Lam Research: ผลประกอบการแข็งแกร่ง แต่โอกาสสร้างเซอร์ไพรส์ขาขึ้นยังจำกัด

Lam Research รายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่ง แต่นักลงทุนยังคงคาดหวังมากกว่านี้ รายได้และกำไรต่อหุ้นออกมาสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ อัตรากำไรปรับตัวดีขึ้น และแนวโน้มผลการดำเนินงานในไตรมาสถัดไปของบริษัทก็สูงกว่าที่คาดไว้เช่นกัน อย่างไรก็ตาม ประเด็นสำคัญคือตัวเลขเหล่านี้สูงกว่าคาดเพียงเล็กน้อยเท่านั้น หลังจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง ตลาดต้องการหลักฐานที่ชัดเจนกว่านี้ว่าการเติบโตของการลงทุนในอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์จะส่งผลให้ผลการดำเนินงานของบริษัทเติบโตได้อย่างโดดเด่นยิ่งขึ้น

ตัวเลขสำคัญ:

• รายได้: 8.22 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 54% เมื่อเทียบเป็นรายปี เทียบกับตัวเลขคาดการณ์ของตลาดที่ประมาณ 8.14 พันล้านดอลลาร์

• EPS ปรับปรุงแล้ว: 2.20 ดอลลาร์ เทียบกับการคาดการณ์ที่ 2.18 ดอลลาร์

• อัตรากำไรจากการดำเนินงาน: แตะระดับสถิติสูงสุดที่ 40.2%

• การคาดการณ์รายได้สำหรับไตรมาสถัดไป: 8.6 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับตัวเลขคาดการณ์ของตลาดที่ประมาณ 8.53 พันล้านดอลลาร์

• การคาดการณ์ EPS ปรับปรุงแล้วสำหรับไตรมาสถัดไป: 2.33 ดอลลาร์ เทียบกับการคาดการณ์ที่ประมาณ 2.31 ดอลลาร์

• ตลาด WFE: Lam ประเมินว่าตลาดจะมีมูลค่าประมาณ 150 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 และมากกว่า 200 พันล้านดอลลาร์ในปี 2027

ผลการดำเนินงานมีความแข็งแกร่ง รายได้เพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาส ขณะที่บริษัทสามารถเพิ่มความสามารถในการทำกำไรได้ดีขึ้นตามการขยายตัวของธุรกิจ ถึงกระนั้น ด้วยยอดขายรายไตรมาสที่สูงกว่า 8 พันล้านดอลลาร์ การที่รายได้สูงกว่าคาดการณ์ 80 ล้านดอลลาร์ และตัวเลข EPS สูงกว่าคาดเพียง 2 เซนต์ จึงแทบไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ ตลาดต้องการหลักฐานที่ชัดเจนกว่านี้ว่า Lam จะสามารถใช้ประโยชน์จากอุปสงค์ในปัจจุบันได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าที่เคยคาดการณ์ไว้

แนวโน้มผลประกอบการในไตรมาสถัดไปช่วยสร้างความมั่นใจได้ในระดับหนึ่ง Lam คาดการณ์รายได้ที่ 8.6 พันล้านดอลลาร์ และ EPS ปรับปรุงแล้วที่ 2.33 ดอลลาร์ ทั้งสองตัวเลขสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แต่ส่วนต่างยังคงแคบ การคาดการณ์นี้ยืนยันว่าการเติบโตยังดำเนินต่อไป แม้ว่าจะแทบไม่มีเหตุผลเพียงพอที่จะปรับเพิ่มความคาดหวังขึ้นอย่างมีนัยสำคัญก็ตาม

ข้อจำกัดด้านอุปทานก็เป็นประเด็นที่น่าจับตาเช่นกัน ฝ่ายบริหารยอมรับว่ารายได้อาจสูงกว่านี้หากมีชิ้นส่วนบางประเภทพร้อมใช้งานมากกว่านี้ นอกจากนี้ การส่งมอบสินค้าบางส่วนที่มีกำหนดในไตรมาสถัดไปอาจต้องเลื่อนออกไปในภายหลัง ปัญหานี้จึงอาจไม่ใช่เรื่องการขาดคำสั่งซื้อ แต่เป็นเรื่องความสามารถของซัพพลายเออร์ในการส่งมอบให้ตรงเวลามากกว่า อย่างไรก็ดี บริษัทยังไม่ได้เปิดเผยขนาดของความล่าช้าที่อาจเกิดขึ้น ทำให้ยากต่อการประเมินผลกระทบต่อผลการดำเนินงานที่กำลังจะมาถึง

ภาพรวมของอุตสาหกรรมในวงกว้างยังคงแข็งแกร่งมาก Lam คาดว่าตลาด WFE ทั่วโลก หรือ Wafer Fab Equipment จะมีมูลค่าประมาณ 150 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 และเกินกว่า 200 พันล้านดอลลาร์ในปี 2027 ทั้งนี้ WFE ครอบคลุมถึงอุปกรณ์ที่ใช้ในโรงงานผลิตเซมิคอนดักเตอร์ รวมถึงระบบกัดกร่อน (etch) และระบบเคลือบผิว (deposition) ซึ่งเป็นส่วนสำคัญในกลุ่มผลิตภัณฑ์ของ Lam Research ตัวเลขเหล่านี้อ้างอิงถึงตลาดโดยรวม ไม่ใช่รายได้ของ Lam เพียงรายเดียว

การเติบโตได้รับแรงหนุนจากการลงทุนในชิปลอจิกขั้นสูงและชิปหน่วยความจำ โดยมีอุปสงค์ที่ได้รับการสนับสนุนเพิ่มเติมจากการขยายตัวของปัญญาประดิษฐ์ Lam ได้รับประโยชน์โดยตรงจากแนวโน้มนี้ ในไตรมาสล่าสุด รายได้จากระบบที่ใช้ในการผลิตชิปหน่วยความจำเพิ่มขึ้นประมาณ 120% เมื่อเทียบเป็นรายปี คิดเป็น 46% ของรายได้จากระบบทั้งหมดของบริษัท

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังคงมีอยู่ ฝ่ายบริหารคาดว่าสัดส่วนรายได้จากจีนจะลดลงในไตรมาสถัดไป ขณะที่ความพร้อมใช้งานของชิ้นส่วนที่จำกัดอาจยังคงเป็นอุปสรรคต่อการปฏิบัติตามคำสั่งซื้อ

Lam ยังคงเป็นผู้ได้รับประโยชน์อย่างชัดเจนจากการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในการผลิตเซมิคอนดักเตอร์ แต่ในครั้งนี้ ผลประกอบการไม่สามารถสร้างความประทับใจให้กับนักลงทุนในแง่ของขนาดตัวเลขกำไรที่เหนือกว่าคาด แม้ว่าการคาดการณ์ที่สูงกว่าคาดและการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับข้อจำกัดด้านอุปทานจะช่วยอธิบายบริบทได้บ้าง แต่นักลงทุนยังคงรอปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนกว่านี้ เพื่อสนับสนุนการปรับเพิ่มความคาดหวังต่อบริษัทต่อไป

Source: XTB Research