Chart of the Day: หุ้นเทคโนโลยีจะไปต่ออย่างไร หลังเผชิญแรงเทขายหนักที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025?

สัญญาฟิวเจอร์ส Nasdaq 100 ฟื้นตัวขึ้น 1.1% ในวันนี้ โดยได้จังหวะพักหายใจหลังจากการเทขายระลอกล่าสุด ทั้งนี้ ดัชนีปิดตลาดสัปดาห์ที่ผ่านมาลดลง 5.5% ซึ่งเป็นการร่วงลงรายสัปดาห์ที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ความผันผวนเรื่องภาษีนำเข้าในเดือนเมษายน 2025

ภาพที่ 1: สัดส่วนร้อยละของบริษัทใน Nasdaq 100 ที่อยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (2024 - 2026)

Source: XTB Research, 19.10.2026

ในระยะข้างหน้าจะมีการประกาศผลประกอบการของบริษัทรายใหญ่ในสหรัฐฯ ซึ่งอาจเป็นตัวกำหนดทิศทางในอนาคตของตลาด ท่ามกลางแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อตลาดกระทิงของกลุ่ม AI

Nasdaq สูญเสียโมเมนตัม

SOXX ซึ่งเป็นดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด เพิ่งเผชิญกับช่วงเวลาที่ปรับตัวลดลงติดต่อกันยาวนานที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 ขณะที่ VIX พุ่งขึ้นแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน

ภาพที่ 2: Nasdaq 100 – Semiconductors (2026)

Source: XTB Research, 19.10.2026

หัวใจสำคัญของการเทขายเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา คือความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการจัดหาเงินทุนเพื่อขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI โดยเฉพาะความยั่งยืนของรายจ่ายฝ่ายทุนมหาศาลที่ขับเคลื่อนรายได้และผลกำไรทั่วทั้งกลุ่มอุตสาหกรรม นอกจากนี้ ยังน่าสังเกตว่าผลตอบแทนตราสารหนี้ที่ออกโดย CoreWeave ซึ่งเป็นผู้ให้บริการคลาวด์ที่ Nvidia ถือหุ้นใหญ่ ได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะเดียวกัน Nscale ซึ่งเป็นอีกบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจาก Nvidia ก็เผชิญกับแรงต้านต่อมูลค่ากิจการที่ต้องการในการเสนอขาย IPO ที่วางแผนไว้

ภาพที่ 3: แดชบอร์ดสำหรับ CoreWeave (2024 - 2026)

Source: XTB Research, 19.10.2026

Jensen Huang ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Nvidia กล่าวเมื่อช่วงปลายสัปดาห์ที่แล้วว่า การย่อตัวในปัจจุบันจะผ่านพ้นไป พร้อมกระตุ้นให้นักลงทุนมองข้ามพาดหัวข่าวระยะสั้น และมุ่งเน้นไปที่มูลค่าระยะยาวของเทคโนโลยี

อย่างไรก็ตาม ความกังวลยังไม่คลี่คลายลงจากกรณีของ DeepSeek โดยในช่วงสุดสัปดาห์ บริษัทสัญชาติจีนรายนี้ได้เปิดตัวโมเดล V4.1-Flash รุ่นปรับปรุงใหม่ ซึ่งออกแบบมาให้ทำงานได้เร็วขึ้นและตอบสนองได้กระชับยิ่งขึ้น จึงใช้ทรัพยากรน้อยลงต่อหนึ่งงาน สำหรับตลาดที่ซึมซับการเติบโตอย่างก้าวกระโดดของหน่วยความจำไปแล้ว บนสมมติฐานที่ว่าความต้องการฮาร์ดแวร์ AI แทบจะไม่มีที่สิ้นสุด สิ่งนี้จึงถือเป็นสัญญาณที่น่ากังวล

ผลตอบแทนพันธบัตรกดดันการประเมินมูลค่า

แรงกดดันเพิ่มเติมมาจากตลาดตราสารหนี้ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีพุ่งทะลุ 5% ในเดือนกันยายน ซึ่งแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 อัตราคิดลดที่อยู่ในระดับสูงเช่นนี้สร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อการประเมินมูลค่าของหุ้นกลุ่มเติบโต และเพิ่มความเปราะบางของดัชนีต่อข่าวเชิงลบจากกลุ่ม AI

ภาพที่ 4: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และราคาน้ำมันดิบ Brent (2026)

Source: XTB Research, 19.10.2026

ถึงเวลาของบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี

การเทขายในสัปดาห์ที่ผ่านมาจะเป็นปฏิกิริยาที่รุนแรงเกินไปหรือเป็นสัญญาณเตือนที่ร้ายแรง จะถูกตัดสินด้วยรายงานผลประกอบการประจำไตรมาสของเหล่าบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีในอีกไม่กี่วันข้างหน้า โดย SpaceX และ Netflix จะรายงานผลในวันอังคาร ตามด้วยบททดสอบครั้งสำคัญของกลุ่มอุตสาหกรรมในวันพุธ เมื่อ Tesla และ Meta ประกาศผลประกอบการ ทั้งนี้ ความสนใจของตลาดจะมุ่งไปที่ขนาดของรายจ่ายฝ่ายทุนของกลุ่ม Hyperscaler เป็นหลัก รวมถึงการที่เม็ดเงินมหาศาลที่ทุ่มให้กับปัญญาประดิษฐ์เริ่มสร้างผลตอบแทนที่แท้จริงแล้วหรือไม่ โดยเฉพาะ Meta ที่กำลังก้าวขึ้นมาเป็นผู้นำทิศทางคนใหม่ของการพุ่งขึ้นของหุ้นกลุ่ม AI

ตารางที่ 1: ปฏิทินรายงานผลประกอบการสำหรับสัปดาห์หน้า

Source: XTB Research, 19.10.2026

Fed ผ่อนคลายแรงกดดัน

ในเบื้องหลัง นโยบายการเงินยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ ตัวเลข CPI ที่สูงกว่าคาดการณ์ไม่สามารถกระตุ้นการคาดการณ์เรื่องการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมได้ ตลาดดูเหมือนจะยังไม่ซึมซับการเดินหน้าวงจรการคุมเข้มนโยบายการเงินในการประชุมที่จะถึงนี้ โดยให้น้ำหนักความเป็นไปได้ในกรณีดังกล่าวไม่ถึง 15% ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่การประชุมประจำปีของ IMF นาย Kevin Warsh ประธาน Federal Reserve ไม่ได้แสดงความคิดเห็นโดยตรงเกี่ยวกับการดำเนินนโยบายการเงินของ FOMC ในอนาคตหรือแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ โดยกล่าวย้ำเพียงว่าพันธกิจของ Fed คือการรักษาเสถียรภาพด้านราคา

ภาพที่ 5: อัตราเงินเฟ้อ CPI และการเติบโตของค่าจ้างในสหรัฐฯ (2024 - 2026)

Source: XTB Research, 19.10.2026

อย่างไรก็ดี นักลงทุนยังคงคาดการณ์ว่าจะมีการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมในช่วงปลายปีนี้ โดยความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมถูกซึมซับไปเกือบทั้งหมดแล้ว

—

Michał Jóźwiak นักวิเคราะห์ตลาดการเงินที่ XTB