🔼 ราคาทองคำปรับตัวขึ้น 1.2%

ราคาทองคำ (GOLD) ปรับตัวขึ้นเกือบ 1.2% ในวันนี้ โดยพุ่งขึ้นไปถึง 1.5% แตะระดับสูงสุดของเซสชัน ระหว่างพยายามกลับขึ้นไปทดสอบระดับ $4,200 ต่อออนซ์ ราคาโลหะมีค่าดูเหมือนจะสร้างฐานจุดต่ำสุดระยะสั้นแถว $4,070–4,150 ต่อออนซ์ โดยขณะนี้นักลงทุนพยายามผลักดันราคาให้หลุดพ้นจากช่วงการพักตัวหลายวันที่ระดับดังกล่าว ทั้งนี้ แพลทินัมและโลหะเงินต่างปรับตัวขึ้นประมาณ 2% เช่นกัน ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นเล็กน้อยและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ขยับขึ้นเล็กน้อย ไม่สามารถสกัดกั้นการปรับตัวขึ้นของกลุ่มโลหะมีค่าในวันนี้ได้

• ราคาทองคำเริ่มมีเสถียรภาพหลังจากปรับตัวลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ช่วงต้นเดือนสิงหาคมเมื่อไม่นานมานี้ แม้ว่าดัชนี US Dollar Index ที่ยังคงอยู่ในระดับสูงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ทรงตัวในระดับสูงจะยังคงสร้างแรงกดดันต่อโลหะมีค่าอย่างต่อเนื่อง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อวานนี้เป็นเซสชันที่สองติดต่อกัน
• ในเวลาเดียวกัน ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับระดับหนี้ของสหรัฐฯ ที่อยู่ในระดับสูงอาจส่งผลในทิศทางตรงกันข้าม และช่วยหนุนอุปสงค์ทองคำในฐานะสินทรัพย์ทางเลือกแทนสกุลเงินเฟียตและสินทรัพย์ของรัฐบาล อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงอยู่ในระดับสูง แต่ได้ปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 5.25% จากจุดสูงสุดระยะสั้นที่ 5.35% เมื่อวันพุธ
• รายงานการประชุมของ Fed แสดงให้เห็นถึงความเห็นที่แตกต่างกันในหมู่ผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับเหตุผลในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน โดยผู้เข้าร่วมประชุมบางส่วนมุ่งเน้นไปที่ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากภาวะราคาช็อก ในขณะที่กลุ่มที่มีท่าทีสายเหยี่ยวมากกว่าก็มีความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยอุปสงค์เช่นกัน
• ตลาดไม่สามารถระบุแนวทางที่แน่นอนสำหรับการตัดสินใจของ Fed ในอนาคตได้ ส่งผลให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทองคำเพิ่มสูงขึ้น และอาจทำให้ความผันผวนยังคงอยู่ในระดับสูง
• การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมยังคงมีความเป็นไปได้ แม้ว่าจังหวะการคุมเข้มนโยบายอาจมีความยืดหยุ่น โดยตลาดประเมินความน่าจะเป็นประมาณ 17% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และประมาณ 81% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม
• ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์บริเวณช่องแคบฮอร์มุซยังคงเป็นปัจจัยแวดล้อมที่ต้องติดตาม ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากการโจมตีและการหยุดชะงักของการขนส่งทางเรืออาจช่วยเพิ่มอุปสงค์ต่อสินทรัพย์ปลอดภัย แม้ว่าราคาพลังงานที่อาจปรับตัวสูงขึ้นอาจทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง และตอกย้ำการคาดการณ์เชิงสายเหยี่ยวของ Fed ด้วยเช่นกัน
• ภาพรวมของตลาดจึงยังคงผสมผสาน: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงและดอลลาร์ที่แข็งค่าเป็นปัจจัยลบต่อทองคำ ขณะที่ความกังวลเรื่องหนี้สหรัฐฯ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของ Fed ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ตลอดจนแรงซื้ออย่างต่อเนื่องจากธนาคารกลางและ ETF ต่างช่วยสนับสนุนอุปสงค์ของโลหะมีค่า

GOLD (กรอบเวลา D1)

ราคาทองคำเทียบกับการถือครองของ ETF

กราฟแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนระหว่างราคาทองคำและการถือครองสถานะของนักลงทุนผ่าน ETF ในขณะที่ราคาโลหะมีค่าปรับตัวลดลงจากระดับสูงสุดของปีนี้ลงมาสู่ระดับประมาณ $4,200 ต่อออนซ์ แต่ปริมาณการถือครองทองคำทั้งหมดใน ETF กลับพุ่งขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่ระยะสั้นที่สูงกว่า 101 ล้านออนซ์ สิ่งนี้บ่งชี้ว่าเงินทุนระยะยาวบางส่วนกำลังใช้จังหวะที่ราคาปรับตัวลดลงเพื่อเพิ่มสถานะการลงทุน มากกว่าที่จะลดสถานะตามตลาด โครงสร้างลักษณะนี้สามารถตีความได้ว่าค่อนข้างเป็นบวกในระยะกลาง เนื่องจากกระแสเงินทุนของ ETF ไม่ได้ยืนยันความอ่อนแอของราคาในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ปริมาณการถือครองของ ETF ที่อยู่ในระดับสูงเพียงอย่างเดียวไม่ได้รับประกันว่าจะเกิดการฟื้นตัว เนื่องจากราคาในระยะสั้นอาจยังคงถูกขับเคลื่อนโดยค่าเงินดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตร และการคาดการณ์เกี่ยวกับนโยบายของ Fed คำถามสำคัญจึงอยู่ที่ว่าการไหลเข้าของเงินทุน ETF อย่างต่อเนื่องจะส่งผลให้เกิดอุปสงค์ในตลาดจริง (physical demand) ที่แข็งแกร่งขึ้น และผลักดันโมเมนตัมของราคาให้กลับมาอีกครั้งได้หรือไม่

การถือครองสถานะทองคำ (COMEX/เซี่ยงไฮ้)

การถือครองสถานะในตลาด COMEX ยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง แต่ไม่ได้อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเหมือนช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในรอบก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่าการเก็งกำไรในเชิงบวกบางส่วนได้ลดลงไปแล้ว ทั้งสถานะซื้อ (long positions) และสถานะสุทธิใน COMEX ฟื้นตัวขึ้นจากระดับต่ำสุดของปีนี้ แต่ยังคงอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดระยะสั้น ซึ่งอาจช่วยจำกัดความเสี่ยงของการลดเลเวอเรจอย่างรวดเร็ว (sharp deleveraging) หากเกิดแรงเทขายขึ้นอีกระลอก ส่วนตลาดเซี่ยงไฮ้ดูน่าสนใจยิ่งกว่า โดยทั้งสถานะซื้อและสถานะสุทธิยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับช่วงเวลาส่วนใหญ่ตั้งแต่ปี 2020 ซึ่งชี้ให้เห็นถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องจากนักลงทุนในเอเชีย ความแตกต่างระหว่างการถือครองสถานะที่ค่อนข้างชะลอตัวใน COMEX กับการถือครองสถานะที่แข็งแกร่งกว่าในเซี่ยงไฮ้ อาจบ่งชี้ว่าเงินทุนฝั่งตะวันตกมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและค่าเงิน USD มากกว่า ขณะที่อุปสงค์ในฝั่งเอเชียยังคงฟื้นตัวและยืนหยัดได้ดี โครงสร้างลักษณะนี้ส่งสัญญาณค่อนข้างดี เนื่องจากช่วยลดความเสี่ยงจากการถือครองสถานะที่ตึงตัวเกินไป ขณะเดียวกันก็แสดงให้เห็นว่าอุปสงค์เชิงโครงสร้างต่อโลหะมีค่ายังไม่หายไป