Non-Farm คืนนี้ไม่ใช่แค่ตัวเลขจ้างงาน มันคือตัวตัดสินว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ยใส่ตลาดที่เพิ่งล้มหรือไม่

เมื่อคืน Nasdaq 100 ดิ่ง 6.4% แย่ที่สุดตั้งแต่ปี 2020 และตลาดเริ่มลดความคาดหวังเรื่องเฟดขึ้นดอกเบี้ยเดือนธันวาคมลง คืนนี้ตัวเลขการจ้างงานเดือนตุลาคมจะบอกว่าการลดความคาดหวังนั้นถูกหรือผิด ถ้าตลาดแรงงานยังแข็ง เฟดมีเหตุผลขึ้นดอกเบี้ยต่อ แม้ตลาดหุ้นจะเพิ่งล้มก็ตาม

ข้อมูลที่ตลาดรออยู่ ค่ากลางของนักวิเคราะห์ตาม FactSet คาดว่าการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนตุลาคมจะเพิ่มราว 65,000 ตำแหน่ง ฟื้นจาก 29,000 ตำแหน่งในเดือนกันยายน อัตราว่างงานคาดว่าทรงตัวที่ 4.2% ค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ยคาดว่าจะเร่งจาก 0.1% เป็น 0.3% ต่อเดือน ขณะที่บางสำนักมองต่ำกว่านั้น Barclays คาดราว 50,000 ตำแหน่ง Continuum Economics คาด 50,000 ตำแหน่ง ค่าจ้างเพิ่ม 0.2% และค่าจ้างเทียบปีก่อนชะลอลงเหลือ 2.8% ต่ำสุดตั้งแต่พฤษภาคม 2021 ค่าเฉลี่ยการจ้างงานสามเดือนล่าสุดอยู่ที่ราว 51,000 ตำแหน่ง ก่อนหุ้นร่วงเมื่อคืน ตลาดฟิวเจอร์สให้โอกาสเฟดขึ้นดอกเบี้ยธันวาคมราว 80% หลังจากเฟดคงดอกเบี้ยที่ 3.75 ถึง 4.00% เมื่อปลายเดือนตุลาคม

ตัวเลขคืนนี้มีสองชั้น ชั้นแรกคือตัวเลขหลัก ตลาดแรงงานสหรัฐฯ ตอนนี้อยู่ในภาวะจ้างน้อย ปลดน้อย การจ้างงานเพิ่มเดือนละห้าหมื่นถึงหกหมื่นตำแหน่งไม่ได้ร้อนแรง แต่ก็ไม่ได้บอกว่าเศรษฐกิจกำลังทรุด ชั้นที่สองคือรายละเอียดที่เกี่ยวกับธีมของทั้งเดือนนี้ Continuum มองว่าภาคการเงินกับภาคข้อมูลข่าวสารจะลดการจ้างงานราว 10,000 ตำแหน่งต่อภาค เพราะผลกระทบจาก AI ขณะที่ภาคการผลิตกับก่อสร้างได้แรงหนุนจากการสร้างศูนย์ข้อมูล AI ภาคละราว 10,000 ตำแหน่ง แปลว่า AI ไม่ได้กระทบแค่ราคาหุ้น แต่เริ่มเปลี่ยนโครงสร้างการจ้างงานแล้ว และถ้าสภาที่เดโมแครตคุมจำกัดการสร้างศูนย์ข้อมูลจริง ตำแหน่งงานฝั่งก่อสร้างก็จะหายไปด้วย

โครงสร้างราคา US100 หลังวันที่แย่ที่สุดในรอบหกปี

กราฟ US100 timeframe 1 ชั่วโมง (ที่มา: xStation5)

บนกราฟรายชั่วโมง US100 ร่วงจากแถว 28,400 ลงมาด้วยแท่งแดงยาวไม่กี่แท่ง ไปทำจุดต่ำแถว 26,400 ช่วงเช้ามืดวันนี้ ก่อนเด้งกลับมายืนแถว 26,973 การเด้งยังเป็นแค่การพักหลังร่วงแรง ยังไม่มีสัญญาณกลับตัว แนวต้านแรกอยู่แถว 27,200 ถัดไปคือ 27,600 และ 28,000 ส่วนแนวรับสำคัญคือจุดต่ำ 26,400 ถ้าหลุด ด่านถัดไปคือ 26,000

ทองหลุดจากโซน 4,100 แต่ลงน้อยกว่าหุ้นมาก

กราฟ GOLD timeframe 1 ชั่วโมง (ที่มา: xStation5)

ทองขึ้นไปชนแนวต้าน 4,100 ตั้งแต่เช้าวันที่ 5 แต่ผ่านไม่ได้ แกว่งอยู่ใต้เส้นนั้นทั้งวัน แล้วหลุดออกจากโซน 4,064 ถึง 4,116 ลงมาตอนที่หุ้นเทคร่วง ตอนนี้ยืนแถว 4,049 เหนือแนวรับ 4,041 ทองยังเดินทางเดียวกับหุ้นในโหมดสินทรัพย์ประกันความเสี่ยง แต่ลงไม่ถึง 1.5% ขณะที่ Nasdaq 100 ลง 6.4% เพราะ yield ที่ลดลงช่วยรองรับไว้ คืนนี้ทองจะขยับตามว่าตัวเลขจ้างงานส่งผลต่อดอกเบี้ยทางไหน ตัวเลขที่แรงจะดัน yield กับดอลลาร์ขึ้นซึ่งกดทอง ตัวเลขที่อ่อนจะดึง yield ลงซึ่งหนุนทอง แนวรับอยู่ที่ 4,041 และ 4,020 ส่วนแนวต้านคือขอบล่างโซนที่ 4,064 และ 4,100

ถ้าตัวเลขแรงเกินคาด

ถ้าการจ้างงานเกิน 100,000 ตำแหน่ง และค่าจ้างเพิ่ม 0.3% ขึ้นไป ความคาดหวังเรื่องขึ้นดอกเบี้ยธันวาคมจะกลับมาเต็มที่ yield กับดอลลาร์ดีดขึ้น US100 มีโอกาสหลุด 26,400 ลงไปหา 26,000 และทองมีโอกาสหลุด 4,041 ลงไปหา 4,020 ฉากนี้แย่ที่สุดสำหรับทั้งหุ้นและทองพร้อมกัน

ถ้าตัวเลขใกล้เคียงคาด

ถ้าการจ้างงานอยู่ราว 50,000 ถึง 70,000 ตำแหน่ง ตลาดจะหันไปดูค่าจ้างเป็นตัวตัดสิน ค่าจ้างที่ชะลอตามที่ Continuum คาดจะลดแรงกดดันเงินเฟ้อ เปิดทางให้ US100 เด้งไปทดสอบ 27,200 และทองยืนเหนือ 4,041 แล้วกลับไปทดสอบ 4,064 แต่ถ้าค่าจ้างเร่งขึ้น ตลาดจะยังเชื่อว่าเฟดขึ้นดอกเบี้ย

ถ้าตัวเลขอ่อนกว่าคาดมาก

ถ้าการจ้างงานต่ำกว่า 30,000 ตำแหน่งหรือติดลบ และอัตราว่างงานขยับขึ้นเกิน 4.3% ตลาดจะถอดราคาการขึ้นดอกเบี้ยธันวาคมออก yield ร่วง ดอลลาร์อ่อน ทองได้แรงหนุนเต็มที่ มีโอกาสกลับเข้าโซน 4,064 และขึ้นไปทดสอบ 4,100 อีกรอบ ส่วน US100 อาจเด้งระยะสั้นไปหา 27,600 ถึง 28,000 จากดอกเบี้ยที่ลด แต่ตามด้วยความกังวลเรื่องการบริโภคและกำไรบริษัทที่ชะลอ

จุดชี้ขาดที่ต้องจับตา

ดูสามเรื่อง เรื่องแรกคือค่าจ้างรายชั่วโมงเฉลี่ย ไม่ใช่แค่ตัวเลขจ้างงานหลัก เพราะค่าจ้างคือตัวเชื่อมกับเงินเฟ้อที่เฟดกังวล เรื่องที่สองคือการปรับตัวเลขย้อนหลังของเดือนกันยายนที่ 29,000 ตำแหน่ง ถ้าถูกปรับลงอีก ภาพตลาดแรงงานจะอ่อนกว่าที่ตัวเลขหลักบอก เรื่องที่สามคือแนวรับ 4,041 ของทองกับ 26,400 ของ US100 ถ้าหลุดพร้อมกันหลังตัวเลขออก แปลว่าตลาดกลับมาเชื่อว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย

ผมมองว่า Non-Farm คืนนี้สำคัญกว่าปกติ เพราะตลาดเพิ่งล้มแรงและเพิ่งลดความคาดหวังเรื่องขึ้นดอกเบี้ยลง ถ้าตัวเลขแรง เฟดจะถูกบังคับให้เลือกระหว่างเงินเฟ้อกับตลาดที่กำลังเปราะ และนั่นคือฉากที่ทั้งหุ้นและทองโดนพร้อมกัน ถ้าตัวเลขอ่อน ทองได้ประโยชน์ชัดที่สุด ตัวที่ผมจะดูก่อนตัวเลขหลักคือค่าจ้าง และระดับ 4,041 ของทองคือเส้นที่บอกว่าตลาดเลือกฝั่งไหนครับ