Chart of the Day: เงินเยนอ่อนค่าลงอีกครั้ง ท่ามกลางความเสี่ยงที่ญี่ปุ่นอาจเข้าแทรกแซงตลาดเพิ่มขึ้น

เงินเยนอ่อนค่าลงอย่างชัดเจนในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เมื่อคืนนี้ คู่เงิน USDJPY แตะระดับสูงสุดในรอบสองเดือนที่ 159.94 และยังคงเคลื่อนไหวใกล้ระดับดังกล่าวในขณะนี้ การเคลื่อนไหวนี้มีสาเหตุหลักมาจากการคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย หลังจากตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ เดือนตุลาคมออกมาสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้

รูปที่ 1: USDJPY และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ-ญี่ปุ่น (08.2026 - 11.2026)

ที่มา: XTB Research, 12.11.2026

เจ้าหน้าที่เฟดหนุนค่าเงินดอลลาร์

ดังที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ ความคาดหวังของตลาดต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดกำลังเพิ่มสูงขึ้น นักลงทุนได้รับรู้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมไปเต็มที่แล้ว โดยบางส่วนถึงกับคาดเดาว่าอาจมีการปรับขึ้น 50 bps แม้ว่าเราจะมองว่าสถานการณ์ดังกล่าวมีโอกาสเกิดขึ้นน้อยมาก ทบทวนความจำ เงินเฟ้อเดือนตุลาคมสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดย CPI หลักเพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 0.3% ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.3% เทียบกับที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 0.2%

รูปที่ 2: โมเมนตัมเงินเฟ้อ Core CPI สหรัฐฯ (2024 - 2026)

ที่มา: XTB Research, 12.11.2026

Christopher Waller แสดงความสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 bps ในเดือนธันวาคม โดยระบุว่าหากเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ที่หรือสูงกว่า 0.3% ควรพิจารณาปรับขึ้น 50 bps ด้าน Austan Goolsbee ประธานเฟดสาขาชิคาโก อธิบายตัวเลขเดือนตุลาคมว่าอยู่ในระดับที่น่ากังวลเกือบจะถึงขั้นน่าตกใจ

รูปที่ 3: เส้นทางนโยบายเฟดที่ตลาดคาดการณ์ (2026 - 2027)

ที่มา: XTB Research, 12.11.2026

ตอนนี้ความสนใจหันไปที่การเปิดเผยตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกรายสัปดาห์ของสหรัฐฯ ในวันนี้ เวลา 14:30 น. อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่อตลาดน่าจะมีจำกัด เนื่องจากเพิ่งมีการเปิดเผยตัวเลข NFP ไปก่อนหน้านี้แล้ว

รูปที่ 4: ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรและอัตราการว่างงานของสหรัฐฯ (2024 - 2026)

ที่มา: XTB Research, 12.11.2026

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยนโยบายยังคงกว้าง

ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) เพิ่งประกาศยุตินโยบายการเงินที่ผ่อนคลายขั้นสุดเมื่อไม่นานมานี้ โดยอ้างว่าสามารถเอาชนะภาวะเงินเฟ้อพื้นฐานที่ต่ำกว่าเป้าหมายได้แล้ว การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันดำเนินไปในจังหวะรายไตรมาส ซึ่งเป็นจังหวะที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 1990 แม้ว่าถ้อยแถลงจากเจ้าหน้าที่ BoJ จะยังคงมีแนวโน้มเข้มงวดโดยรวม แต่ก็ยังไม่เข้มงวดพอที่จะยกระดับความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ยให้ทัดเทียมกับแนวโน้มที่คาดการณ์ไว้สำหรับเฟด ยิ่งไปกว่านั้น ยังคงมีความคิดเห็นในเชิงผ่อนคลายปรากฏออกมาอย่างต่อเนื่อง ดังรายละเอียดด้านล่าง

ขณะนี้ตลาดได้รับรู้ความน่าจะเป็นประมาณ 80% ที่ BoJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และมีความน่าจะเป็นในระดับใกล้เคียงกันสำหรับการปรับขึ้นอีกครั้งในเดือนมีนาคม ภายใต้สถานการณ์พื้นฐาน นี่หมายความว่าจะมีการหยุดพักในเดือนมกราคม เพื่อคงจังหวะการคุมเข้มแบบรายไตรมาสไว้ ในทางตรงกันข้าม การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดสองครั้งได้ถูกรับรู้ไปเต็มที่แล้วจนถึงเดือนมีนาคม พร้อมด้วยโอกาสราว ~20% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมที่จะมาถึงแต่ละครั้ง (ธันวาคม มกราคม และมีนาคม)

สัญญาณผ่อนคลายจาก BoJ

Toichiro Asada กรรมการ BoJ ซึ่งได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นหนึ่งในผู้กำหนดนโยบายที่มีแนวคิดผ่อนคลายที่สุดของธนาคารกลาง กล่าวในวันนี้ว่าแม้เขาจะไม่คัดค้านการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่ก็ขอให้ระมัดระวังในเรื่องจังหวะของการปรับขึ้น เขาเน้นย้ำว่าการเพิ่มขึ้นของราคาที่ผ่านมามีสาเหตุหลักมาจากปัจจัยด้านอุปทานมากกว่าด้านอุปสงค์ และเตือนว่าการคุมเข้มเพิ่มเติมอาจทำให้การบริโภคในครัวเรือนอ่อนแอลง โดยไม่ได้ช่วยควบคุมเงินเฟ้อพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญ

รูปที่ 5: อัตราดอกเบี้ยนโยบายของ BoJ และเงินเฟ้อ Core CPI ของญี่ปุ่น (1995 - 2026)

ที่มา: XTB Research, 12.11.2026

Asada ระบุว่ามุมมองของเขาได้รับการเห็นพ้องจากสมาชิกคนอื่นๆ ในคณะกรรมการด้วย ที่น่าสังเกตคือ ข้อมูลเดือนกันยายนเผยให้เห็นการลดลงของการใช้จ่ายครัวเรือนที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ช่วงการระบาดใหญ่ ตัวเลข GDP เบื้องต้นของไตรมาสที่ 3 จะเปิดเผยในวันจันทร์ โดยตลาดคาดการณ์ว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญเหลือประมาณ 0.1% เมื่อเทียบรายไตรมาส

โตเกียวย้ำความพร้อมในการเข้าแทรกแซง

Atsushi Mimura เจ้าหน้าที่ระดับสูงด้านอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่นประจำกระทรวงการคลัง ระบุว่าการเคลื่อนไหวของค่าเงินในช่วงที่ผ่านมารวดเร็วเกินไป พร้อมเตือนว่านักลงทุนอาจลืมเหตุการณ์การเข้าแทรกแซงอย่างจริงจังในช่วงฤดูร้อนไปแล้ว อย่างไรก็ตาม เขาปฏิเสธที่จะระบุระดับทางเทคนิคที่สำคัญ

Minoru Kihara เลขาธิการคณะรัฐมนตรี กล่าวย้ำความกังวลดังกล่าว โดยระบุว่าการที่เงินเยนมีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงถือเป็นความท้าทายที่ร้ายแรง และยืนยันว่ากระทรวงการคลังจะรักษาการสื่อสารอย่างใกล้ชิดกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ต่อไป

ทบทวนเหตุการณ์ในช่วงฤดูร้อน ญี่ปุ่นได้ทุ่มเงินประมาณ 96.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงสามวันเริ่มตั้งแต่วันที่ 30 กรกฎาคม เพื่อซื้อเงินเยน นับเป็นการเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศร่วมกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 ซึ่งส่งผลให้ USDJPY ร่วงลงจากระดับเหนือ 163.00 มาอยู่ที่ 155.23

รูปที่ 6: USDJPY ในช่วงเหตุการณ์แทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศของญี่ปุ่น (2022 - 2026)

ที่มา: XTB Research, 12.11.2026

มุมมองในระยะข้างหน้า

มองไปข้างหน้า ตัวเลข GDP เบื้องต้นของญี่ปุ่นจะเปิดเผยในวันจันทร์ ตามด้วยการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยสำคัญของธนาคารกลางในเดือนธันวาคม ได้แก่ เฟดในวันที่ 9 ธันวาคม และ BoJ ในวันที่ 19 ธันวาคม จนกว่าจะถึงเวลานั้น เงินเยนมีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่จะเปิดเผยชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง ความอ่อนแอของเงินเยนที่ยืดเยื้อจะยิ่งเพิ่มความน่าจะเป็นที่ทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยตรง

—

Michał Jóźwiak นักวิเคราะห์ตลาดการเงิน XTB