การประชุมสุดยอดสหรัฐฯ–จีน: ตัวแปรไหนอาจโผล่มาเขย่าตลาด?

• ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ของจีน มีกำหนดเยือนสหรัฐฯ ระหว่างวันที่ 23–25 กันยายน ตามคำเชิญของประธานาธิบดี Donald Trump นับเป็นการเยือนสหรัฐฯ ครั้งแรกของประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ตั้งแต่ปี 2023 และเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างสหรัฐฯ และจีนกำลังเข้าสู่ช่วงที่ค่อนข้างละเอียดอ่อน
• เป้าหมายในระยะสั้นของการพบกันครั้งนี้มีแนวโน้มที่จะไม่ใช่การบรรลุข้อตกลงการค้าครั้งใหญ่ แต่เป็นการรักษาเสถียรภาพในระดับปัจจุบันและป้องกันไม่ให้ความตึงเครียดกลับมาทวีความรุนแรงอีกครั้ง ประเด็นการค้า, AI และมาตรการคว่ำบาตรที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านจะเป็น 3 ประเด็นสำคัญที่ตลาดจับตา โดยการค้ายังคงเป็นรากฐานของการเจรจา ขณะที่ AI และอิหร่านอาจทำให้การบรรลุข้อตกลงแบบครอบคลุมเป็นเรื่องที่ยากขึ้น

การรักษาสถานะสงบศึกทางการค้าอาจเป็นเป้าหมายที่เป็นไปได้มากที่สุด

• สงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนเคยทวีความรุนแรงขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน โดยภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ต่อสินค้าจีนเคยเพิ่มขึ้นสูงถึง 145% ขณะที่จีนตอบโต้ด้วยการเรียกเก็บภาษีสูงถึง 125%
• หลังการเจรจาที่สวิตเซอร์แลนด์ในเดือนพฤษภาคม 2025 ทั้งสองฝ่ายเริ่มลดระดับความตึงเครียดลง และเดินหน้าขยายข้อตกลงสงบศึกทางการค้าอย่างต่อเนื่อง ข้อตกลงที่ตามมาช่วยลดมาตรการตอบโต้บางส่วน โดยจีนระงับมาตรการควบคุมการส่งออก Rare Earths บางรายการ และให้คำมั่นว่าจะเพิ่มการนำเข้าสินค้าเกษตรจากสหรัฐฯ ขณะที่ Washington ลดภาษีบางส่วนและระงับมาตรการตอบโต้ที่เกี่ยวข้อง
• อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์ทางการค้ายังไม่ได้กลับสู่ภาวะปกติ โดยจากการประเมินของหลายสำนัก ระดับภาษีที่สหรัฐฯ เรียกเก็บต่อสินค้าจีนยังสูงกว่าช่วงก่อนเกิดสงครามการค้าอย่างมีนัยสำคัญ ขณะเดียวกัน มูลค่าการค้าสินค้าระหว่างสองประเทศลดลงอย่างมากในปี 2025 และยังคงอ่อนตัวลงในช่วงหลายเดือนแรกของปี 2026 ซึ่งสะท้อนว่าเศรษฐกิจของทั้งสองประเทศกำลังค่อย ๆ ลดการพึ่งพาซึ่งกันและกันโดยตรง
• อย่างไรก็ตาม จีนยังคงเป็นหนึ่งในคู่ค้ารายสำคัญที่สุดของสหรัฐฯ ดังนั้น การกลับเข้าสู่สงครามการค้าเต็มรูปแบบอีกครั้งจะสร้างต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญให้กับทั้งสองฝ่าย
• ในบริบทนี้ การขยายข้อตกลงสงบศึกออกไปอีกหนึ่งปีอาจเป็นผลลัพธ์ที่มีความเป็นไปได้มากที่สุดจากการพบกันครั้งนี้ แม้จะไม่ใช่ข้อตกลงที่แก้ไขความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และจีนได้ทั้งหมด แต่ก็มีความสำคัญต่อตลาด เนื่องจากช่วยให้ภาคธุรกิจมีเวลาเพิ่มขึ้นในการวางแผนด้านการลงทุน ห่วงโซ่อุปทาน และการค้า
• Bank of America Global Research มองว่าการขยายข้อตกลงในปัจจุบันยังคงเป็นหนึ่งในฉากทัศน์หลัก และคาดว่าจีนอาจให้คำมั่นเพิ่มการซื้อสินค้าจากสหรัฐฯ ซึ่งอาจรวมถึงเครื่องบิน Boeing หากเกิดขึ้นจริง ผลเชิงบวกต่อตลาดน่าจะมาจากการลดความเสี่ยง มากกว่าการสร้างแรงกระตุ้นต่อการเติบโตครั้งใหญ่ในทันที

จากความได้เปรียบด้านเทคโนโลยี AI สู่ประเด็นความมั่นคงเชิงยุทธศาสตร์

• AI อาจเป็นหนึ่งในประเด็นที่ยากที่สุดบนโต๊ะเจรจา ทั้งสหรัฐฯ และจีนต่างมองว่า AI เป็นเทคโนโลยีเชิงยุทธศาสตร์ที่สามารถกำหนดศักยภาพทางเศรษฐกิจและการแข่งขันทางภูมิรัฐศาสตร์ในอีกหลายปีข้างหน้า
• Washington ต้องการรักษาความได้เปรียบด้านชิป โมเดล AI และโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล ขณะที่ Beijing กำลังเร่งพัฒนาศักยภาพด้านเทคโนโลยีภายในประเทศ เพื่อลดการพึ่งพาบริษัทสหรัฐฯ
• สิ่งนี้ทำให้ AI แตกต่างจากสินค้าทั่วไปในภาคการค้า เครื่องบิน Boeing หรือสินค้าเกษตรจำนวนมากสามารถนำมาเป็นส่วนหนึ่งของข้อตกลงทางการค้าได้ แต่การเข้าถึงชิปขั้นสูง เทคโนโลยี AI และโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลนั้นเกี่ยวข้องโดยตรงกับศักยภาพทางเทคโนโลยีและความมั่นคงของชาติ
• ดังนั้น ความเป็นไปได้ที่ทั้งสองฝ่ายจะบรรลุข้อตกลงแบบครอบคลุมเกี่ยวกับ AI ภายในการพบกันเพียงครั้งเดียวนั้นค่อนข้างจำกัด
• อย่างไรก็ตาม การที่สหรัฐฯ และจีนจัดตั้งกลไกแลกเปลี่ยนข้อมูลเกี่ยวกับเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจถือเป็นความเคลื่อนไหวที่น่าจับตา รัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ Scott Bessent ระบุว่า เขาและรองนายกรัฐมนตรีจีน He Lifeng ได้หารือเกี่ยวกับกลไกการเจรจาที่เปิดทางให้ทั้งสองประเทศสามารถแจ้งเตือนกันเกี่ยวกับเหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI
• หากกลไกดังกล่าวเกิดขึ้นจริง ก็อาจช่วยลดความเสี่ยงบางส่วนจากการที่สองมหาอำนาจกำลังพัฒนาระบบ AI ที่มีความสามารถเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ขณะที่ช่องทางการสื่อสารโดยตรงระหว่างกันยังมีจำกัด

ประเด็นอิหร่านอาจทำให้ความสัมพันธ์สหรัฐฯ–จีนซับซ้อนขึ้น

• อีกประเด็นหนึ่งที่อาจไม่ได้รับความสนใจมากนัก แต่สามารถส่งผลกระทบต่อการพบกันครั้งนี้ คืออิหร่าน
• Washington กำลังเพิ่มแรงกดดันทางเศรษฐกิจต่อ Tehran ด้วยการมุ่งเป้าไปยังคู่ค้าทางการค้าและเศรษฐกิจของอิหร่าน ประเด็นนี้มีความละเอียดอ่อนเป็นพิเศษสำหรับจีน เนื่องจาก Beijing เป็นหนึ่งในคู่ค้าทางเศรษฐกิจรายสำคัญของ Tehran
• หากสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มมาตรการคว่ำบาตรและกดดันบริษัทหรือประเทศที่ทำการค้ากับอิหร่าน จีนอาจกลายเป็นหนึ่งในฝ่ายที่ได้รับผลกระทบโดยตรง
• สถานการณ์ดังกล่าวสร้างโจทย์ที่ซับซ้อนให้กับทั้งสองฝ่าย สำหรับ Washington การบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรอาจทำได้ไม่เต็มประสิทธิภาพ หากจีนยังคงดำเนินการค้ากับอิหร่านต่อไป ขณะที่ Beijing ก็มีแรงจูงใจที่จะรักษาแหล่งพลังงานและความสัมพันธ์ทางการค้ากับ Tehran
• ดังนั้น อิหร่านอาจกลายเป็นจุดเชื่อมระหว่างนโยบายการค้า พลังงาน และภูมิรัฐศาสตร์ในความสัมพันธ์สหรัฐฯ–จีน และนี่คือเหตุผลที่ข้อตกลงทางการค้าเชิงบวกระหว่าง Trump และสี จิ้นผิง ไม่ได้หมายความว่าความตึงเครียดระหว่างสองประเทศจะลดลงในทุกด้าน

CEO รายใหญ่เข้าร่วม: ตัวแปรที่อาจส่งผลต่อตลาดหุ้น?

• อีกประเด็นที่น่าสนใจคือการเข้าร่วมของผู้นำบริษัทสหรัฐฯ รายใหญ่ในกิจกรรมต้อนรับประธานาธิบดีสี โดยรายชื่อที่คาดว่าจะเข้าร่วมประกอบด้วย Jeff Bezos จาก Amazon, Elon Musk จาก Tesla และ SpaceX, Sundar Pichai จาก Google, Michael Dell จาก Dell และ Tim Cook จาก Apple ขณะที่ CEO อย่าง Jamie Dimon, Jane Fraser, Jensen Huang และ Sam Altman ก็อาจเข้าร่วมด้วยเช่นกัน
• การปรากฏตัวของผู้นำเหล่านี้สะท้อนความจริงสำคัญว่า แม้ความสัมพันธ์ระหว่างสหรัฐฯ และจีนจะมีลักษณะเป็นการแข่งขันเชิงยุทธศาสตร์มากขึ้น แต่บริษัทสหรัฐฯ ยังคงมีผลประโยชน์อย่างมากในการรักษาการเข้าถึงตลาดจีนและเสถียรภาพของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก
• โดยเฉพาะการปรากฏตัวของ Jensen Huang และ Sam Altman ยิ่งเน้นให้เห็นถึงบทบาทสำคัญของ AI ในการพบกันครั้งนี้ ซึ่งอาจเป็นหนึ่งในประเด็นที่ผลประโยชน์ทางการค้าและผลประโยชน์เชิงยุทธศาสตร์ของ Washington ไม่ได้สอดคล้องกันทั้งหมด
• ภาคธุรกิจต้องการขยายตลาดและลดอุปสรรคทางการค้า ขณะที่รัฐบาลสหรัฐฯ ต้องคำนึงถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีเชิงยุทธศาสตร์

ตลาดจะจับตาอะไร?

• สำหรับนักลงทุน สิ่งสำคัญอาจไม่ใช่คำประกาศครั้งใหญ่หลังการพบกัน แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจริงในด้านนโยบาย โดยมี 4 ปัจจัยที่ตลาดอาจจับตาเป็นพิเศษ
• ภาษีศุลกากร: หากทั้งสองฝ่ายขยายข้อตกลงสงบศึกและไม่มีการประกาศใช้ภาษีใหม่เพิ่มเติม อาจช่วยหนุนบรรยากาศแบบ Risk-on และลดความเสี่ยงให้กับบริษัทที่มีห่วงโซ่อุปทานข้ามพรมแดน
• Rare Earths และการควบคุมการส่งออก: สัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่า Beijing อาจกลับมาใช้หรือขยายมาตรการควบคุมการส่งออกอีกครั้ง อาจสร้างแรงกดดันต่อภาคเทคโนโลยี ยานยนต์ และอุตสาหกรรมป้องกันประเทศของสหรัฐฯ
• AI และชิปเซมิคอนดักเตอร์: หากมีข้อตกลงที่ผ่อนคลายข้อจำกัดด้านเทคโนโลยีอย่างมีนัยสำคัญ อาจส่งผลเชิงบวกต่อบริษัทเทคโนโลยีบางราย อย่างไรก็ตาม ความเป็นไปได้ที่จะเกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในประเด็นนี้ยังมีจำกัด เนื่องจาก AI กำลังเชื่อมโยงกับการแข่งขันเชิงยุทธศาสตร์ระหว่างสองประเทศมากขึ้น
• อิหร่านและพลังงาน: หากความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านเพิ่มสูงขึ้น และจีนถูกกดดันให้เลือกระหว่างการรักษาการค้ากับ Tehran กับการปฏิบัติตามมาตรการของสหรัฐฯ ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์อาจกลับมาเขย่าตลาดน้ำมันและสินค้าโภคภัณฑ์ได้อย่างรวดเร็ว