, analytici vidia menšiu schopnosť trhu absorbovať ďalší výpadok než na začiatku vojny.

Núdzové zásoby poskytujú menší vankúš

Šesť mesiacov obmedzeného exportu z Blízkeho východu pomohlo znížiť zásoby vo viacerých významných spotrebiteľských krajinách. Americká strategická ropná rezerva teraz obsahuje 289,7 milióna barelov, čo je najnižšia úroveň od roku 1982. Zásoby boli v minulosti uvoľňované počas vlád Joea Bidena aj Donalda Trumpa s cieľom zmierniť dopad vysokých cien pohonných hmôt na spotrebiteľov. V prípade ďalšieho zhoršenia situácie je tak k dispozícii menšia núdzová rezerva.

IEA v marci oznámila uvoľnenie 400 miliónov barelov z núdzových zásob a približne tri štvrtiny tohto objemu už boli uvoľnené. Agentúra však tvrdí, že globálne zásoby zostávajú značné, ak započítame komerčné zásoby, americkú strategickú rezervu, čínske zásoby a ropu skladovanú alebo prepravovanú po mori.

Komplikáciou je, že vysoké celkové zásoby nemusia znamenať, že túto ropu možno okamžite dostať na trh. Niektoré barely sú stále na ceste, iné sú už určené konkrétnym odberateľom a časť zásob sa nachádza v krajinách, ako je Čína, ktorá zverejňuje len obmedzené množstvo informácií o dostupných rezervách. Rozdiel medzi celkovými zásobami a okamžite dostupnou ropou je preto s pokračujúcimi výpadkami stále dôležitejší.

Vyššie ceny ropy zvyšujú infláciu a politický tlak

Dlhodobé ceny nad 100 USD za barel by mali dôsledky ďaleko za hranicami samotného ropného trhu. Drahšia energia by mohla zvýšiť náklady na dopravu a výrobu, zaťažiť rozpočty domácností a firiem a skomplikovať boj s infláciou. To by zároveň zvýšilo riziko, že úrokové sadzby zostanú vyššie dlhší čas.

V USA sa očakávalo, že priemerná cena benzínu počas predĺženého víkendu Labor Day dosiahne 4,03 USD za galón. Išlo o prognózu, nie potvrdenú skutočnú cenu, ale táto úroveň je mierne nad hranicou 4 USD, ktorú analytici označujú za obzvlášť bolestivú pre mnohých spotrebiteľov.

Vysoké ceny pohonných hmôt predstavujú aj politickú výzvu pre Republikánsku stranu prezidenta Trumpa pred novembrovými voľbami do Kongresu. Republikáni sa budú snažiť udržať tesné väčšiny v oboch komorách, takže ceny pohonných hmôt môžu byť počas kampane potenciálnou slabinou.

Rally odráža jasný názor investorov na dôsledky novej eskalácie. Podľa jeho názoru sa ponuka a dopyt v dohľadnej dobe pravdepodobne nevrátia do rovnováhy, pokiaľ sa Hormuzský prieliv znovu neotvorí a dodávky ropy sa neobnovia bez prerušenia. Kľúčovým faktorom výhľadu preto nie je iba krátkodobé zmiernenie napätia, ale predovšetkým obnovenie fyzického obchodu s ropou.

OIL graf (D1 interval)

Zdroj: xStation5