Michael Saylor a spoločnosť MicroStrategy uzavreli bezprecedentnú stávku na Bitcoin, ktorú podporila prekvapivá skupina podporovateľov vrátane poisťovní, podielových fondov a konzervatívnych investorov do dlhopisov.
Spoločnosť MicroStrategy sa premenila na významného držiteľa Bitcoinu, ktorý v tejto kryptomene nazhromaždil 48 miliárd dolárov. Spoločnosť financovala tieto nákupy prevažne prostredníctvom vydávania konvertibilných dlhopisov - dlhových cenných papierov, ktoré možno konvertovať na akcie, ak akcie dosiahnu vopred stanovenú cenu.
V roku 2024 MicroStrategy vydala konvertibilný dlh v hodnote 6,2 miliardy dolárov - podľa Bank of America najvyššiu hodnotu, akú kedy jedna spoločnosť za rok vydala. Najpozoruhodnejšie je, že posledné dlhopisy spoločnosti neponúkajú žiadny úrok a vyžadujú 55 % nárast ceny akcií pred ich premenou na akcie. Napriek týmto podmienkam bol dopyt investorov silný.
Prečo sa angažujú konzervatívni investori
Medzi hlavných kupcov konvertibilných dlhopisov spoločnosti MicroStrategy patria Allianz Global Investors, Voya Investment Management, Calamos Investments a State Street. Tieto firmy, ktoré sa tradične nespájajú s vysoko rizikovými investíciami do bitcoinu, boli k dlhopisom priťahované z rôznych dôvodov:
- Atraktívne výnosy: Pre niektorých investorov ponúkajú dlhopisy presvedčivé výnosy bez priameho vystavenia volatilite Bitcoinu.
- Komplexné stratégie: Hedžové fondy uprednostňujú dlhopisy pre konvertibilné arbitrážne stratégie, ktoré profitujú z vysokej volatility akcií.
- Viera v Bitcoin: Mnohí investori považujú dlhopisy za relatívne bezpečnejší spôsob získania expozície voči Bitcoinu v porovnaní s priamym držaním kryptomeny alebo akcií MicroStrategy.
Eli Pars, spoluhlavný investičný riaditeľ spoločnosti Calamos Investments, opisuje dlhopisy ako „opatrný spôsob investovania do Bitcoinu“, hoci upozorňuje, že bez dôvery v potenciál Bitcoinu nemusia byť dlhopisy pre investorov príťažlivé.
Konvertibilné dlhopisy viazané na kryptomeny získavajú na popularite
Úspech spoločnosti MicroStrategy povzbudil ďalšie spoločnosti, aby prijali podobné stratégie. Firmy naviazané na kryptografiu vlani celosvetovo emitovali konvertibilné dlhopisy v hodnote viac ako 14 miliárd USD, pričom významní emitenti, ako napríklad spoločnosť Marathon Digital Holdings (MARA), ktorá ťaží Bitcoin, získali viac ako 2 miliardy USD.
Wall Street skúma ďalšie príležitosti, pričom správca peňazí Strive plánuje burzovo obchodovaný fond (ETF) zameraný na konvertibilné dlhopisy vydané spoločnosťou MicroStrategy a podobnými firmami.
Prudký nárast hodnoty Bitcoinu - od konca roka 2023 až o 145 % - viedol k výrazným výnosom týchto dlhopisov, pričom niektoré z nich od vydania vygenerovali viac ako 100 %. Akcie MicroStrategy rástli ešte rýchlejšie, približne o 450 %, pričom sa obchodujú za dvojnásobok hodnoty Bitcoinu, ktorý spoločnosť vlastní.
Skeptici vyjadrujú obavy
Kritici upozorňujú, že stratégia spoločnosti MicroStrategy závisí od notoricky volatilného aktíva, čo zvyšuje riziko značných strát. Skeptici prirovnávajú veľkú závislosť spoločnosti od konvertibilného dlhu k emitentom z minulosti, ako sú Enron a WorldCom, ktoré skončili bankrotom.
Spoločnosť plánuje emitovať ďalších 18 miliárd USD dlhu, aby dosiahla svoj cieľ 42 miliárd USD na nákup Bitcoinov v priebehu troch rokov. Zatiaľ čo niektorí investori, ako napríklad Allianz, profitovali z prvých nákupov dlhopisov MicroStrategy, iní považujú riziká za vysoké.
Konvertibilná arbitráž a dynamika trhu
Hedžové fondy často využívajú konvertibilnú arbitráž s dlhopismi MicroStrategy, pričom kupujú dlhopisy a predávajú akcie nakrátko, aby využili volatilitu. Táto stratégia využíva hybridnú povahu konvertibilných dlhopisov, ktoré kombinujú tradičný dlhopis s kúpnou opciou na premenu na akcie.
James Buckham, spoluhlavný investičný riaditeľ spoločnosti Wellesley Asset Management, vysvetľuje: „Konvertibilné dlhopisy umožňujú investorom profitovať z volatility, ale vysoké riziko dlhopisov MicroStrategy nás od toho odrádza.“
Keďže sa však cena Bitcoinu stabilizuje a volatilita klesá, príťažlivosť konvertibilných dlhopisov viazaných na kryptografiu klesá. Ceny najnovších dlhopisov spoločnosti MicroStrategy splatných v roku 2029 klesli a akcie spoločnosti sa od svojho novembrového maxima prepadli približne o 20 %.
Výhľad do budúcnosti
Hoci sa tempo vydávania dlhopisov viazaných na kryptografické nástroje môže spomaliť, dopyt po atraktívne ocenených transakciách zostáva. Bryan Goldstein, vedúci oddelenia konvertibilných dlhopisov v poradenskej spoločnosti Matthews South, poznamenáva: „Trh sa prispôsobuje nedávnej vlne kryptokonvertibilných dlhopisov, ale stále je záujem o dobre štruktúrované ponuky.“
Napriek rizikám odvážna stávka spoločnosti MicroStrategy na Bitcoin a jej inovatívne využitie konvertibilného dlhu zmenili trhové stratégie a otvorili dvere pre ďalšie spoločnosti spojené s kryptomenami, aby ich nasledovali.
Denné zhrnutie: Striebro padá o 9 % 🚨 Indexy, kryptomeny a drahé kovy pod tlakom
Google čelí novým protimonopolným obvineniam EÚ v oblasti digitálnej reklamy
Palo Alto Networks plánuje duálne obchodovanie v Tel Avive po dokončení akvizície CyberArk za 25 miliárd USD
Microsoft posilňuje nezávislosť v oblasti AI, vyvíja vlastné modely a infraštruktúru
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
