Novo Nordisk: แรงกดดันขาลงเริ่มชะลอตัวลง

กลุ่มบริษัทยาสัญชาติเดนมาร์กได้เผยแพร่ผลประกอบการที่สร้างความประหลาดใจในเชิงบวกให้กับตลาด ในช่วงแรกราคาปรับขึ้นถึง 5% แต่เมื่อเวลาผ่านไป ตลาดได้คืนส่วนใหญ่ของการปรับขึ้นดังกล่าว ทำให้การเพิ่มขึ้นจำกัดอยู่ที่ประมาณ 2% นี่อาจเป็นสัญญาณเชิงบวกต่อสภาพการดำเนินงานของบริษัท ซึ่งยังคงรอแรงกระตุ้นด้านอุปสงค์ที่มีนัยสำคัญ หลังจากเผชิญกับแรงเทขายมาหลายเดือน

ผลประกอบการ

• รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น DKK 79.2bn เพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบปีต่อปี ซึ่งสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของตลาดที่ประมาณ DKK 73.5bn อย่างมีนัยสำคัญ (DKK คือสกุลเงินโครนเดนมาร์ก)
• อย่างไรก็ตาม "ดาวเด่น" ของการประกาศผลครั้งนี้คือกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้ว ซึ่งเพิ่มขึ้น 34% สู่ระดับ DKK 31.72bn เทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่ประมาณ DKK 28.7bn
• สิ่งที่ควรให้ความสนใจคือกำไรสุทธิ ซึ่งอยู่ที่ DKK 16.7bn ลดลง 16% เมื่อเทียบปีต่อปี

ข้อสรุปจากข้อมูลเหล่านี้มีทั้งด้านบวกและด้านลบ ประการแรก เห็นได้ชัดว่ามีการปรับปรุงด้านการดำเนินงานที่ดีขึ้น และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ซึ่งขับเคลื่อนหลักโดยยา Wegovy ชนิดรับประทาน ยอดขายรวมอยู่ที่ DKK 5.39bn เพิ่มขึ้น 53% เมื่อเทียบไตรมาสต่อไตรมาส ส่วนกลุ่มผลิตภัณฑ์รักษาโรคอ้วนทั้งหมดสร้างรายได้ DKK 26.15bn เติบโต 24% เมื่อเทียบปีต่อปี

อย่างไรก็ตาม คุณภาพของผลกำไรยังคงเป็นประเด็นที่น่ากังวล

• ประการแรก กำไรสุทธิลดลง ซึ่งหมายความว่าการปรับปรุงดังกล่าวข้างต้นเป็นเพียงการชะลอตัวของแนวโน้มการกัดกร่อนกำไรเท่านั้น
• ประการที่สอง เมื่อคำนวณที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ รายได้เพิ่มขึ้น 4% และกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้น 27% ซึ่งตัวเลขหลังนี้ได้รับประโยชน์จากฐานที่ต่ำ เนื่องจากผลประกอบการในปีก่อนหน้าได้รับผลกระทบจาก "ค่าใช้จ่ายในการปรับเปลี่ยนโครงสร้าง" ประมาณ DKK 9bn
• นอกจากนี้ EBIT ที่รายงานในปีนี้ยังได้รับผลกระทบจากการด้อยค่าจำนวน DKK 8.7bn ได้แก่ DKK 4.6bn ที่เกี่ยวข้องกับ ziltivekimab และ DKK 4.1bn ที่เกี่ยวข้องกับการปรับเปลี่ยนเครือข่ายการผลิต การด้อยค่าเหล่านี้ไม่ใช่รายการเงินสด แต่เป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงการสูญเสียมูลค่าของการลงทุนในอดีต

ซึ่งหมายความว่าการปรับปรุงของกำไรจากการดำเนินงานไม่สามารถตีความได้โดยตรงว่าเป็นการปรับปรุงของธุรกิจหลัก

แนวทางและมุมมองในอนาคต

สิ่งที่มองในแง่บวกมากกว่าตัวผลประกอบการเองก็คือแนวทางที่ฝ่ายบริหารให้ไว้

• ทั้งรายได้และกำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วได้รับการปรับมุมมองเป้าหมายรายปีให้ดีขึ้น จากช่วง -6% ถึง 0% เป็นช่วง -2% ถึง +2%
• สำหรับมุมมองด้านการลงทุน คำถามสำคัญยังคงเป็นว่าการขยายตัวของยาชนิดรับประทานจะสามารถชดเชยแรงกดดันด้านราคาและการแข่งขันได้หรือไม่ ตั้งแต่เดือนมกราคม 2027 เป็นต้นไป Novo มีแผนที่จะปรับลดราคาขายปลีกในสหรัฐฯ ของ Wegovy และ Ozempic ลงประมาณ 50% และ 35% ตามลำดับ
• ปัจจัยบวกที่นักลงทุนอาจกำลังรอคอยคือการเปิดตัว CagriSema ในสหรัฐฯ ในช่วงต้นปี 2027 ซึ่งยังต้องรอการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล