🚩 โกโก้ร่วง 4%! Mondelez ช่วยคลายกังวลอุปทาน

ตลาดโกโก้ยังคงได้รับแรงหนุนอย่างมากจากความกังวลเกี่ยวกับสภาพอากาศในแอฟริกาตะวันตก แต่ ภาพรวมปัจจัยพื้นฐานไม่ได้เป็นบวกทั้งหมด โดยสัญญาฟิวเจอร์สโกโก้ ICE (COCOA) ปรับตัวลงมากกว่า 4% ในวันนี้ Mondelez ผู้ผลิตรายใหญ่ของอุตสาหกรรมชี้ว่า ปริมาณสต็อกโกโก้ที่ยังอยู่ในระดับค่อนข้างดีเป็นกันชนที่ช่วยลดผลกระทบจากภาวะขาดแคลนอุปทานในระดับไม่รุนแรงได้ ตั้งแต่เดือนมิถุนายน สัญญาฟิวเจอร์สโกโก้พุ่งขึ้นราว 80% โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากการคาดการณ์ว่าส่วนเกินโกโก้ในตลาดโลกจะลดลงอย่างมาก และความเสี่ยงจากปรากฏการณ์ El Niño ที่รุนแรงในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ความเห็นล่าสุดจาก Mondelez ช่วยชะลอการปรับตัวขึ้นของราคา

การขาดดุลในตลาดโกโก้ยังไม่แน่นอน แม้เผชิญความเสี่ยงจาก El Niño

ฤดูเก็บเกี่ยวโกโก้หลักในไอวอรีโคสต์เริ่มต้นขึ้นในสัปดาห์นี้ โดยคาดว่าผลผลิตจากประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ที่สุดของโลกจะลดลง ซึ่งอาจทำให้ส่วนเกินในตลาดโลกลดลงตามไปด้วย นักวิเคราะห์จาก BMI คาดว่าส่วนเกินโกโก้ทั่วโลกจะลดลงจาก 442,000 ตันในฤดูกาล 2025/26 เหลือ 82,000 ตันในฤดูกาล 2026/27 โดย BMI มองว่าการหดตัวลงอย่างมากของส่วนเกินดังกล่าวจะช่วยยกระดับฐานราคาพื้นฐานของโกโก้ และจำกัดโอกาสที่ราคาจะปรับตัวลงลึกกว่านี้

แหล่งความไม่แน่นอนสำคัญยังคงอยู่ที่แอฟริกาตะวันตก เนื่องจากไอวอรีโคสต์และกานารวมกันคิดเป็นสัดส่วนราวครึ่งหนึ่งของผลผลิตโกโก้ทั่วโลก ดังนั้น หากเกิดผลกระทบจากสภาพอากาศในภูมิภาคนี้ ก็อาจส่งผลต่อราคาอย่างมีนัยสำคัญ

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบที่แท้จริงของ El Niño ต่อผลผลิตยังไม่ชัดเจน และยังไม่ปรากฏในข้อมูลผลผลิตที่เป็นรูปธรรม Mondelez เองก็ระบุว่า ณ จุดนี้ ตลาดกำลังซื้อขายบนความเสี่ยงของสถานการณ์ดังกล่าวเป็นหลัก มากกว่าหลักฐานที่ยืนยันว่าผลผลิตได้รับความเสียหายแล้ว Hedgepoint คาดว่าส่วนเกินโกโก้ทั่วโลกในฤดูกาล 2026/27 จะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 111,000 ตัน ซึ่งสะท้อนว่าการคาดการณ์ของตลาดยังไม่เป็นไปในทิศทางเดียวกับตัวเลขของ BMI อย่างไรก็ตาม ทั้งสองประมาณการต่างชี้ไปในทิศทางเดียวกันว่า สมดุลของตลาดจะตึงตัวขึ้นอย่างมาก แต่ยังไม่ถึงขั้นขาดดุล

การเปลี่ยนแปลงของสมดุลตลาดคาดว่าจะเกิดจากทั้งผลผลิตที่ลดลงประมาณ 2% และการบดเมล็ดโกโก้ (cocoa grindings) ที่เพิ่มขึ้นราว 2.5% ประเด็นนี้มีความสำคัญ เนื่องจากตลาดกำลังเข้าใกล้จุดที่การลดลงของอุปทานเพิ่มเติมแม้เพียงเล็กน้อย อาจทำให้ส่วนเกินที่เหลืออยู่หายไปได้อย่างรวดเร็ว

ผลผลิตจากอเมริกาใต้ช่วยสร้างเสถียรภาพให้ราคาโกโก้ที่เปราะบางต่อความเสี่ยงด้านผลผลิตในแอฟริกา

ปัจจัยหนึ่งที่ช่วยสร้างเสถียรภาพคือผลผลิตที่เพิ่มขึ้นในอเมริกาใต้ โดยเฉพาะเอกวาดอร์และบราซิลที่กำลังมีบทบาทสำคัญมากขึ้นในฐานะแหล่งอุปทานทางเลือก ซึ่งช่วยลดการพึ่งพาแอฟริกาตะวันตกของตลาดลงอย่างต่อเนื่อง เอกวาดอร์กำลังก้าวขึ้นมาเป็นคู่แข่งสำคัญของผู้ผลิตแบบดั้งเดิม และตั้งเป้าที่จะก้าวขึ้นเป็นผู้ผลิตโกโก้รายใหญ่อันดับ 2 ของโลกภายในสองปีข้างหน้า หากการขยายตัวนี้ดำเนินต่อไป ก็อาจช่วยลด Risk Premium ที่เกิดจากการกระจุกตัวของแหล่งผลิตโกโก้ทั่วโลกได้ในเชิงโครงสร้าง

ด้านอุปสงค์ ภาพรวมก็ไม่ได้เป็นบวกมากนักเมื่อพิจารณาจากยอดขายช็อกโกแลตเพียงอย่างเดียว ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ผู้ผลิตได้ลดสัดส่วนโกโก้ในผลิตภัณฑ์และปรับขนาดสินค้า ซึ่งหมายความว่าความต้องการขนมขบเคี้ยวที่เพิ่มขึ้นไม่ได้แปลว่าจะนำไปสู่ความต้องการเมล็ดโกโก้ที่เพิ่มขึ้นในสัดส่วนเดียวกัน

ประเด็นสำคัญสำหรับตลาดคือ การปรับตัวขึ้นของราคาในช่วงที่ผ่านมาได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ทั้งสมดุลอุปสงค์-อุปทานที่ตึงตัวขึ้นและความเสี่ยงด้านสภาพอากาศที่อยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม สต็อกที่ยังอยู่ในระดับดี ผลผลิตที่เพิ่มขึ้นในอเมริกาใต้ และการลดปริมาณการใช้โกโก้ในอุตสาหกรรมอาหาร อาจจำกัดขอบเขตการปรับตัวขึ้นของราคาในระยะต่อไป

กราฟ COCOA (กรอบเวลา H1)

นับตั้งแต่ต้นเดือนมิถุนายน เราเห็นแรงขายลงมาแล้ว 2 ครั้งที่มีขนาดใกล้เคียงกับการปรับตัวลงในปัจจุบัน โดยทั้งสองครั้งส่งผลให้ RSI เข้าใกล้ระดับ 30 ขณะนี้กำลังเกิดรูปแบบที่คล้ายกันขึ้นอีกครั้ง หาก El Niño เริ่มส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลผลิตจริงในแอฟริกาในปีนี้ ราคาอาจมีโอกาสฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับ $7,000 ต่อตันหรือสูงกว่านั้น

อย่างไรก็ตาม หากผลกระทบยังอยู่ในวงจำกัด ราคาโกโก้อาจเคลื่อนไหวในกรอบ $5,500–$6,200 ต่อตันเป็นระยะเวลานานได้เช่นกัน

Source: xStation5