Chart of the Day: NATGAS – มีโอกาสฟื้นตัวตามฤดูกาล แม้สภาพอากาศยังอบอุ่น?

ข้อมูลสต็อกก๊าซสร้างความประหลาดใจและเหตุสุดวิสัยบนท่อส่ง

ราคาก๊าซธรรมชาติติดลบติดต่อกันเป็นวันที่สาม ในวันพุธที่ผ่านมา ราคาปรับตัวย่อลงเกือบ 5% ก่อนที่จะฟื้นตัวกลับขึ้นมาได้เป็นส่วนใหญ่ เมื่อพิจารณาแท่งเทียนฝั่งขาลงที่แข็งแกร่งของเมื่อวานและแรงกดดันต่อเนื่องในวันนี้ ราคาเริ่มทดสอบบริเวณจุดต่ำสุดของวันพุธอีกครั้ง ในสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับแรงต้านสองปัจจัยที่น่าสนใจ เช่นเดียวกับในยุโรป ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของเดือนตุลาคม

ระดับราคาปัจจุบันอยู่ในจุดที่เคยเกิดการดีดตัวกลับอย่างแข็งแกร่งตามฤดูกาลในอดีต ช่วงครึ่งหลังของเดือนตุลาคมมักมีราคาปรับตัวสูงขึ้นจากความกังวลเกี่ยวกับฤดูกาลทำความร้อน สถานการณ์ปัจจุบันดูน่าสนใจอย่างมาก เนื่องจากปริมาณสต็อกก๊าซเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ขณะที่สภาพอากาศยังคงอบอุ่น ที่มา: XTB

ตัวเลขสต็อกก๊าซสร้างความประหลาดใจ 

รายงานของ EIA แสดงให้เห็นว่าปริมาณสต็อกก๊าซเพิ่มขึ้น 67 bcf ในสัปดาห์ที่สิ้นสุด ณ วันที่ 9 ตุลาคม ซึ่งต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้อย่างมาก (74–76 bcf) และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล 5 ปี (90 bcf) ตัวเลขนี้ส่งสัญญาณว่าสต็อกส่วนเกินก่อนเข้าสู่ฤดูกาลทำความร้อนไม่ได้เพิ่มขึ้นเร็วเท่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งอาจเชื่อมโยงกับการใช้ก๊าซที่เพิ่มขึ้นในการผลิตกระแสไฟฟ้าและการฟื้นตัวของการส่งออก LNG ขณะที่ปริมาณสต็อกรวม (3.567 tcf) ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีเล็กน้อย และยังคงต่ำกว่าระดับของปีก่อนหน้า 3.9%

ปริมาณสต็อกก๊าซแตะระดับค่าเฉลี่ย 5 ปี แม้ว่าการผลิตจะยังคงอยู่ในระดับสูงและอุปสงค์จะถูกจำกัด ที่มา: EIA, XTB

การเปรียบเทียบระดับสต็อกเริ่มบ่งชี้ถึงโอกาสที่ราคาจะต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง อย่างไรก็ตาม สภาพอากาศในปัจจุบันอาจส่งสัญญาณถึงการเริ่มต้นดึงก๊าซสำรองออกมาใช้อย่างล่าช้า ที่มา: EIA, XTB

ปัจจัยเพิ่มเติมที่จำกัดอุปทานในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา คือปริมาณการผลิตที่ลดลงในกลุ่ม 48 รัฐตอนล่างของสหรัฐฯ (ไม่รวมอะแลสกา) สู่ระดับประมาณ 110.8–112 bcfd (ลดลงจากระดับสถิติสูงสุดในเดือนสิงหาคมถึงกันยายนที่ 113.3 bcfd) ซึ่งเป็นผลมาจากการหยุดชะงักนอกแผนงานหลังเกิดพายุเฮอริเคน และการปิดท่อส่งก๊าซหลักเมื่อไม่นานมานี้ ในด้านการส่งออก LNG ภาพรวมยังคงมีความผันผวน โดย BNEF รายงานว่าปริมาณการไหลของก๊าซไปยังสถานีส่งออกเพิ่มขึ้น +8.2% ต่อสัปดาห์ (20.0 bcfd) ขณะที่อีกแหล่งข้อมูลระบุว่าลดลงสู่ระดับ 17.5 bcfd เนื่องจากการซ่อมบำรุงชั่วคราว อย่างไรก็ตาม การส่งออกยังคงเป็นปัจจัยหนุนอุปสงค์เชิงโครงสร้างอย่างต่อเนื่อง

สภาพอากาศเป็นปัจจัยถ่วงมุมมองเชิงบวก

การคาดการณ์จาก NOAA และ Commodity Weather Group สำหรับช่วงวันที่ 20–29 ตุลาคม ชี้ว่าอุณหภูมิจะสูงกว่าปกติทั่วทั้งตอนกลางและฝั่งตะวันออกของประเทศ แผนที่ของ NOAA ทั้งช่วง 6-10 วัน และ 8-14 วัน แสดงให้เห็นถึงพื้นที่อุณหภูมิสูงกว่าค่าเฉลี่ยเป็นวงกว้าง ครอบคลุมตั้งแต่เท็กซัส ผ่านมิดเวสต์ ไปจนถึงชายฝั่งตะวันออก โดยมีสัญญาณชัดเจนที่สุดในแถบเกรตเลกส์และหุบเขาโอไฮโอ ปัจจัยนี้ส่งผลให้อุปสงค์การทำความร้อนในช่วงเริ่มต้นของฤดูกาลชะลอตัวลง

การวิเคราะห์ทางเทคนิค

กราฟรายวันของ NATGAS แสดงการเคลื่อนไหวในกรอบราคาแบบดั้งเดิมระหว่าง 2.6 ถึง 3.39 USD/MMBtu ซึ่งราคาเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบนี้มาตั้งแต่เดือนมีนาคม พร้อมการทดสอบโซนแนวต้านสีแดงซ้ำๆ (Fibonacci retracement 78.6–100%, 3.22–3.39 USD) โดยโซนนี้ได้ปฏิเสธการปรับตัวขึ้นของราคามาแล้วสามครั้งในปีนี้ (พฤษภาคม, มิถุนายน และกันยายน/ตุลาคม)

ระดับราคาที่ 3.17 USD อยู่ต่ำกว่าแนว retracement 78.6 ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันฝั่งขาลงในระยะสั้น ในทางกลับกัน ราคายังคงอยู่เหนือเส้น SMA 25 และ 50 วัน ซึ่งยังคงรักษาแนวโน้มขาขึ้นไว้ได้ ค่า RSI อยู่ที่ระดับ 55 จึงยังไม่มีทิศทางที่ชัดเจน ส่วน MACD ยังคงอยู่ในทิศทางขาขึ้น แม้ว่าโมเมนตัมจะเริ่มชะลอตัวลงอย่างเห็นได้ชัด

สถานะการถือครอง: สัญญาณส่วนทางสถิติระดับประวัติการณ์

จุดที่น่าจับตามองที่สุดคือความขัดแย้งระหว่างราคากับสถานะการเก็งกำไร รายงานของ CFTC เมื่อวันที่ 6 ตุลาคม แสดงให้เห็นสถานะ Short สุทธิของผู้จัดการกองทุนอยู่ที่ -236,439 สัญญา โดยมีค่า Z-score ของสถานะอยู่ที่ -2.15 ซึ่งเทียบเท่ากับเปอร์เซ็นไทล์ที่ 1 ของการกระจายตัวตามข้อมูลในอดีต นับเป็นสถานะสุทธิที่ต่ำที่สุดตั้งแต่ปี 2020 ในสัปดาห์ล่าสุด กองทุนได้เปิดสถานะ Short สุทธิเพิ่มขึ้นอีก 5,419 สัญญา ส่งผลให้สัดส่วนของสถานะ Long ลดลงเหลือ 34.9% อย่างไรก็ตาม แม้ว่าจะมีการซื้อคืนเพื่อปิดสถานะ Short ในเวลาต่อมา แต่ราคากลับไม่ได้ปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง เนื่องจากสถานะ Short ปรับลดลงไปพร้อมกับสถานะ Long เช่นเดียวกับปัจจุบันที่มีการลดสถานะ Short ควบคู่ไปกับสถานะ Long

การถือสถานะฝั่งขาลงอย่างท่วมท้นเป็นประวัติการณ์ของกลุ่มกองทุนจัดการการลงทุน ประกอบกับระดับการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่าความเป็นจริงเริ่มลดลง (Z-score 5 ปี ปรับตัวดีขึ้นจาก -0.72 เมื่อ 6 เดือนก่อน มาอยู่ที่ -0.30 ในปัจจุบัน) ก่อให้เกิดสภาวะที่เอื้อต่อการเกิด short squeeze ตลาดที่นักเก็งกำไรเกือบทั้งหมดถือสถานะเพื่อรอรับราคาลดลง มีความเสี่ยงสูงมากที่จะเกิดการกลับตัวอย่างรวดเร็ว หากมีปัจจัยลบด้านอุปทานเกิดขึ้นเพียงเล็กน้อย เช่น ปัญหาโครงสร้างพื้นฐานขัดข้องเพิ่มเติม สภาพอากาศหนาวเย็นเร็วกว่าที่คาด หรือรายงานสต็อกก๊าซต่ำกว่าคาดการณ์อย่างต่อเนื่อง

ราคาก๊าซเริ่มดูค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 75 วัน แต่การปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 1 ปี, 2 ปี และ 5 ปี บ่งชี้ว่าเราอาจกำลังเห็นการฟื้นตัวตามฤดูกาล ที่มา: XTB

ฉากทัศน์ที่เป็นไปได้

กรณีขาขึ้น: หากการผลิตยังคงอยู่ต่ำกว่าระดับ 111 bcfd การส่งออก LNG ฟื้นตัวเต็มที่เหนือระดับ 18 bcfd และสภาพอากาศเย็นลงตามคาดการณ์ในช่วงปลายเดือนตุลาคมถึงต้นเดือนพฤศจิกายน จะส่งผลให้เกิดการเร่งซื้อคืนเพื่อปิดสถานะ Short จากระดับสูงสุด การทะลุผ่านระดับ $3.30 จะเปิดโอกาสให้ราคาขึ้นไปทดสอบ $3.39 และมีแนวโน้มขยายตัวต่อเนื่องไปยัง $3.55

กรณีขาลง: หากสภาพอากาศที่อบอุ่นยังคงยืดเยื้อต่อไปจนถึงช่วงครึ่งแรกของเดือนพฤศจิกายน ประกอบกับการผลิตในแถบอ่าวเม็กซิโกฟื้นตัวอย่างรวดเร็วกลับมาเหนือ 113 bcfd จะส่งผลให้ปริมาณสต็อกส่วนเกินเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 5 ปีขยายกว้างขึ้น การหลุดต่ำกว่าเส้น SMA 50 วัน และแนวรับที่ $3.05 จะเปิดทางให้ราคาปรับตัวลงสู่ระดับ $2.85–$2.90