จับตา Amazon: หลังผลประกอบการ Microsoft และ Alphabet ตลาดอาจไม่ให้อภัยหากผลลัพธ์ออกมาน่าผิดหวัง

ผลประกอบการของ Amazon Web Services จะเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุด ไตรมาสก่อนหน้า รายได้ของ AWS เพิ่มขึ้น 37% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ 42.2 พันล้าน USD ซึ่งถือเป็นอัตราการเติบโตที่เร็วที่สุดในรอบ 18 ไตรมาส ขณะนี้ตลาดคาดการณ์รายได้จากธุรกิจคลาวด์ไว้ที่ประมาณ 45.4 พันล้าน USD ซึ่งหมายถึงการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเพิ่มขึ้นอีกเกือบ 38% AWS จะต้องแสดงให้เห็นว่าความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับพลังประมวลผล บริการ AI และโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ กำลังช่วยให้ Amazon ขยายธุรกิจได้ในอัตราที่คุ้มค่ากับการลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

อย่างไรก็ตาม หลังจากผลประกอบการของ Microsoft และ Alphabet เพียงแค่ยืนยันว่าลูกค้ายังคงใช้จ่ายกับบริการคลาวด์อย่างต่อเนื่องนั้นไม่เพียงพออีกต่อไป นักลงทุนจะมองหาหลักฐานว่า Amazon สามารถใช้ประโยชน์จากความต้องการนี้ได้อย่างมีประสิทธิภาพเทียบเท่าคู่แข่งหรือไม่ ทั้งการเติบโตของรายได้ AWS และความสามารถในการทำกำไรของกลุ่มธุรกิจนี้จะมีความสำคัญ ประมาณการโดยฉันทามติชี้ไปที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานประมาณ 37.3% เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ 35% เมื่อไตรมาสก่อนหน้า รายได้ที่แข็งแกร่งควบคู่กับอัตรากำไรที่ปรับตัวดีขึ้นจะเป็นสัญญาณที่สร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนได้มากกว่าการเติบโตที่แลกมาด้วยอัตรากำไรที่แย่ลงเรื่อยๆ

ความคาดหวังที่สำคัญของตลาด

• รายได้รวม: ประมาณ 202.2 พันล้าน USD เพิ่มขึ้นราว 12% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

• กำไรต่อหุ้น: ประมาณ 1.97 USD

• รายได้ AWS: ประมาณ 45.4 พันล้าน USD เพิ่มขึ้นเกือบ 38% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

• อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ AWS: ประมาณ 37.3%

• รายได้ในอเมริกาเหนือ: ประมาณ 113.8 พันล้าน USD

• อัตรากำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจค้าปลีกในอเมริกาเหนือ: ประมาณ 6.8%

• รายจ่ายลงทุนปี 2026: ประมาณ 220 พันล้าน USD

การใช้จ่ายด้าน AI ต้องเริ่มให้ผลลัพธ์แล้ว

Amazon วางแผนใช้จ่ายด้านการลงทุนราว 220 พันล้าน USD ในปีนี้ หลังจากปรับเพิ่มประมาณการเดิมขึ้นอีก 20 พันล้าน USD เงินลงทุนส่วนใหญ่จะนำไปใช้ขยายโครงสร้างพื้นฐานด้านเทคโนโลยี รวมถึงศูนย์ข้อมูลที่จำเป็นต่อการรองรับความต้องการด้าน AI ที่เพิ่มขึ้น ขนาดของการลงทุนเหล่านี้ใหญ่มากจนทำให้การประเมินบริษัทโดยอิงแค่การเติบโตของรายได้เพียงอย่างเดียวทำได้ยากขึ้นเรื่อยๆ นักลงทุนต้องการทราบว่าเมื่อใดกำลังการประมวลผลที่เพิ่มขึ้นจะเริ่มแปรเปลี่ยนเป็นกระแสเงินสดและกำไรที่แข็งแกร่งตามไปด้วย

นี่คือจุดที่มีความเสี่ยงมากที่สุด รายจ่ายลงทุนอาจเติบโตเร็วกว่ารายได้ไปอีกระยะหนึ่ง ซึ่งจะกดดันกระแสเงินสดอิสระและเพิ่มแรงกดดันต่อความสามารถในการทำกำไร ดังนั้น Amazon จึงจำเป็นต้องแสดงให้เห็นไม่เพียงแค่ว่าความต้องการ AWS ยังคงแข็งแกร่ง แต่ยังต้องแสดงให้เห็นด้วยว่าการลงทุนของบริษัทกำลังช่วยให้สามารถสร้างรายได้จากความต้องการนั้นได้จริง ความคิดเห็นของผู้บริหารเกี่ยวกับรายจ่ายลงทุนในปี 2027 ก็จะมีความสำคัญไม่แพ้กัน หากการขยายโครงสร้างพื้นฐานในระยะถัดไปต้องใช้งบประมาณที่สูงขึ้นอีก ตลาดจะคาดหวังเหตุผลที่ชัดเจนเพื่อยืนยันความเหมาะสมของการตัดสินใจนั้น

ธุรกิจค้าปลีกลดบทบาทลง แต่ยังคงอยู่ในสายตานักลงทุน

แม้ว่านักลงทุนจะให้ความสนใจกับธุรกิจคลาวด์เป็นหลัก แต่ธุรกิจค้าปลีกก็ยังคงเป็นส่วนสำคัญของภาพรวมทางการเงินของ Amazon ความคาดหวังต่อรายได้ในอเมริกาเหนือเริ่มผ่อนคลายลงบ้าง ขณะที่แรงกดดันด้านเงินเฟ้อและภาษีนำเข้าอาจส่งผลกระทบทั้งต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคและอัตรากำไรของบริษัท ประมาณการโดยฉันทามติคาดว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานของธุรกิจค้าปลีกในอเมริกาเหนือจะอยู่ที่ 6.8% ขณะที่การคาดการณ์ความสามารถในการทำกำไรสำหรับไตรมาสที่สามและสี่ถูกปรับลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา

ตลาดยังจะจับตาดูแนวโน้มของไตรมาสที่สี่ ซึ่งตามธรรมเนียมแล้วถือเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับธุรกิจค้าปลีกเนื่องจากเป็นฤดูกาลช้อปปิ้งช่วงเทศกาล Amazon จำเป็นต้องรักษาเสถียรภาพของธุรกิจหลักเพื่อใช้เป็นแหล่งเงินทุนในการขยายไปสู่ธุรกิจใหม่ๆ และจำกัดผลกระทบของรายจ่ายลงทุนที่สูงต่อกระแสเงินสด ความอ่อนแอของธุรกิจค้าปลีกอาจไม่ได้ทำลายผลประกอบการโดยรวมที่แข็งแกร่งเสมอไป แต่หากเกิดขึ้นพร้อมกับการเติบโตของ AWS ที่น่าผิดหวัง ก็อาจเปลี่ยนมุมมองของตลาดไปอย่างมีนัยสำคัญ

แนวโน้มสำหรับไตรมาสหน้าอาจเป็นตัวกำหนดปฏิกิริยาของราคาหุ้น

จากความคาดหวังในปัจจุบัน แนวโน้มสำหรับช่วงที่เหลือของปีจะมีความสำคัญไม่แพ้ผลประกอบการของไตรมาสที่เพิ่งสิ้นสุดลง นักลงทุนจะต้องการเห็นว่า AWS สามารถรักษาอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่งนี้ไว้ได้หรือไม่ ผู้บริหารประเมินความต้องการบริการ AI อย่างไร และต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานที่เพิ่มขึ้นเริ่มส่งผลกดดันต่ออัตรากำไรมากขึ้นหรือไม่ จุดยืนของบริษัทต่อรายจ่ายลงทุนก็จะมีความสำคัญเช่นกัน หากมีสัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ว่า Amazon จำเป็นต้องใช้จ่ายเพิ่มขึ้นอีกก่อนที่การลงทุนจะเริ่มให้ผลตอบแทนตามที่คาดหวัง อาจกระตุ้นให้ตลาดเกิดปฏิกิริยาที่วิตกกังวลได้

ตลาดออปชั่นบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังเตรียมรับมือกับความเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ของราคาหุ้นหลังการประกาศผลประกอบการ ราคาของอนุพันธ์บ่งชี้ถึงความเคลื่อนไหวที่อาจเกิดขึ้นได้ประมาณ 8% ในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงที่สูงในครั้งนี้ และบ่งชี้ว่าผลประกอบการที่เพียงแค่สอดคล้องกับฉันทามติอาจไม่เพียงพอ หากแนวโน้มสำหรับไตรมาสหน้าออกมาน่าผิดหวัง

Amazon ต้องพิสูจน์ว่าขนาดของการลงทุนมีเหตุผลรองรับ

Amazon กำลังประกาศผลประกอบการในช่วงเวลาที่ตลาดกำลังแยกแยะอย่างชัดเจนระหว่างผู้ชนะและผู้แพ้ในการแข่งขันสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI Microsoft ได้แสดงให้เห็นว่าการเติบโตของธุรกิจคลาวด์ที่เร่งตัวขึ้นสามารถสร้างความชอบธรรมให้กับการลงทุนขนาดใหญ่และกระตุ้นให้นักลงทุนตอบรับในเชิงบวกได้ ในขณะที่ Alphabet แสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นสามารถปรับตัวลงได้รุนแรงเพียงใดเมื่อผลประกอบการไม่เป็นไปตามที่ตลาดคาดหวัง ขณะนี้ Amazon ต้องแสดงให้เห็นว่าตนเองใกล้เคียงกับสถานการณ์แรกมากกว่า ปัจจัยสำคัญจะไม่ได้มีเพียงรายได้ AWS เท่านั้น แต่ยังรวมถึงอัตรากำไร แนวโน้ม และทิศทางของรายจ่ายลงทุนด้วย

นักลงทุนต้องการเห็นว่าเงินหลายพันล้านที่ใช้จ่ายไปกับ AI ในวันนี้จะช่วยสร้างธุรกิจที่ใหญ่ขึ้นในวันข้างหน้า หากผู้บริหารไม่สามารถนำเสนอเหตุผลที่น่าเชื่อถือได้ แม้แต่ผลประกอบการที่แข็งแกร่งก็อาจไม่เพียงพอที่จะปกป้องราคาหุ้นจากปฏิกิริยาเชิงลบ หลังจาก Microsoft ได้รับการยอมรับจากตลาด และ Alphabet เผชิญกับการเทขายอย่างรุนแรง Amazon จะต้องแสดงให้เห็นว่าตนเองทำได้มากกว่าแค่การลงทุนในขนาดมหาศาล นั่นคือต้องแสดงให้เห็นว่ารายจ่ายเหล่านี้สามารถแปรเปลี่ยนเป็นการเติบโตของธุรกิจอย่างยั่งยืนและผลกำไรที่คงอยู่ในระยะยาวได้

Source: XTB Research