Nasdaq พยายามฟื้นตัว 📈 ความกังวลเรื่องรายได้ของ OpenAI รุนแรงเกินไปหรือไม่?

เมื่อวานนี้ ตลาดมีปฏิกิริยาอย่างวิตกกังวลเป็นอย่างมากต่อรายงานที่ระบุว่า รายได้ต่อปี (annualized revenue) ของ OpenAI ใกล้แตะระดับประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์ ณ สิ้นเดือนกันยายน แทนที่จะเป็นตัวเลขราว 70 พันล้านดอลลาร์ตามที่ตลาดเคยคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางก่อนหน้านี้ หลังข่าวดังกล่าว สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Nasdaq 100 ปรับตัวลดลงประมาณ 2% เนื่องจากนักลงทุนตีความตัวเลขที่ต่ำกว่าคาดนี้ว่าเป็นสัญญาณของการสร้างรายได้ที่ชะลอตัวลงจากกระแสความนิยม AI อย่างไรก็ดี ในวันนี้ US100 กำลังฟื้นตัวกลับมาจากแรงเทขายดังกล่าวบางส่วน และปรับตัวขึ้นเกือบ 0.7%

• ความแตกต่างนี้อาจสะท้อนถึงระเบียบวิธีในการจัดทำรายงานเป็นหลัก มากกว่าการทรุดตัวลงของรายได้ที่แท้จริง โดยมีรายงานว่า Anthropic นับรวมรายได้ที่เกิดจากพาร์ทเนอร์ระบบคลาวด์ เช่น AWS และ Google Cloud ขณะที่ OpenAI ดูเหมือนจะไม่ได้นับรวม ก่อนหน้านี้นักลงทุนบางรายจึงได้ “ปรับปรุง” ตัวเลขของ OpenAI เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบกับ Anthropic ได้ดียิ่งขึ้น
• นอกจากนี้ ยังควรสังเกตด้วยว่า บริษัทอย่าง OpenAI และ Anthropic อาจรับรู้รายได้ไม่สม่ำเสมอ โดยจะมีช่วงที่มีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งเป็นพิเศษ สลับกับช่วงที่ชะลอตัวชั่วคราวหรือตามฤดูกาล ดังนั้น แนวโน้มรายได้ของทั้งสองบริษัทจึงควรได้รับการประเมินในกรอบระยะเวลาหลายเดือน มากกว่าการประเมินจากข้อมูลจุดใดจุดหนึ่งเพียงจุดเดียว
• สิ่งนี้หมายความว่า ส่วนต่างประมาณ 20 พันล้านดอลลาร์ดังกล่าว ไม่จำเป็นต้องหมายถึงช่องโหว่ในธุรกิจของ OpenAI แต่กลับอาจสะท้อนถึงความแตกต่างในเกณฑ์การเปรียบเทียบระหว่างสองบริษัท หากเป็นเช่นนั้น ปฏิกิริยาของตลาดจึงถูกขับเคลื่อนด้วยการเปลี่ยนแปลงของตัวเลขพาดหัวข่าว มากกว่าการถดถอยอย่างแท้จริงในทิศทางการเติบโตของบริษัท
• สำหรับ Nasdaq แล้ว ประเด็นที่สำคัญกว่าตัวเลขรายได้เฉพาะตัวของ OpenAI คือ บริษัทเทคโนโลยียังคงรักษาระดับการใช้จ่ายที่สูงมากในศูนย์ข้อมูล เซมิคอนดักเตอร์ และโครงสร้างพื้นฐาน AI ต่อไปหรือไม่ ตราบใดที่ CAPEX ยังคงแข็งแกร่ง ความแตกต่างทางบัญชีเพียงจุดเดียวในวิธีที่ OpenAI รายงานรายได้ ก็ไม่ได้บ่งชี้ว่าภาพรวมการลงทุนใน AI มีแนวโน้มแย่ลงแต่อย่างใด
• ปฏิกิริยาที่ตื่นตระหนกของตลาดยังเน้นย้ำให้เห็นว่า ความคาดหวังที่มีต่อ AI ในปัจจุบันอยู่ในระดับสูงเพียงใด ด้วยระดับการประเมินมูลค่าหุ้นเทคโนโลยีที่อยู่ในระดับสูง แม้แต่ข้อมูลที่ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อเรื่องราวการเติบโตในเชิงพื้นฐาน ก็สามารถกลายเป็นตัวจุดชนวนให้เกิดการขายทำกำไรและการปรับฐานที่รุนแรงขึ้นได้

กราฟ US100 (กรอบเวลา H1)

ที่มา: xStation5