อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงเร่งตัวขึ้นในเดือนกันยายน บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านราคายังคงห่างไกลจากการควบคุมได้อย่างสมบูรณ์หลังจากที่ลดลงอย่างต่อเนื่องมาหลายเดือน การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันเนื่องจากความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน ประกอบกับต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้นในหลายภาคส่วน ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยากที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อให้กลับมาอยู่ที่เป้าหมาย 2% ได้

อัตราเงินเฟ้อเดือนกันยายนและตัวเลขที่น่าเป็นห่วง

จากข้อมูลที่เผยแพร่โดยกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้น 3.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว สูงกว่าการเพิ่มขึ้น 3.4% ในเดือนสิงหาคม เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า CPI เพิ่มขึ้น 0.6% เร่งตัวขึ้นจาก 0.4% ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) เพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว เทียบกับ 2.4% ในเดือนสิงหาคม การเพิ่มขึ้นรายเดือนยังคงอยู่ที่ 0.3% ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อพื้นฐานยังไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

เป็นที่น่าสังเกตว่าอัตราเงินเฟ้อไม่ได้ได้รับผลกระทบโดยตรงจากราคาน้ำมันเพียงอย่างเดียว ต้นทุนการขนส่ง วัตถุดิบ อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ และสินค้าอุปโภคบริโภคก็เพิ่มสูงขึ้นเช่นกัน ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อแรงกดดันด้านราคาในวงกว้างทั่วทั้งเศรษฐกิจ

รายงานอัตราเงินเฟ้อฉบับล่าสุดเผยแพร่โดยกระทรวงแรงงานสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม แหล่งที่มา: BLS.gov

พลังงานยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) สูงขึ้น

หลังจากที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ลดลงอย่างรวดเร็วจากจุดสูงสุดที่ 9.1% ในปี 2022 ก็เริ่มมีสัญญาณบ่งชี้ว่าจะเพิ่มขึ้นอีกครั้งนับตั้งแต่สงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่านปะทุขึ้นในปลายเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้

ในเดือนกันยายน ราคาน้ำมันเบนซินปรับตัวสูงขึ้นประมาณ 9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยหลักที่ผลักดันให้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) โดยรวมสูงขึ้น ค่าโดยสารเครื่องบินก็เพิ่มขึ้นอย่างมากเช่นกัน โดยปัจจุบันสูงกว่าช่วงเดียวกันของปีที่แล้วประมาณ 23% ผลกระทบของราคาน้ำมันเชื้อเพลิงไม่ได้หยุดอยู่แค่ค่าใช้จ่ายในการเดินทางเท่านั้น เมื่อราคาน้ำมันและเชื้อเพลิงยังคงสูง ธุรกิจต่างๆ จะต้องเผชิญกับต้นทุนการขนส่ง การผลิต และการดำเนินงานที่สูงขึ้น ที่สำคัญกว่านั้น ต้นทุนเหล่านี้บางส่วนอาจถูกผลักภาระไปให้ผู้บริโภคผ่านการขึ้นราคา

เมื่อเร็วๆ นี้ PepsiCo ประกาศขึ้นราคาสินค้าขนมขบเคี้ยวและเครื่องดื่มบางรายการ เพื่อชดเชยต้นทุนเชื้อเพลิง อลูมิเนียม และส่วนผสมอาหารที่เพิ่มสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน การลงทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างมากในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) กำลังผลักดันความต้องการชิปและอุปกรณ์ประมวลผล ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนของผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคบางประเภทสูงขึ้น

พัฒนาการเหล่านี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังเกิดขึ้นในสินค้าหลากหลายประเภท แม้ว่าสาเหตุและขอบเขตของผลกระทบจะแตกต่างกันก็ตาม

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะความแตกต่างระหว่างการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาสินค้าเพียงไม่กี่รายการกับภาวะเงินเฟ้อที่แพร่กระจายไปทั่วทั้งเศรษฐกิจ หากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้น แต่ไม่ได้มาพร้อมกับการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างและราคาบริการที่เร็วกว่า แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจค่อยๆ ลดลงเมื่อผลกระทบจากอุปทานคลี่คลายลง ในทางกลับกัน หากธุรกิจปรับราคาอย่างต่อเนื่องและคาดว่าเงินเฟ้อจะสูงขึ้น การนำดัชนีราคาผู้บริโภคกลับไปสู่เป้าหมาย 2% จะเป็นเรื่องยากกว่ามาก

พลังงานยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลให้ภาวะเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น แหล่งที่มา: BLS.gov

ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออก: จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือจะรอต่อไป?

รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อเฟด โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากที่ธนาคารกลางปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานเมื่อเดือนที่แล้ว ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคาร (federal funds rate) อยู่ที่ 3.75-4%

ก่อนหน้านี้ เควิน วอร์ช ประธานกรรมการ กล่าวว่า อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไป และตัวเลขในช่วงฤดูร้อนไม่ได้แสดงให้เห็นถึงการปรับปรุงอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอย่างมีนัยสำคัญ

เนื่องจากดัชนีราคาผู้บริโภคโดยรวมและดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐานปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงมีเหตุผลเพิ่มเติมที่จะคงท่าทีระมัดระวัง หากแรงกดดันด้านราคายังคงอยู่ ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ก็อาจเพิ่มสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจครั้งต่อไปนั้นไม่ง่ายนัก

แรงกดดันในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากวิกฤตการณ์ด้านพลังงานที่เกี่ยวข้องกับสงครามระหว่างสหรัฐฯ กับอิหร่าน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจลดการกู้ยืมและการใช้จ่าย ซึ่งจะจำกัดความสามารถของธุรกิจในการผลักภาระต้นทุนไปยังผู้บริโภค อย่างไรก็ตาม นโยบายการเงินไม่สามารถฟื้นฟูอุปทานน้ำมันและก๊าซ หรือแก้ไขปัญหาที่เกิดจากความขัดแย้งได้โดยตรง

หากเฟดใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดเกินไปเพื่อตอบสนองต่อภาวะอุปทานล้นตลาด การเติบโตทางเศรษฐกิจและตลาดแรงงานอาจได้รับความเสียหายโดยไม่จำเป็น แต่หากธนาคารกลางรอช้าเกินไป ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้ออาจเพิ่มสูงขึ้น ทำให้การควบคุมราคาในภายหลังมีต้นทุนสูงขึ้น

ดังนั้น เฟดจึงจำเป็นต้องประเมินว่าการเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภคในปัจจุบันเป็นเพียงผลกระทบจากภาคพลังงาน หรือเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงปัญหาเงินเฟ้อในวงกว้างกันแน่

การประชุมในเดือนตุลาคมอาจไม่มีการตัดสินใจใหม่ใดๆ

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีกำหนดจัดการประชุมนโยบายในวันที่ 27-28 ตุลาคม ตามการคาดการณ์ของตลาดก่อนการประชุม นักลงทุนส่วนใหญ่คาดว่าธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนนี้ แต่ความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกในเดือนธันวาคมยังคงเป็นประเด็นสำคัญที่ต้องพิจารณา

ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนกันยายนอาจเปลี่ยนแปลงสมดุลของความคาดหวังได้ หากรายงานต่อๆ ไปยังคงแสดงให้เห็นถึงอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ผู้กำหนดนโยบายที่โน้มเอียงไปทางรอสังเกตการณ์อาจต้องพิจารณาจุดยืนของตนใหม่

ในทางกลับกัน หากราคาน้ำมันทรงตัวและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานไม่เร่งตัวขึ้นอีก เฟดอาจเลือกคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเพื่อประเมินผลกระทบจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งก่อน ดังนั้น ปฏิกิริยาของตลาดจึงไม่ได้ขึ้นอยู่กับตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่ 3.7% เพียงอย่างเดียว แต่ยังขึ้นอยู่กับว่านักลงทุนจะปรับความคาดหวังเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าอย่างไรด้วย

หากความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เพิ่มสูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐและดอลลาร์อาจได้รับแรงหนุน ขณะที่หุ้นเติบโตและสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อต้นทุนทางการเงินอาจตกอยู่ในความเสี่ยง ทองคำก็อาจเผชิญกับอุปสรรคเช่นกันหากทั้งดอลลาร์และผลตอบแทนที่แท้จริงปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

ตลาดยังคงคาดการณ์ว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมเดือนตุลาคม แหล่งที่มา: เครื่องมือ CME FedWatch

ภาวะเงินเฟ้อกลายเป็นความเสี่ยงทางการเมืองที่สำคัญก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม

ดัชนีราคาผู้บริโภคประจำเดือนกันยายนยังมีความหมายทางการเมืองที่สำคัญอีกด้วย เนื่องจากค่าครองชีพเป็นหนึ่งในประเด็นที่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวอเมริกันให้ความสำคัญมากที่สุดก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมของสภาคองเกรส

ราคาน้ำมันเบนซินเป็นปัจจัยที่อ่อนไหวเป็นพิเศษ เนื่องจากผู้บริโภคสามารถสังเกตเห็นความผันผวนของสินค้าชนิดนี้ได้เกือบจะในทันที เมื่อต้นทุนการขนส่งและสิ่งจำเป็นอื่นๆ เพิ่มสูงขึ้น ผู้คนอาจรู้สึกถึงแรงกดดันทางการเงินมากขึ้น แม้ว่าตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจโดยรวมบางอย่างจะยังคงแสดงให้เห็นถึงการเติบโตก็ตาม

จากผลสำรวจของ AP-NORC พบว่ามีผู้ใหญ่ชาวอเมริกันเพียง 17% เท่านั้นที่เห็นด้วยกับการจัดการปัญหาค่าครองชีพของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ส่วนคะแนนความเห็นชอบต่อการบริหารเศรษฐกิจโดยรวมของเขานั้นอยู่ที่ 26% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ตามผลสำรวจเดียวกัน

สิ่งนี้ทำให้ภาวะเงินเฟ้อเป็นความเสี่ยงไม่เพียงแต่ต่อนโยบายการเงินเท่านั้น แต่ยังรวมถึงรัฐบาลสหรัฐฯ ด้วย หากราคาน้ำมันยังคงสูงและค่าครองชีพไม่ลดลง แรงกดดันทางการเมืองต่อทำเนียบขาวอาจเพิ่มสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงต้องตัดสินใจโดยยึดเป้าหมายด้านเสถียรภาพราคาและแนวโน้มเศรษฐกิจเป็นหลัก มากกว่าการพิจารณาจากปัจจัยทางการเมืองระยะสั้น

สรุป

ในระยะสั้น ราคาน้ำมันดิบและน้ำมันเบนซินจะยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ หากวิกฤตพลังงานยังคงดำเนินต่อไปและเริ่มลุกลามไปยังราคาสินค้าโภคภัณฑ์ บริการ และความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจถูกบังคับให้คงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไปอีกนาน หรือปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากแรงกดดันด้านราคาส่วนใหญ่มาจากอุปทานและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานไม่เร่งตัวขึ้นอีก ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ยังมีเหตุผลที่จะรอจนกว่าจะถึงเวลาดำเนินการใดๆ

คำถามสำคัญสำหรับตลาดคือ อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นนั้นเป็นเพียงชั่วคราวเนื่องจากภาคพลังงาน หรือกำลังก่อตัวเป็นแนวโน้มที่ยั่งยืนกว่ากัน คำตอบจะกำหนดความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย การเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐ และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ รวมถึงกำหนดทิศทางการตอบสนองของหุ้นและทองคำในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

การวิเคราะห์ทางเทคนิค USDIDX (กรอบเวลา D1)

ที่มา: xStation5

ดัชนี USDIDX ปรับตัวสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความเด็ดขาดของผู้ซื้อหลังจากความพยายามหลายครั้งในการเข้าสู่ตลาด

ดัชนียังคงทรงตัวอยู่ในกรอบแนวโน้มขาขึ้นที่เริ่มต้นตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2026 และอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 20 วัน (SMA20) และ 50 วัน (SMA50)

สิ่งนี้บ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นของดัชนียังคงอยู่ และด้วยปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนเพิ่มเติม ดัชนีอาจเร่งตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งไปสู่จุดสูงสุดใหม่ในอนาคตอันใกล้