Zvýši Bank of Japan sadzby❓

💱 Čo bude ďalej s JPY, keď sa blíži zvyšovanie sadzieb v Japonsku?

Hoci je na tento týždeň naplánovaných viacero rozhodnutí centrálnych bánk o úrokových sadzbách, zdá sa, že najzaujímavejšie bude zajtrajšie rozhodnutie Bank of Japan počas ázijsko-tichomorskej seansy. Očakáva sa totiž, že japonská centrálna banka zvýši sadzby zo záporného pásma! Pozrime sa na to, čo trh očakáva, ako aj na to, čo by sa mohlo považovať za jastrabie alebo holubičie prekvapenie!

Hviezdy sa konečne zhodujú pre zvýšenie sadzieb Bank of Japan

Bank of Japan možno považovať za najmenej aktívnu z hlavných centrálnych bánk. Banka od začiatku januára 2016 udržiava svoju hlavnú úrokovú sadzbu na úrovni -0,10 %. V Japonsku nedošlo k žiadnemu agresívnemu znižovaniu sadzieb v súvislosti s pandémiami a nedošlo ani k žiadnemu agresívnemu zvyšovaniu sadzieb po pandémiách. Dôvodom je skutočnosť, že Japonsko sa dlhodobo snaží dosiahnuť svoj 2-% cieľ, čo núti BoJ pristúpiť k masívnemu uvoľňovaniu v snahe podporiť infláciu. Globálny postpandemický skok inflácie bol prítomný aj v Japonsku, ale panovali obavy, že nevydrží a inflácia sa vráti na podcieľovú úroveň. Výsledky tohtoročných ročných mzdových rokovaní však viedli k najväčšiemu zvýšeniu miezd za posledné desaťročia, čo výrazne zvyšuje šancu na začatie mzdovo-cenového cyklu. To je to, čo Bank of Japan chcela vidieť už dlhší čas, a v kombinácii s nedávnymi skôr jastrabími komentármi členov BoJ existuje vysoká pravdepodobnosť, že japonskí centrálni bankári tento týždeň rozhodnú o prvom zvýšení sadzieb od roku 2007.

Výsledok tohtoročných rokovaní o mzdách naznačuje, že japonská inflácia CPI môže konečne trvalejšie dosiahnuť 2-% cieľ. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Trhy očakávajú koniec záporných úrokových sadzieb v Japonsku

Bank of Japan oznámi svoje ďalšie rozhodnutie o úrokových sadzbách zajtra počas ázijsko-tichomorskej seansy. Presné načasovanie oznámenia nie je známe, ale na základe minulých rozhodnutí k nemu zvyčajne dochádza okolo 4:00. Tlačová konferencia guvernéra BoJ Uedu sa zvyčajne začína približne hodinu alebo hodinu a pol po oznámení sadzieb. 

Peňažné trhy v súčasnosti oceňujú 50 % šancu, že Bank of Japan zajtra prinesie zvýšenie sadzieb o 10 bázických bodov. Minulý týždeň tieto šance dosahovali 70 až 80 %, ale zdá sa, že s blížiacim sa rozhodnutím si to investori rozmýšľajú. Treba povedať, že to nie je prvýkrát, čo trhy dúfajú v ukončenie ultra uvoľnenej politiky v Japonsku, preto nedávne stiahnutie očakávaní môže odrážať obavy, že BoJ opäť sklame.

Hoci väčšina ekonómov v prieskume agentúry Bloomberg očakáva ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni -0,10 %, treba poznamenať, že tieto prognózy boli väčšinou zverejnené pred minulotýždňovými výsledkami ročných mzdových rokovaní. Od piatku došlo k viacerým revíziám odhadov a takmer všetky poukazujú buď na zvýšenie sadzieb o 10 bázických bodov na 0,00 %, alebo na zvýšenie sadzieb o 20 bázických bodov na 0,10 %. 

Zdroj: Bloomberg Finance LP

Čo možno považovať za jastrabie prekvapenie?

Trhy sú nastavené na zvýšenie sadzieb BoJ, ktoré by zajtra ukončilo obdobie záporných úrokových sadzieb. Vzhľadom na to by si jastrabie prekvapenie vyžadovalo sprísnenie o viac ako 10 bázických bodov. Ak by BoJ priniesla zvýšenie sadzieb o 20 bázických bodov, ako očakávajú niektoré inštitúcie, JPY by pravdepodobne získal. Predstavitelia BoJ však varovali, že akékoľvek zvyšovanie sadzieb bude pravdepodobne postupné, preto zvýšenie o viac ako 10 bázických bodov nie je základným scenárom. Jastrabie prekvapenie by mohla priniesť kontrola výnosovej krivky (YCC). Presnejšie povedané, jej nedostatok. Hoci sa ukončenie YCC v tomto roku očakáva, rozhodnutie upustiť od tohto nástroja už na zajtrajšom zasadaní by sa považovalo za jastrabie prekvapenie a prospelo by aj JPY.

Čo možno považovať za holubičie prekvapenie?

Nezvýšenie sadzby by bolo určite holubičím prekvapením vzhľadom na to, aké veľké sú očakávania zvýšenia sadzby. V prípade holubičieho scenára by Bank of Japan mohla odmietnuť výsledky minulotýždňových rokovaní o mzdách a povedať, že radšej počká na oznámenie zvýšenia miezd pre malé a stredné podniky. Bolo by to do istej miery rozumné vzhľadom na to, že malé a stredné podniky tvoria približne 70 % všetkých spoločností v Japonsku a minulotýždňové rokovania sa týkali najmä väčších spoločností. To by znamenalo, že k zvýšeniu sadzieb by mohlo dôjsť bližšie k polovici roka. Ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni môže vytvoriť tlak na japonský jen.

Pohľad na USDJPY

Japonský jen začal získavať, keď bolo čoraz zrejmejšie, že Bank of Japan zvýši sadzby, pričom USDJPY v prvej polovici marca klesol z úrovne približne 151 pod 147. Neskôr sa však pohyb nadol zastavil a odvtedy pár veľkú časť strát získal späť.

Pri pohľade na graf USDJPY v intervale D1 vidíme, že korekcia zo začiatku marca sa zastavila na 200-dennom kĺzavom priemere (fialová čiara) a pár sa neskôr začal zotavovať. USDJPY sa v súčasnosti pokúša o prelomenie nad 50-denný kĺzavý priemer (zelená čiara) v oblasti 149,00. Zvýšenie sadzieb o viac ako 10 bázických bodov alebo oznámenie, že YCC bude ukončené, môže viesť k obnoveniu klesajúceho pohybu páru, pričom prvým potenciálnym supportom sú nedávne minimá a spomínaný 200-denný kĺzavý priemer. Na druhej strane, neúspech v podobe sprísnenia sadzieb čo i len o 10 bázických bodov by sa mohol považovať za veľké sklamanie a mohol by pár posunúť k nedávnym maximám nad hranicou 150,00.

Zdroj: xStation5