💲⏬ ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงก่อนการตัดสินใจของเฟด

Today at 7:00 PM BST, the Fed will announce an interest rate cut. How significant will the decrease be?

วันนี้เวลา 19:00 น. BST เฟดจะประกาศลดอัตราดอกเบี้ย การลดลงจะมีนัยสำคัญเพียงใด?

เหลือเวลาอีกเพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนที่เฟดจะตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย ตลาดยังคงไม่แน่ใจว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงมากน้อยเพียงใด การสื่อสารของเฟดค่อนข้างชัดเจนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยพาวเวลล์ได้ส่งสัญญาณที่แข็งแกร่งระหว่างการประชุมที่ Jackson Hole พาวเวลล์กล่าวว่าถึงเวลาแล้วที่จะลดอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตาม ยังไม่ชัดเจนว่าการเคลื่อนไหวนี้จะแข็งแกร่งเพียงใด การตัดสินใจเองจะเกิดขึ้นเวลา 19:00 น. BST และจะมีการเผยแพร่การคาดการณ์ในขณะนั้นด้วย การแถลงข่าวจะเริ่มเวลา 19:30 น. BST

สิ่งที่คาดหวังจากเฟด

• ฉันทามติของ Bloomberg ชี้ไปที่การลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานอย่างชัดเจน
• ในบรรดาการคาดการณ์ประมาณ 120 รายการ มีเพียง 9 รายการเท่านั้นที่ระบุว่ามีการลด 50 จุดพื้นฐาน และหนึ่งการคาดการณ์แนะนำให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้
• ในบรรดาผู้ที่คาดว่าจะมีการลด 50 bp ได้แก่ JP Morgan และ Bloomberg Economics
• ตลาดฟิวเจอร์สกำหนดราคาความน่าจะเป็น 66% ของการลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในวันนี้ แม้ว่าเมื่อเร็ว ๆ นี้จะอยู่ที่ 72% ก็ตาม
• ภายในสิ้นปีนี้ ตลาดกำหนดราคาในการลด 4.6 ครั้ง ครั้งละ 25 จุดพื้นฐาน ซึ่งคิดเป็นประมาณ 115 จุดพื้นฐาน
• Bloomberg ระบุว่าการลด 50 จุดพื้นฐานในวันนี้นำไปสู่ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นสำหรับการเคลื่อนไหว 50 จุดพื้นฐานอีกสองครั้ง
• ตลาดฟิวเจอร์สระบุว่าจะมีการลดลงประมาณ 250 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีหน้า

การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของกองทุนเฟด ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB

ขนาดของการตัดมีความสำคัญหรือไม่?

เป็นที่น่าสังเกตว่าเฟดใช้วิธีการที่ค่อนข้างชัดเจนในการตัดสินใจมาเป็นเวลานานแล้วและไม่ค่อยสร้างความประหลาดใจ ความประหลาดใจครั้งล่าสุดเกิดขึ้นเมื่อต้นการระบาดใหญ่เมื่อเฟดลดอัตราดอกเบี้ยลง 125 จุดพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม จำเป็นต้องดำเนินการอย่างรวดเร็วเพื่อป้องกันภาวะเศรษฐกิจถดถอย เมื่อพิจารณาจากประวัติของความคาดหวังและการเคลื่อนไหวของเฟด (ข้อมูลฉันทามติตั้งแต่ปี 2540) เรามีเพียง 4 กรณีของการลดลงที่น่าประหลาดใจมากกว่า:

• ในเดือนพฤศจิกายน 2545 มีการลด 50 จุดพื้นฐาน นี่เกือบจะเป็นจุดสิ้นสุดของวัฏจักรการตัดที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตเศรษฐกิจหลังจากฟองสบู่ดอทคอมแตก
• ในเดือนกันยายน 2550 มีการลด 50 bp นี่เป็นจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการตัดที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตการณ์ทางการเงิน
• ในเดือนธันวาคม 2551 มีการลด 75 จุดพื้นฐาน นี่เป็นการปรับลดครั้งสุดท้ายในรอบที่เกี่ยวข้องกับวิกฤตการณ์ทางการเงิน จากนั้นอัตราจะลดลงเหลือ 0.25 จาก 1.0%
• ในเดือนมีนาคม 2020 ลดลง 125 จุดพื้นฐาน ตลาดคาดว่าจะมีการลดลงเพียง 25 จุดพื้นฐาน อย่างไรก็ตาม นี่เป็นจุดเริ่มต้นของการระบาดใหญ่และปัญหาสภาพคล่องในตลาด

เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเผชิญปัญหาคล้ายคลึงกันในขณะนี้หรือไม่? ไม่จริง. อัตราเงินเฟ้อกำลังลดลงแต่ยังคงอยู่ในระดับสูง ตลาดแรงงานเย็นลง แต่ยังคงสร้างการเติบโตของการจ้างงานตามรายงาน NFP การเรียกร้องสิทธิประโยชน์การว่างงานอยู่ที่ประมาณ 230,000 และอัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.2% ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ของเฟดเล็กน้อย สัญญาณวิกฤตที่แข็งแกร่งคือการเรียกร้องสิทธิประโยชน์สูงกว่า 300,000 และอัตราการว่างงานสูงกว่า 5% ดังนั้น ความสนใจของนักลงทุนนอกเหนือจากการปรับลดตัวเองแล้ว ควรมุ่งเน้นไปที่การคาดการณ์ด้วย

ในการประชุมครั้งล่าสุดพร้อมกับการเผยแพร่การคาดการณ์ สมาชิกเฟดส่วนใหญ่คาดว่าจะมีการปรับลด 1 หรือ 2 ครั้งในปีนี้ ที่มา: Bloomberg Finance LP

ตลาดจะมีปฏิกิริยาอย่างไร?
EURUSD

ดูเหมือนว่าการลด 25 จุดพื้นฐานน่าจะทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างมาก ซึ่งอ่อนค่าลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อเร็ว ๆ นี้ แน่นอน การคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและแนวโน้มการปรับลดเพิ่มเติมในปีนี้และในปีต่อ ๆ ไปก็มีความสำคัญเช่นกัน การลด 50 จุดพื้นฐาน แต่ไม่มีการลดขนาดใหญ่ในอนาคต ก็สามารถปรับปรุงสถานการณ์ของดอลลาร์ได้เช่นกัน การลด 50 จุดพื้นฐานและการสื่อสารเกี่ยวกับการลดลงอย่างมากในอนาคตอาจนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของ EURUSD ในระยะกลางไปสู่ 1.12-1.13

EURUSD มีการเปลี่ยนแปลงหลังจากการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบ ระหว่างการปรับลดในปี 2019 ในขั้นต้นดอลลาร์สูญเสียมูลค่า แต่ต่อมาก็เริ่มแข็งค่าขึ้น ภายใน 20 วันหลังจากการตัดสินใจ EURUSD กลับสู่สถานะก่อนการตัดสินใจ ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB

EURUSD กำลังได้รับอย่างชัดเจนก่อนการตัดสินใจของเฟดในวันนี้ อย่างไรก็ตาม จะเห็นได้ว่าเหนือ 1.1150 เพียงเล็กน้อยอาจมีแรงเทขายที่แข็งแกร่ง การลด 25 bp อาจนำไปสู่การทดสอบระดับ 1.11 ในกรณีที่มีการลด 50 bp เป้าหมายอาจเป็นโซนระหว่าง 1.1160 ถึง 1.1180 อัตราผลตอบแทนมีพฤติกรรมที่น่าสนใจ ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีการปรับลดน้อยกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ที่มา: xStation5

US500

แม้ว่าการลด 50 จุดพื้นฐานอาจส่งสัญญาณถึงการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ แต่ดูเหมือนว่า ณ จุดนี้ การปรับลดขนาดเล็กกว่าจะเป็นเรื่องที่น่าผิดหวังสำหรับตลาด แม้แต่การคาดการณ์ในแง่ดีอย่างมากก็ไม่สามารถนำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเร็วๆ นี้ได้ หากเรามีการลด 25 จุดพื้นฐาน US500 อาจทดสอบพื้นที่ 5600 จุด ในทางกลับกัน การลด 50 จุดพื้นฐาน โดยไม่มีการคาดการณ์เชิงลบมากนัก แต่มีแนวโน้มว่าจะมีการปรับลดอย่างมากในอนาคต น่าจะนำไปสู่การทดสอบอย่างน้อย 5670 และเพิ่มขึ้นในการประชุมครั้งต่อๆ ไปเป็น 5700

เมื่อพิจารณาจากพฤติกรรมของ S&P500 หลังจากการปรับลดครั้งแรกในรอบ โดยปกติแล้วเราจะมีการทำกำไรในช่วงสองสามวันแรกหลังจากที่ได้รับผลกำไรก่อนหน้านี้ อย่างที่คุณเห็น S&P 500 มักจะได้รับประมาณ 9-10 เซสชันก่อนการตัดสินใจ อย่างไรก็ตาม ภายใน 10-20 เซสชัน S&P 500 มักจะใกล้เคียงกับระดับก่อนการตัดสินใจ ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB

US500 กำลังพยายามทะลุเหนือเส้นแนวโน้มขาลง นอกจากนี้ยังควรค่าแก่การสังเกตการโรลโอเวอร์สัญญาซื้อขายล่วงหน้าหลังจากสิ้นสุดเซสชั่นวันนี้