ความกังวลเงินเฟ้อสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้น

การรายงานข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่มีผู้รอคอยมากที่สุดในสัปดาห์นี้ได้ผ่านพ้นไปแล้ว นั่นคือตัวเลขอัตราเงินเฟ้อ CPI ประจำเดือนกันยายนจากสหรัฐฯ

ทั้งอัตราเงินเฟ้อทั่วไป (3.7%) และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (2.6%) ล้วนปรับตัวสูงขึ้นเกินกว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลให้ตลาดเพิ่มการคาดการณ์อย่างรวดเร็วว่า Fed จะยังคงเดินหน้าวงจรการคุมเข้มนโยบายการเงินต่อไปอย่างเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม ความน่าจะเป็นตามการคาดการณ์ของตลาดในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 50% (เพิ่มขึ้นจากเพียง 20% ที่สะท้อนอยู่ในสัญญาฟิวเจอร์สเมื่อวานนี้)

ภาพที่ 1: อัตราเงินเฟ้อ CPI และการเติบโตของค่าจ้างในสหรัฐฯ (2021 - 2026)

แหล่งที่มา: XTB Research, 14.10.2026

แน่นอนว่าสถานการณ์นี้กระตุ้นให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้น โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นเกณฑ์มาตรฐาน แตะระดับ 5.33% ชั่วขณะ ก่อนจะทรงตัวอยู่ที่ระดับราว 5.27%

ภาพที่ 2: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี และน้ำมันดิบ WTI (06.2026 - 10.2026)

แหล่งที่มา: XTB Research, 14.10.2026

ปัจจัยดังกล่าวส่งผลกระทบเชิงลบต่อดัชนีตลาดหุ้น โดย S&P 500 ปรับตัวลดลง (-0.8%) เช่นเดียวกับ Nasdaq 100 (-1.1%) ทั้งนี้ การเคลื่อนไหวเมื่อคำนวณในรูปสกุลเงินยูโรมีขนาดเล็กกว่าอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากการอ่อนค่าของสกุลเงินยูโรเมื่อเทียบกับดอลลาร์ไปพร้อมกัน โดยคู่เงิน EURUSD ขยับเข้าใกล้ระดับ 1.11 ซึ่งอ่อนค่าลงเกือบ 0.8% เมื่อเทียบกับช่วงเปิดการซื้อขาย

ภาพที่ 3: ผลการดำเนินงานของสกุลเงินกลุ่ม G10 และ CEE เทียบกับ USD (14.10.2026)

แหล่งที่มา: XTB Research, 14.10.2026

มุมมองเพิ่มเติมเกี่ยวกับข้อมูล

แม้ว่าตลาดจะมุ่งความสนใจไปที่การเพิ่มขึ้นที่สูงกว่าคาดการณ์ของทั้งตัวเลขทั่วไปและตัวเลขพื้นฐาน แต่ผู้กำหนดนโยบายของ Fed กำลังให้ความสำคัญกับจุดอื่น

เดือนกันยายนส่งผลให้โมเมนตัมเงินเฟ้อพื้นฐานรอบ 3 เดือนกลับมาอยู่เหนือเป้าหมายเงินเฟ้อของ Fed อีกครั้ง

ภาพที่ 4: โมเมนตัมอัตราเงินเฟ้อ Core CPI ของสหรัฐฯ (14.10.2026)

แหล่งที่มา: XTB Research, 14.10.2026

นอกจากนี้ ราคาของสินค้ามากกว่า 52% ยังปรับตัวสูงขึ้นในอัตราที่เกินกว่า 3% โดย 35% ปรับตัวสูงขึ้นเกินกว่า 4% ซึ่งแรงกดดันด้านราคาในวงกว้างเช่นนี้ไม่เคยปรากฏให้เห็นนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม

เป็นที่น่าสังเกตว่าตัวชี้วัดทั้งสองรายการนี้ได้รับการอ้างอิงโดย Kevin Warsh ว่าเป็นปัจจัยสำคัญในการพิจารณาตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงิน

เดือนตุลาคมจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหรือไม่?

บางฝ่ายอาจยังคงมีข้อสงสัยเกี่ยวกับโอกาสที่จะมีการคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างต่อเนื่องในเดือนตุลาคม โดยสาเหตุหลักมาจากการที่การประชุมจะมีขึ้นก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมเพียงไม่นาน ซึ่งการเลือกตั้งนี้จะเป็นตัวกำหนดทิศทางการเมืองของสหรัฐฯ ในช่วงสองปีข้างหน้า

ในกรณีที่พรรครีพับลิกันสูญเสียที่นั่งทั้งสองสภา Donald Trump จะยังคงมีอิสระอย่างมากในการดำเนินนโยบายต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม เขาจะต้องเผชิญกับข้อจำกัดในการจัดสรรงบประมาณสำหรับโครงการต่างๆ ของตน เนื่องจากอำนาจด้านงบประมาณเป็นของสภาคองเกรส

ข้อมูลด้านการบริโภคจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อ Fed ในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า โดยข้อมูลสำคัญชุดถัดไปมีกำหนดประกาศในวันพรุ่งนี้ ซึ่งได้แก่รายงานยอดค้าปลีกประจำเดือนกันยายน

สัญญาณความอ่อนแอใดๆ ของผู้บริโภคในสหรัฐฯ จะลดแรงจูงใจในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ดี ในปัจจุบันสัญญาณดังกล่าวปรากฏให้เห็นเฉพาะในดัชนีชี้วัดจากการสำรวจความคิดเห็นเท่านั้น และไม่ได้เกิดขึ้นกับทุกดัชนี

ภาพที่ 5: ยอดค้าปลีกและความเชื่อมั่นผู้บริโภคของสหรัฐฯ (2021 - 2026)

แหล่งที่มา: XTB Research, 14.10.2026

—

Michał Jóźwiak นักวิเคราะห์ตลาดการเงินที่ XTB