ปอนด์จะฟื้นตัวหลังการประชุม BoE หรือไม่?

สิ่งที่คาดหวังจากการตัดสินใจในวันนี้?

กรณีฐานสำหรับการประชุมวันนี้คือ “คงดอกเบี้ยแบบ Dovish Pause แต่ส่งสัญญาณเชิง Hawkish” โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ที่ 3.75% ซึ่งเป็นระดับที่ BoE คงไว้นับตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้ว ขณะที่ตลาดให้น้ำหนักเพียงประมาณ 12% ต่อโอกาสที่ BoE จะปรับขึ้นดอกเบี้ย

ดังนั้น ประเด็นสำคัญของการประชุมวันนี้จึงอยู่ที่ ถ้อยแถลงและสัดส่วนการโหวตของคณะกรรมการ มากกว่าตัวเลขดอกเบี้ยเอง เนื่องจากการคงอัตราดอกเบี้ยได้ถูกสะท้อนอยู่ในราคาตลาดไปแล้วอย่างเต็มที่

ตลาดกำลังสะท้อนโอกาสที่เกือบเต็มที่ต่อการ ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน เท่านั้น โดยน่าสนใจว่าหนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ตลาดเคยสะท้อนเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ยที่สูงกว่านี้
ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB

ประเด็นสำคัญที่ต้องจับตา

• สัดส่วนการโหวต (สำคัญที่สุด): Consensus คาดการณ์ที่ 6-3 เสียงสนับสนุนการคงดอกเบี้ย ซึ่งเป็นสัดส่วนเดียวกับเดือนกรกฎาคม โดย 3 เสียงที่มีมุมมอง Hawkish ได้แก่ Chief Economist Huw Pill รวมถึง Megan Greene และ Catherine Mann ซึ่งสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยแบบ “เชิงรุกล่วงหน้า” (Preemptive) จากความกังวลว่าอาจเกิดวงจรค่าจ้างและราคาสินค้าเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง (Wage-Price Spiral) หากมีเสียงสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเป็น เสียงที่ 4 ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์บางรายมองว่าอาจมาจาก Clare Lombardelli จะถือเป็นสัญญาณ Hawkish ที่ชัดเจน
• ถ้อยแถลง: ความเสี่ยงมีแนวโน้มไปทางการส่งสัญญาณที่แข็งกร้าว เนื่องจากราคาพลังงานกำลังปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ตลาดได้เริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยไปแล้ว
• QT: นอกเหนือจากการตัดสินใจเรื่องดอกเบี้ย BoE จะประกาศแผนการขายพันธบัตรสำหรับปีข้างหน้า โดยคาดว่าจะชะลอการขายลงจาก £70bn เป็น £50bn รายงานระบุว่า BoE อาจหยุดการขายพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (Gilt) อายุยาว เพื่อหลีกเลี่ยงการแข่งขันกับการออกพันธบัตรของรัฐบาล ซึ่งประเด็นนี้อาจมีความสำคัญเป็นพิเศษต่อช่วงอายุยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน และค่าเงินปอนด์

ภาพรวมเศรษฐกิจ

• เงินเฟ้อปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 3.1% YoY ในเดือนสิงหาคม ขณะที่ Core Inflation ทรงตัวที่ 2.6% โดย BoE เตือนว่า CPI อาจพุ่งขึ้นแตะประมาณ 4% ในช่วงต้นปี 2027 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากค่าไฟและพลังงานที่อาจเพิ่มขึ้นประมาณ 25% ในเดือนมกราคม รวมถึงผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่กำลังผลักดันราคาน้ำมันและเชื้อเพลิงให้สูงขึ้น
• ปัจจัยที่ช่วยถ่วงแรงกดดันดังกล่าวคือ ตลาดแรงงานที่อ่อนแอ โดยอัตราการว่างงานอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 5 ปี ซึ่งยังคงเป็นเหตุผลสำคัญที่สนับสนุนให้ BoE รอดูสถานการณ์ต่อไป
• คาดการณ์เศรษฐกิจของ BoE ในเดือนกรกฎาคมล้าสมัยไปแล้ว เนื่องจากในขณะนั้นคาดการณ์เงินเฟ้อเดือนสิงหาคมไว้ที่เพียง 2.8% ดังนั้นจึงคาดว่าจะมีการปรับเพิ่มประมาณการทั้งเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ

ปีนี้จะเกิดอะไรขึ้นต่อ?

ตลาดกำลังสะท้อนการคาดการณ์ว่า การขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกจะเกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายน และอาจเป็นจุดเริ่มต้นของวงจรการขึ้นดอกเบี้ย ซึ่งจะผลักดันอัตราดอกเบี้ยขึ้นไปแตะ 4.75% ภายในกลางปี 2027

อย่างไรก็ตาม มีรายละเอียดสำคัญที่ควรจับตา นั่นคือเส้นทางดอกเบี้ยที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ผ่อนคลายลงเล็กน้อย โดยจำนวนการขึ้นดอกเบี้ยสะสมที่ตลาดคาดการณ์ถึงเดือนมิถุนายน 2027 ลดลงจาก +4.17 ครั้ง เหลือ +3.86 ครั้ง เมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน

นั่นหมายความว่า ความคาดหวังต่อท่าที Hawkish ได้ลดลงบางส่วนแล้ว และอาจทำให้ตลาดมีโอกาสรับมือกับ “Dovish Surprise” ได้ง่ายขึ้น

GBPUSD Technical Analysis (D1)

เงินปอนด์เข้าสู่การประชุม BoE ด้วยแรงกดดันเมื่อเทียบกับดอลลาร์ แม้ว่าตั้งแต่ช่วงเช้าจะเริ่มเห็นแรงขายทำกำไรในฝั่ง USD หลังจากรีบาวด์จากจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายน คู่เงิน GBPUSD ปรับตัวขึ้นตามเส้นแนวโน้มขาขึ้น แต่ในช่วงการซื้อขายล่าสุดเกิดแรงขายอย่างรวดเร็ว โดยราคาหลุดเส้นแนวโน้มดังกล่าว และปรับตัวลงต่ำกว่าระดับ 50% Fibonacci Retracement (1.3447) ก่อนจะหยุดที่แนวรับสำคัญทั้งในเชิงจิตวิทยาและประวัติศาสตร์บริเวณ 1.3400

ระดับนี้เคยเป็นกรอบสำคัญของการเคลื่อนไหวแบบ Sideways และปัจจุบันถือเป็นแนวรับที่ฝั่ง Bulls ต้องปกป้องเพื่อป้องกันการปรับตัวลงต่อ

หากราคายังยืนเหนือ 1.3400 ได้ ก็ยังเปิดโอกาสให้เกิดการฟื้นตัว โดยแนวต้านแรกคือระดับ 50% Fibo ที่ 1.3447 ซึ่งเพิ่งถูกหลุดลงมา หากสามารถกลับขึ้นไปเหนือระดับนี้ได้ อาจเปิดทางไปสู่ 38.2% Fibo ที่ 1.3507 และ 23.6% Fibo ที่ 1.3568

ในทางกลับกัน หากราคาหลุดต่ำกว่า 1.3400 เป้าหมายถัดไปจะอยู่ที่ 61.8% Fibo (1.3326) และต่ำลงมาที่ 78.6% Fibo (1.3266) หากราคาปรับตัวลงต่ำกว่าบริเวณดังกล่าวอย่างต่อเนื่อง จะมีโอกาสทดสอบฐานของโครงสร้างที่ระดับ 100% Fibo (1.3147)

ก่อนการตัดสินใจของ BoE หากธนาคารกลางส่งสัญญาณ Hawkish เช่น มีเสียงโหวตสนับสนุนการขึ้นดอกเบี้ยเป็นเสียงที่ 4 การสื่อสารที่แข็งกร้าว หรือการชะลอ/ลดการขาย Gilt อายุยาว อาจช่วยให้ระดับ 1.3400 ยังคงทำหน้าที่เป็นแนวรับ และเปิดโอกาสให้ GBPUSD กลับขึ้นเหนือ 1.3447 เพื่อมุ่งหน้าไปยัง 1.3507–1.3568

ในทางกลับกัน หากเกิด Dovish Surprise เช่น BoE ให้น้ำหนักกับความอ่อนแอของตลาดแรงงานมากขึ้น และไม่มีเสียง Hawk เพิ่มเติม ความเสี่ยงที่ราคาจะหลุด 1.3326 และลงไปทดสอบ 1.3266 จะเพิ่มขึ้น

เนื่องจากตลาดได้สะท้อนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับปัจจุบันไปเกือบทั้งหมดแล้ว ทิศทางของ GBPUSD จึงมีแนวโน้มถูกกำหนดโดย น้ำเสียงของแถลงการณ์และสัดส่วนการโหวต มากกว่าการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเอง ขณะที่คู่เงินกำลังอยู่บริเวณจุดเปลี่ยนทางเทคนิคที่สำคัญ จึงอาจเห็นความผันผวนเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนหลังการประกาศผลการประชุม