Investície spoločnosti Berkshire Hathaway do piatich najväčších japonských obchodných domov - Mitubishi Corp., Mitsui & Co, Sumitomo Corp, Itochu Corp. a Marubeni Corp - boli veľmi úspešné a zodpovedajú dlhodobej hodnotovej stratégii Warrena Buffetta. Napriek svojmu nadšeniu z týchto firiem sa Berkshire zatiaľ vyhla zvýšeniu svojho podielu nad 10 %. Prečo spoločnosť vzhľadom na svoje hlboké vrecká a dlhodobú víziu nezískala väčšiu pozíciu?
Odpoveď pravdepodobne spočíva v japonskom regulačnom prostredí, konkrétne v zákone o devízovom hospodárstve a zahraničnom obchode (FEFTA), ktorý ukladá obmedzenia zahraničným investorom nadobúdať viac ako 10 % podiel v určitých odvetviach. Keďže tieto obchodné domy pôsobia v odvetviach, ktoré sú pre japonskú ekonomiku kľúčové - ako napríklad energetika, infraštruktúra a komodity -, každý krok nad 10 % by si vyžadoval predchádzajúci súhlas vlády.
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciuRegulačné prekážky: Prahová hodnota 10 %
Podľa FEFTA musí každý zahraničný investor, ktorý chce zvýšiť svoj podiel nad 10 % v obmedzených sektoroch, predložiť oznámenie a podrobiť sa vládnemu preskúmaniu. Cieľom tejto kontroly je chrániť národnú bezpečnosť a kľúčové dodávateľské reťazce pred nadmerným zahraničným vplyvom. Hoci sa Berkshire stavia do pozície dlhodobého pasívneho investora, regulačné orgány by mohli pozorne preskúmať akýkoľvek pokus o rozšírenie jej podielov, najmä ak by to signalizovalo aktívnejšiu úlohu v riadení spoločnosti.
Úvahy o národnej bezpečnosti
V posledných rokoch Japonsko posilnilo svoje mechanizmy kontroly investícií, najmä v prípade zahraničných investorov v odvetviach, ktoré sa považujú za strategicky dôležité. Vzhľadom na to, že tieto obchodné domy sú hlboko zapojené do komoditných trhov, dovozu energie a globálnych dodávateľských reťazcov, japonské orgány by sa mohli zdráhať schváliť výrazné zvýšenie vlastníctva spoločnosti Berkshire bez dôkladného posúdenia.
Status pasívneho a aktívneho investora
Ďalším faktorom, ktorý zohráva úlohu, je obmedzenie vplyvu spoločnosti Berkshire, ktoré si sama stanovila. Buffettov tím opakovane ubezpečil japonské regulačné orgány a vedúcich predstaviteľov podnikov, že sa považuje skôr za pasívneho, dlhodobého akcionára než za aktívneho investora. Ak by sa Berkshire usilovala o zastúpenie v správnej rade alebo o hlasovacie práva nad rámec pasívneho podielu, postoj vlády k schvaľovaniu ďalšieho vlastníctva by mohol byť ešte prísnejší.
Čo bude nasledovať pre Berkshire v Japonsku?
Mohla by Berkshire v budúcnosti presadzovať väčší podiel? Je to možné, ale vyžadovalo by si to dôkladnú orientáciu v japonskom regulačnom rámci. Spoločnosť by pravdepodobne potrebovala súhlas vlády, jasný záväzok zachovať pasívnu úlohu a možno aj hlbší dialóg s tvorcami politiky o svojich zámeroch.
Zdá sa, že 10 % strop je zatiaľ neviditeľnou, ale rozhodujúcou prekážkou ďalších investícií. To, či Berkshire nájde spôsob, ako ho obísť, alebo či sa rozhodne zostať v rámci súčasného limitu, bude závisieť od regulačných úvah aj od jej vyvíjajúcej sa stratégie na japonskom trhu. Vo svojom liste pre akcionárov však Warren Buffet zdôraznil, že má záujem o navýšenie podielov na Japonskom trhu.
Spoločnosť sa na nemeckej burze po víkendových výsledkoch obchoduje mierne vyššie. Zdroj: xStation5
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
