การแข่งขันเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ กำลังเข้าสู่ช่วงสุดท้าย โดยจะมีขึ้นในวันอังคารที่ 3 พฤศจิกายน ผลสำรวจล่าสุดชี้ว่าพรรคเดโมแครตมีโอกาสคว้าชัยและอาจ夺夺การควบคุมทั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาจากพรรครีพับลิกัน

คาดว่าการเลือกตั้งครั้งนี้จะมีผู้ใช้สิทธิ์จำนวนมาก โดยรัฐเท็กซัสรายงานยอดลงคะแนนล่วงหน้าและทางไปรษณีย์สูงสุดเป็นประวัติการณ์กว่า 7.1 ล้านใบ กระแสผู้ใช้สิทธิ์ที่เพิ่มขึ้นยิ่งหนุนความคาดหวังว่าพรรครีพับลิกันอาจเผชิญความพ่ายแพ้ครั้งใหญ่ เนื่องจากประชาชนไม่พอใจการบริหารของประธานาธิบดี Trump ท่ามกลางราคาน้ำมันที่พุ่งสูงและเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง

อย่าเชื่อผลสำรวจมากเกินไป

ปัจจุบันผลสำรวจคาดการณ์ว่าพรรคเดโมแครตจะชนะทั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภา โดยตลาดคาดการณ์ Polymarket ให้โอกาส 71% ที่พรรคเดโมแครตจะครองเสียงข้างมากในสภาคองเกรส ขณะที่ผลสำรวจเฉลี่ยล่าสุดของ NBC News ระบุว่า ชาวอเมริกัน 52% ต้องการให้พรรคเดโมแครตควบคุมสภา เทียบกับ 44% ที่สนับสนุนพรรครีพับลิกัน

อย่างไรก็ตาม ผลสำรวจเคยผิดพลาดมาแล้ว เช่น การประเมินชัยชนะของ Donald Trump เมื่อสองปีก่อนต่ำกว่าความเป็นจริง นอกจากนี้ ตลาดคาดการณ์ก็เริ่มส่งสัญญาณที่ไม่น่าเชื่อถือมากขึ้น เช่น กรณีที่ไม่สามารถคาดการณ์ได้ว่าประธานาธิบดี Lula จะรักษาตำแหน่งผู้นำบราซิลไว้ได้เมื่อสองสัปดาห์ก่อน

เมื่อตัวเลขจากผลสำรวจและตลาดคาดการณ์ยังมีความไม่แน่นอน นักลงทุนจึงควรเตรียมรับมือกับผลลัพธ์ที่อาจเหนือความคาดหมายในวันอังคาร

ผลการเลือกตั้งจะมีความสำคัญต่อนโยบายหลายด้าน แต่ปัจจัยที่ตลาดให้ความสนใจมากที่สุดในช่วง 48 ชั่วโมงข้างหน้า คือทิศทางราคาน้ำมัน ซึ่งกำลังปรับตัวลงอย่างหนักในวันจันทร์

ก่อนหน้านี้ Trump เคยส่งสัญญาณว่าอาจกลับมาเปิดฉากสงครามกับอิหร่านหลังการเลือกตั้ง แต่ล่าสุดเริ่มแสดงความสนใจต่อแนวทางแก้ไขความขัดแย้งผ่านการทูต หากพรรคเดโมแครตชนะการเลือกตั้งและควบคุมสภาคองเกรสได้ อาจช่วยเร่งกระบวนการคลี่คลายความขัดแย้ง และกดดันราคาน้ำมันให้ลดลงต่ำกว่า $100 ต่อบาร์เรล ซึ่งอาจช่วยหนุนความเชื่อมั่นของนักลงทุนในวงกว้าง

ปฏิกิริยาของตลาด

ก่อนถึงวันเลือกตั้ง ตลาดเริ่มมีบรรยากาศเชิงบวกมากขึ้น หุ้นเทคโนโลยีกำลังฟื้นตัวได้ดีหลังแรงเทขายเมื่อสัปดาห์ก่อน ขณะที่ราคาน้ำมันปรับตัวลงอย่างหนัก โดย Brent ลดลง 6% หลัง Trump ลดระดับท่าทีข่มขู่ว่าจะโจมตีอิหร่านในช่วงปลายสัปดาห์นี้

บทเรียนจากประวัติศาสตร์

หากย้อนกลับไปดูการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2022 จะพบว่าก่อนการเลือกตั้ง ตลาดคาดการณ์ว่าพรรครีพับลิกันจะคว้าชัยชนะครั้งใหญ่ หรือที่เรียกว่า Red Wave แต่ผลลัพธ์ไม่ได้เป็นไปตามที่คาดไว้

อย่างไรก็ตาม ตลาดหุ้นแทบไม่ได้ตอบสนองต่อผลการเลือกตั้ง และไม่ได้ปรับตัวลงอย่างที่นักลงทุนจำนวนมากกังวล

ตลาดพันธบัตรจับตาการเลือกตั้งกลางเทอม

โดยทั่วไป การเลือกตั้งกลางเทอมไม่ได้ดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนมากเท่าการเลือกตั้งประธานาธิบดี แต่ตลาดพันธบัตรให้ความสำคัญกับผลลัพธ์ครั้งนี้อย่างมาก

การเลือกตั้งเกิดขึ้นท่ามกลางสภาพเศรษฐกิจที่ยังมีความท้าทาย แม้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง แต่เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง และตลาดคาดการณ์ว่า Fed อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

ขณะเดียวกัน นักลงทุนกำลังทบทวนมุมมองต่อหุ้นกลุ่ม AI โดยหุ้นหลายบริษัทปรับตัวลงอย่างหนักในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา เช่น Oracle, Intel, CoreWeave, SanDisk, Meta, Amazon และ Alphabet

สิ่งที่น่าสนใจคือ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงมีเสถียรภาพในช่วงก่อนการเลือกตั้ง โดย Bond Yield อายุ 10 ปีลดลง 36 bps ในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา

เรามองว่าส่วนหนึ่งของการปรับตัวลงนี้มาจากความคาดหวังว่าจะเกิดรัฐบาลเสียงข้างมากต่างพรรค (Divided Government) หากพรรคเดโมแครตควบคุมสภาคองเกรสได้ สหรัฐฯ อาจเผชิญภาวะชะงักงันทางการเมืองต่อไปอีก 2 ปี โดยสภาคองเกรสอาจไม่สนับสนุนนโยบายของประธานาธิบดี ขณะที่ประธานาธิบดีก็อาจใช้สิทธิ์ยับยั้งร่างกฎหมายจากสภา

ในหลายกรณี พันธบัตรมักปรับตัวขึ้นและ Bond Yield ลดลงเมื่อรัฐบาลสหรัฐฯ ถูกแบ่งอำนาจระหว่างสองพรรค ซึ่งเคยเกิดขึ้นในช่วงวาระแรกของ Trump โดยในการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2018 พรรคเดโมแครตคว้าชัย และ Bond Yield ปรับตัวลดลงในช่วงหลายเดือนถัดมา

การเลือกตั้งกลางเทอมกับหุ้น AI

หากพรรคเดโมแครตคว้าชัยทั้งสองสภาในวันอังคาร อาจส่งผลต่อตลาดหุ้นและพันธบัตรได้หลายด้าน

ตัวอย่างเช่น ผู้สมัครจากพรรคเดโมแครตหลายรายมีจุดยืนต่อต้านการขยายดาต้าเซ็นเตอร์สำหรับ AI หากพรรคสามารถควบคุมสภาคองเกรสได้ ก็อาจทำให้การลงทุนและการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ชะลอตัวลง

แม้เรื่องนี้อาจเป็นข่าวลบต่อหุ้นกลุ่ม AI แต่ก็อาจช่วยชะลอการออกพันธบัตรเพื่อระดมทุนสำหรับการลงทุนด้าน AI และทำให้เงินทุนกลับเข้าสู่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลประเทศอื่น ๆ มากขึ้น

ทำไมการเลือกตั้งกลางเทอมอาจจุดชนวน Santa Rally ก่อนกำหนด?

ตามสถิติแล้ว เดือนพฤศจิกายนและธันวาคมมักเป็นช่วงที่ตลาดหุ้นให้ผลตอบแทนดี แต่ในปีที่มีการเลือกตั้งกลางเทอม ปรากฏการณ์นี้อาจยิ่งเด่นชัดขึ้น

ข้อมูลย้อนหลังตั้งแต่ปี 1950 แสดงให้เห็นว่า ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้นในช่วง 12 เดือนหลังการเลือกตั้งกลางเทอมทุกครั้ง โดยมีผลตอบแทนเฉลี่ยสูงถึง 15%

สถิตินี้สะท้อนให้เห็น 2 ประเด็นสำคัญ ได้แก่ นักลงทุนไม่ชอบความไม่แน่นอนจากการเลือกตั้ง และในมุมมองของตลาดหุ้น ผลแพ้ชนะของการเลือกตั้งอาจไม่ใช่ปัจจัยสำคัญที่สุด เมื่อความไม่แน่นอนสิ้นสุดลง นักลงทุนก็มักกลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้ง

ในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า นักลงทุนอาจเริ่มทิ้งความผันผวนในเดือนตุลาคมไว้เบื้องหลัง และกลับมาเปิดรับความเสี่ยงในการลงทุนมากขึ้น

กราฟที่ 1: Nasdaq 100 มีโอกาสฟื้นตัว หลังยืนเหนือแนวรับเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day SMA)

ที่มา: XTB

กราฟที่ 2: S&P 500 อยู่ห่างจากจุดสูงสุดเพียง 2% แม้เผชิญความผันผวนจากหุ้นเทคโนโลยีในช่วงที่ผ่านมา

ที่มา: XTB