💵EURUSD tests 1.17 due to Bessent

การแทรกแซงของ Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ได้จุดชนวนการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่ในระบบการเงินโลก โดยการตัดสินใจเพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวอย่างน้อย 2 เท่า เป็นขั้นต่ำ $4 พันล้านต่อการดำเนินการ สำหรับพันธบัตรอายุ 10–30 ปี ช่วยหยุดการปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ แต่ขณะเดียวกันกลับเกิดขึ้นบนแรงกดดันต่อค่าเงินดอลลาร์โดยตรง

ดอลลาร์สหรัฐได้รับผลกระทบจากการปรับตัวของตลาดอย่างเต็มที่ ส่งผลให้ EURUSD ขยับเข้าใกล้แนวต้านสำคัญที่ระดับ 1.1700 แม้ว่าการตัดสินใจของกระทรวงการคลังจะมีเป้าหมายหลักเพื่อจำกัดการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว แต่การเคลื่อนไหวของ T-Notes เพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายการอ่อนค่าของดอลลาร์ในระดับนี้ได้

ขณะเดียวกัน รายงานการประชุม FOMC ที่เผยแพร่เมื่อวานนี้ไม่ได้ให้ข้อมูลใหม่แก่ตลาด และสะท้อนว่าเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จำนวนไม่น้อยยังสนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้ แม้ Kevin Warsh จะไม่อยู่ในกลุ่มดังกล่าวก็ตาม

EURUSD รีบาวด์ขึ้นแตะ 1.17 แม้การเคลื่อนไหวของราคาพันธบัตรจะค่อนข้างจำกัด ขณะที่น่าสนใจว่าช่วงห่างของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเยอรมนีและสหรัฐฯ กลับปรับตัวลดลงในช่วงที่ผ่านมา
ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB

แผนของ Bessent: ช่วยดับไฟชั่วคราว แต่ไม่ใช่ทางแก้ปัญหาหนี้

หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ที่ทะลุระดับ 40 ล้านล้านดอลลาร์ และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีที่แตะ 5.34% ทำให้วอชิงตันต้องละทิ้งแนวทางเดิมที่เน้น “ความคาดการณ์ได้” ในการบริหารหนี้

จากมุมมองของนักวิเคราะห์ใน Wall Street รวมถึงจาก Franklin Templeton, Nomura และ Barrenjoey มาตรการของ Bessent ทำหน้าที่เป็นเพียง “ฟิวส์” ชั่วคราวของตลาด

การเข้าซื้อคืนพันธบัตรที่มีสภาพคล่องต่ำและมีอายุคงเหลือยาวขึ้น ช่วยคลายแรงกดดันด้านสภาพคล่องในระยะสั้น แต่ไม่ได้แก้ปัญหาเชิงโครงสร้าง เช่น

• ขาดดุลการคลังขนาดมหาศาล และปริมาณการออกพันธบัตรรัฐบาลที่ทำสถิติสูง
• เงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากราคาพลังงานที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องเกือบครึ่งปี
• แรงกดดันด้านอุปทานจากภาค AI ที่ออกหุ้นกู้จำนวนมากเพื่อระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน และถูกมองว่าเป็นคู่แข่งในการดึงดูดเงินทุนจากพันธบัตรรัฐบาล

สถานการณ์ยังคงตึงตัวไม่เพียงในสหรัฐฯ แต่รวมถึงยุโรปและญี่ปุ่น ซึ่งต่างเห็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวปรับตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี

Narrative ใหม่: การลดค่าเงินดอลลาร์

เมื่อการแทรกแซงของกระทรวงการคลังไม่สามารถกดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรลงได้อย่างถาวร ดอลลาร์สหรัฐจึงกลายเป็น “วาล์วระบายแรงกดดัน” ของตลาด

นักวิเคราะห์มองว่าวอชิงตันมีแนวโน้มเพิ่มการเข้ามาควบคุมตลาดโดยตรงมากขึ้น ตั้งแต่การแทรกแซงค่าเงินร่วมกับญี่ปุ่น ไปจนถึงการพยายามลดต้นทุนการกู้ยืมผ่านการจัดการอายุพันธบัตร

Deutsche Bank ระบุว่า กระทรวงการคลังสามารถซื้อคืนพันธบัตรได้ แต่ในขณะเดียวกัน ไม่สามารถ “ซื้อคืนดอลลาร์” ได้ ซึ่งบทบาทดังกล่าวอาจตกเป็นของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม อย่างที่ทราบกันดีว่า Kevin Warsh ไม่ใช่ผู้สนับสนุนรายใหญ่ของการขยายงบดุลของ Fed

อย่างไรก็ตาม ในระยะนี้เราสามารถเห็นได้ว่าเงินทุนอาจเริ่มไหลไปยังสินทรัพย์อื่น เช่น ตลาดหุ้น ทองคำ หรือสกุลเงินปลอดภัยอย่างฟรังก์สวิส

EURUSD ทดสอบ 1.17 ขณะที่สกุลเงิน EM อาจเริ่มพักฐานหลังถูกเทขาย

ความอ่อนแอของดอลลาร์เห็นได้อย่างชัดเจนจากคู่เงินสำคัญอย่าง EURUSD หลังจากพุ่งขึ้นแรงเมื่อวานนี้ ราคายังคงเดินหน้าต่อในวันนี้และทะลุระดับ 1.17

ก่อนหน้านี้เราเห็นภาวะดอลลาร์แข็งค่ามากเกินไปเล็กน้อย ขณะที่สกุลเงินอื่น เช่น ยูโรและดอลลาร์ออสเตรเลีย ถูกขายมากเกินไป

แต่ด้วยกลยุทธ์ใหม่ของสหรัฐฯ สถานการณ์ดังกล่าวอาจกำลังพลิกกลับ และเปิดทางให้ดอลลาร์อ่อนค่าต่อ ขณะที่สกุลเงินอื่นเริ่มฟื้นตัว

EURUSD ทะลุขึ้นจากกรอบแนวโน้มขาขึ้น และปรับตัวขึ้นได้ในระดับใกล้เคียงกับช่วงรีบาวด์ในเดือนเมษายนที่ผ่านมา การทะลุระดับ Fibonacci 61.8% ของคลื่นขาลงครั้งใหญ่ล่าสุด เป็นสัญญาณว่าความแข็งแกร่งของแรงขายระลอกดังกล่าวกำลังลดลง และอาจเปิดทางให้ราคาขึ้นไปทดสอบโซน 1.1780–1.1800 ได้

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าจับตาคือ ราคาพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในขณะนี้ยังไม่สนับสนุนการปรับขึ้นของ EURUSD ในระดับสูงเช่นนี้ โดยผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวได้ฟื้นตัวบางส่วนหลังแรงตอบรับเชิงบวกต่อมาตรการของ Bessent เริ่มลดลง

ที่มา: xStation5

สถานะการถือครองของนักเก็งกำไรในตลาดสำคัญ

ปัจจุบันยูโรมีสถานะ ขายสุทธิในสัญญาฟิวเจอร์สสูงที่สุดนับตั้งแต่ต้นปี 2025 ภาวะการถือครองฝั่งลบที่รุนแรงเช่นนี้อาจเป็นปัจจัยหนุนให้ EURUSD รีบาวด์ต่อได้ หากนักเก็งกำไรเริ่มปรับเปลี่ยนทิศทางการถือครองของตนเอง

ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB

สถานะถือครองสุทธิของ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงอยู่ในระดับต่ำมาก หากเราเห็นการฟื้นตัวของสถานะ Long ก็อาจเป็นสัญญาณที่ชัดเจนว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีแนวโน้มปรับตัวลดลง

ที่มา: Bloomberg Finance LP, XTB