Nasdaq จับตางบ Broadcom! บริษัทจะทำซ้ำความสำเร็จของ Nvidia ได้หรือไม่?

Broadcom (AVGO.US) เตรียมรายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปีงบประมาณ 2026 หลังตลาดปิดวันนี้ โดยสิ่งที่ตลาดให้ความสำคัญอาจไม่ใช่ตัวเลขผลประกอบการเพียงอย่างเดียว แต่เป็น Outlook สำหรับไตรมาสถัดไป นักลงทุนจะจับตาว่า Boom ของ Custom AI Accelerators ยังคงเร่งตัวขึ้นหรือไม่ ผลกระทบต่อ Margin เป็นอย่างไร และการที่ Broadcom เข้ามามีบทบาทมากขึ้นในการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI เริ่มเพิ่มความเสี่ยงต่อ Balance Sheet หรือไม่

หลัง Nvidia รายงานผลประกอบการ หุ้นปรับตัวขึ้นประมาณ 9% คำถามสำคัญในตอนนี้คือ Broadcom จะสามารถรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งมากพอที่จะผลักดันหุ้นให้ทะลุแนวต้านสำคัญได้หรือไม่ หลังจากราคาปรับตัวลงมากกว่า 20% จากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ปัจจุบัน Broadcom มี Market Cap มากกว่า $1.7 ล้านล้าน ทำให้บริษัทเซมิคอนดักเตอร์รายนี้ติดอยู่ในกลุ่ม 10 บริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลก

• Consensus คาดรายได้อยู่ที่ $29.44 พันล้าน เพิ่มขึ้น 85% YoY และ 33% QoQ สูงกว่า Guidance ก่อนหน้าของบริษัทที่ประมาณ $29 พันล้านเล็กน้อย

• Adjusted Net Income คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ $16.0 พันล้าน เพิ่มขึ้นเกือบ 2 เท่าจากช่วงเดียวกันของปีก่อน

• Gross Margin จะเป็นหนึ่งในประเด็นสำคัญที่ตลาดจับตา โดย Consensus คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 74.1% จาก 77.1% ในไตรมาสก่อน

• Broadcom เคยให้ Guidance รายได้จาก AI Semiconductors ใน Q3 ไว้ที่ประมาณ $16 พันล้าน เมื่อเทียบกับเป้าหมายรายได้ทั้งปีที่ $56 พันล้าน นั่นหมายความว่าบริษัทจะต้องสร้างรายได้ประมาณ $20.8 พันล้านใน Q4

• ดังนั้น Guidance ของ Q4 ที่ประมาณ $21 พันล้านน่าจะถือว่าอยู่ในระดับใกล้เคียงกับที่ตลาดคาดการณ์ ขณะที่ตัวเลข $22 พันล้านขึ้นไปอาจถูกมองว่าเป็นสัญญาณว่า Demand ยังคงเร่งตัวขึ้นก่อนเข้าสู่ FY2027

• นักลงทุนยังจับตาการอัปเดตเป้าหมายรายได้จาก AI ในปีหน้า ซึ่งปัจจุบันบริษัทระบุว่าจะมากกว่า $100 พันล้าน

Margin เผชิญแรงกดดันจากสัดส่วน XPU ที่เพิ่มขึ้น?

Broadcom พึ่งพา Custom XPU Accelerators มากขึ้นเรื่อย ๆ ในฐานะหนึ่งในเครื่องยนต์หลักของการเติบโต ธุรกิจนี้กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว แต่มี Margin ต่ำกว่าธุรกิจ AI Networking และ Infrastructure Software

ดังนั้น การรักษา Gross Margin ไว้ใกล้ระดับ 74% จะเป็นบททดสอบสำคัญต่อคุณภาพของการเติบโตของ Broadcom หากรายได้จาก AI ยังคงเร่งตัวขึ้น ขณะที่ Margin ทรงตัว ตลาดอาจมองว่าบริษัทสามารถขยายธุรกิจได้อย่างมีประสิทธิภาพ แม้ Product Mix จะเปลี่ยนไปในทิศทางที่ไม่เอื้อต่อ Margin มากนัก

อย่างไรก็ตาม หาก Gross Margin ลดลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 72–73% อาจทำให้ตลาดเริ่มกังวลต่อความสามารถในการทำกำไรใน FY2027 โดย VMware ยังคงเป็นปัจจัยช่วยพยุงบางส่วน เนื่องจากรายได้จาก Infrastructure Software ที่มี Margin สูงช่วยชดเชยแรงกดดันจากธุรกิจ Hardware ได้

การจัดหาเงินทุนสำหรับ AI กลายเป็นประเด็นสำคัญมากขึ้นสำหรับนักลงทุน

รูปแบบการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการ AI Infrastructure ขนาดมหาศาลกำลังได้รับความสนใจมากขึ้น Broadcom กำลังพัฒนาโครงสร้างการจัดหาเงินทุนด้าน Infrastructure ร่วมกับ Apollo และ Blackstone โดยอาศัยโซลูชัน XPU และ Networking ของบริษัท

โครงการแรกมีมูลค่าประมาณ $35 พันล้าน และเกี่ยวข้องกับ Infrastructure สำหรับ Anthropic นอกจากนี้ Broadcom ยังมี Exposure ต่อภาระ Lease Obligations ของลูกค้าบางส่วน ซึ่งสะท้อนว่าบริษัทไม่ได้ทำหน้าที่เป็นเพียงผู้จัดหา Chip อีกต่อไป แต่กำลังเข้ามามีส่วนสนับสนุนด้าน Financing ให้กับ Ecosystem ที่กว้างขึ้นด้วย

นอกจากนี้ ยังมีรายงานเกี่ยวกับแพ็กเกจ Financing สำหรับ AI เพิ่มเติมที่มีมูลค่าสูงกว่านี้อย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น ประเด็นสำคัญคือ การเติบโตในอนาคตของ Broadcom จะได้รับเงินทุนโดยตรงจากลูกค้ามากน้อยเพียงใด และจะมีส่วนใดที่ต้องอาศัย Guarantees หรือการสนับสนุนรูปแบบอื่นจาก Broadcom

กราฟ Broadcom (AVGO.US), กรอบเวลา D1

ราคาหุ้นซื้อขายอยู่ต่ำกว่าเส้น EMA 200 วัน (เส้นสีแดง) และจนถึงขณะนี้ ราคามักกลับมาฟื้นตัวได้ค่อนข้างเร็วหลังหลุดต่ำกว่าแนวรับทางเทคนิคดังกล่าว หากผลประกอบการและ Guidance ออกมาแข็งแกร่งมาก หุ้นอาจมีโอกาสปรับตัวขึ้นไปบริเวณ $390 จากระดับปัจจุบัน ซึ่งอยู่ใกล้กับเส้น EMA 50 วัน (เส้นสีส้ม)

ในทางกลับกัน หากราคายังคงอ่อนตัวลง อาจมีโอกาสกลับไปทดสอบบริเวณ $320 หรือจุดต่ำสุดในช่วงฤดูใบไม้ผลิของปีนี้

Scenario ที่เป็นบวกมากที่สุดคือ การที่ Broadcom ให้ Guidance รายได้จาก AI ใน Q4 ที่แข็งแกร่ง พร้อมกับการปรับเพิ่มคาดการณ์สำหรับ FY2027 และสามารถรักษา Gross Margin ไว้ได้ใกล้ระดับ 74%

หากการเติบโตของ XPU ยังคงแข็งแกร่งมาก แต่ Margin ลดลงต่อเนื่อง ขณะที่ Broadcom เข้ามามีบทบาทในการ Financing Infrastructure มากขึ้น นักลงทุนอาจเริ่มให้ความสำคัญไม่เพียงแค่ขนาดของการเติบโตจาก AI แต่รวมถึงต้นทุนและคุณภาพของการเติบโตดังกล่าวด้วย

Source: xStation5