ผลกระทบระยะยาวจากกรณีอื้อฉาวของ Nvidia ต่ออุตสาหกรรม AI และตลาดการเงินจะเป็นอย่างไร?

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในวันนี้คือ Jensen Huang จะพ้นจากตำแหน่ง CEO ของ Nvidia หรือไม่ หลังจากมีการประชุมคณะกรรมการบริษัทครั้งสำคัญเมื่อช่วงดึกวันพุธที่ผ่านมา เพื่อหารือเกี่ยวกับอนาคตของเขา อย่างไรก็ตาม จนถึงเช้าวันพฤหัสบดี ยังไม่มีการประกาศผลการประชุมอย่างเป็นทางการ

ข่าวอื้อฉาวเกี่ยวกับผู้บริหารของหนึ่งในบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลก เพียงพอที่จะทำให้การปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีหยุดชะงัก โดยดัชนี Nasdaq และ S&P 500 มีแนวโน้มเปิดตลาดในแดนลบในช่วงต่อมา

การเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดกำลังสร้างแรงสั่นสะเทือนต่อราคาหุ้น Nvidia

Jensen Huang เป็น CEO เพียงคนเดียวที่ Nvidia เคยมีมา ดังนั้นความเป็นไปได้ที่เขาจะก้าวลงจากตำแหน่งจึงส่งผลกระทบอย่างมากต่อราคาหุ้น

ก่อนหน้านี้แทบไม่มีใครคาดคิดว่า Jensen Huang อาจออกจาก Nvidia ภายในปีนี้ ความไม่คาดคิดของเหตุการณ์ดังกล่าว ประกอบกับการที่บริษัทยังไม่มีการเปิดเผยชื่อผู้สืบทอดตำแหน่งอย่างเป็นทางการ จึงเป็นเหตุผลที่ทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลงอย่างรุนแรง

Nvidia มีแนวโน้มเปิดตลาดลดลงอีก 7% ในช่วงต่อมา ขณะที่ราคาหุ้นปรับตัวลงไปแล้วประมาณ 25% ภายในเดือนที่ผ่านมา

ทำไมนักลงทุนที่มองหาหุ้นราคาถูกยังไม่กลับเข้าซื้อ Nvidia?

ปัญหาด้านธรรมาภิบาลองค์กรเป็นความเสี่ยงที่ประเมินมูลค่าได้ยาก และการแก้ไขปัญหาลักษณะนี้ก็ไม่ใช่เรื่องง่าย โดยเฉพาะเมื่ออาจนำไปสู่การลาออกของผู้บริหารระดับสูงหลายคน

นี่จึงเป็นเหตุผลที่นักลงทุนซึ่งมองหาโอกาสซื้อหุ้นในราคาถูกยังไม่กลับเข้ามา แม้ว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า 12 เดือน (Forward P/E) ของ Nvidia จะอยู่ที่ประมาณ 11 เท่าของกำไรในอนาคต และบริษัทคาดว่าจะรายงานรายได้ในไตรมาสล่าสุดสูงถึง 108,000 ล้านดอลลาร์ก็ตาม

ปัญหาของ Nvidia กำลังกลายเป็นปัญหาของดัชนีหุ้น

สถานการณ์ดังกล่าวยังสร้างแรงกดดันอย่างหนักต่อ Nasdaq ซึ่งเผชิญความผันผวนอย่างมากตลอดสัปดาห์นี้

Nvidia มีสัดส่วนประมาณ 8% ในดัชนี Nasdaq และ 7% ในดัชนี S&P 500 จากมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Capitalisation) ที่สูงกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์

ความเสี่ยงในขณะนี้คือ หากราคาหุ้นยังคงปรับตัวลง มูลค่าตลาดของ Nvidia อาจลดลงต่ำกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ และส่งผลให้อันดับของบริษัทในกลุ่ม 10 บริษัทที่มีมูลค่าตลาดสูงที่สุดในโลกปรับลดลงในช่วงต่อมา

ใครได้ประโยชน์และใครได้รับผลกระทบจากกรณี Nvidia?

แม้ว่าอนาคตของ Jensen Huang จะเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางของ Nasdaq ในขณะนี้ แต่ผลกระทบต่อบริษัทต่าง ๆ ภายในตลาดกลับมีความแตกต่างกัน

ตัวอย่างเช่น AMD ซึ่งเป็นคู่แข่งรายใหญ่ที่สุดของ Nvidia กำลังได้รับประโยชน์จากสถานการณ์นี้ โดยราคาหุ้นปรับตัวขึ้นเกือบ 4%

ในทางกลับกัน บริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจาก Nvidia ไม่ว่าจะเป็น CoreWeave, SpaceX, Intel, Nebius และ Synopsys ต่างกำลังเผชิญแรงกดดัน

ที่ผ่านมา Nvidia ทำหน้าที่คล้ายธนาคารกลางอย่างไม่เป็นทางการและไม่มีการกำกับดูแลอย่างชัดเจนสำหรับอุตสาหกรรม AI โดยบทบาทดังกล่าวส่วนหนึ่งเกิดจากภาวะผู้นำของ Huang หากเขาก้าวลงจากตำแหน่ง อาจเป็นจุดสิ้นสุดของรูปแบบการจัดหาเงินทุนหมุนเวียนระหว่างบริษัทต่าง ๆ (Circular Financing) ซึ่งกลายเป็นประเด็นถกเถียงในช่วงที่อุตสาหกรรม AI ขยายตัวอย่างรวดเร็วในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

ขณะเดียวกัน AMD กำลังได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังที่ว่า หากความสัมพันธ์ของ Huang กับบุคคลที่อาจเกี่ยวข้องกับการจารกรรมกลายเป็นประเด็นด้านความมั่นคงแห่งชาติ Nvidia อาจเผชิญข้อจำกัดด้านการส่งออกและกฎระเบียบเพิ่มเติม ซึ่งอาจจำกัดความสามารถในการพัฒนานวัตกรรมในอนาคต และเพิ่มความต้องการชิปจาก AMD

นอกจากนี้ Alphabet และ Broadcom ก็ได้รับประโยชน์เช่นกัน เนื่องจากธุรกิจชิปของทั้งสองบริษัทอาจมีโอกาสเติบโตจากสถานการณ์ดังกล่าว

การก้าวลงจากตำแหน่งของ Huang จะส่งผลต่อกระแสการลงทุนใน AI อย่างไร?

ในขณะนี้ เหตุการณ์ดังกล่าวยังไม่ได้เป็นภัยคุกคามต่อกระแสการลงทุนใน AI ทั้งอุตสาหกรรม แต่สะท้อนให้เห็นว่าทิศทางการลงทุนใน AI นับจากนี้อาจเปลี่ยนแปลงไป

การรายงานผลประกอบการของ Nvidia ในสัปดาห์หน้าจึงน่าจับตามองเป็นพิเศษ หาก Huang ถูกปลดออกจากตำแหน่ง บริษัทอาจต้องแต่งตั้ง CEO ชั่วคราวเข้ามารับหน้าที่แทน

หาก Huang ต้องก้าวลงจากตำแหน่ง ผลกระทบระยะยาวที่อาจเกิดขึ้น ได้แก่

• การขาดผู้นำที่สร้างความเชื่อมั่น: อุตสาหกรรม AI อาจสูญเสียบุคคลสำคัญที่นักลงทุนมองว่าเป็นศูนย์กลางในการสร้างความเชื่อมั่นในช่วงที่ตลาดผันผวน

• แหล่งเงินทุนของบริษัท AI ขนาดเล็กอาจหายไป: บริษัท AI ขนาดเล็กที่ต้องพึ่งพาการสนับสนุนทางการเงินอาจเผชิญความยากลำบากมากขึ้น

• เป้าหมายรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ของ Nvidia ในปี 2028 อาจถูกตั้งคำถาม: โดยเฉพาะหากบริษัทต้องเผชิญกับกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้น

เป้าหมายรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ของ Nvidia กำลังเผชิญความเสี่ยงหรือไม่?

แม้ว่าเป้าหมายรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ของ Nvidia จะไม่ได้รวมรายได้โดยตรงจากธุรกิจ Data Center ในจีน แต่ตัวเลขดังกล่าวยังรวมยอดขายทางอ้อมผ่านประเทศตัวกลาง เช่น สิงคโปร์

ยอดขายไปยังประเทศเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดมากขึ้น และอาจกลายเป็นประเด็นสำคัญที่หน่วยงานกำกับดูแลให้ความสนใจในอนาคต

ดังนั้น ความน่าเชื่อถือของเป้าหมายรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์จึงมีแนวโน้มเป็นหนึ่งในคำถามสำคัญระหว่างการประชุมนักลงทุนเพื่อรายงานผลประกอบการของ Nvidia ในสัปดาห์หน้า

กระแสเงินทุนหมุนเข้าสู่ตลาดยุโรปยังคงดำเนินต่อไป

การปรับตัวลงของ Nvidia ซึ่งกำลังกดดันดัชนีหุ้นสหรัฐฯ กลายเป็นปัจจัยที่ช่วยเร่งให้เกิดการหมุนเวียนเงินลงทุน (Rotation) เข้าสู่ตลาดยุโรป ซึ่งโดยทั่วไปมีสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีน้อยกว่าสหรัฐฯ

ดัชนีหุ้นยุโรปอย่าง Euro Stoxx และ DAX ซึ่งต่างทำสถิติสูงสุดใหม่ในสัปดาห์นี้ รวมถึง CAC และ FTSE 100 ต่างทำผลงานได้ดีกว่าดัชนีหุ้นสหรัฐฯ และเอเชียที่มีน้ำหนักหุ้นเทคโนโลยีสูง และแนวโน้มการทำผลงานที่เหนือกว่าเช่นนี้อาจดำเนินต่อไป

บทเรียนสำคัญจากเหตุการณ์ในสัปดาห์นี้คือ ข่าวสารและปัจจัยเฉพาะของบริษัท (Corporate News) ยังคงมีความสำคัญ แม้จะเป็นช่วงที่ตลาดกำลังขับเคลื่อนด้วยเมกะเทรนด์อย่าง AI ก็ตาม อีกทั้งยังสะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของเงินลงทุน (Concentration Risk)

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา นักลงทุนจำนวนมากทุ่มเงินลงทุนเข้าสู่หุ้น AI จนทำให้โอกาสในตลาดอื่น ๆ ถูกมองข้ามไป หนึ่งในผลที่ตามมาคือ ดัชนีหุ้นยุโรปอาจทำผลงานได้ดีกว่าดัชนีหุ้นสหรัฐฯ ในปีนี้

ในอีกด้านหนึ่ง ตัวเลข GDP ของสหราชอาณาจักรที่แข็งแกร่ง ซึ่งได้รับแรงหนุนจากภาคบริการ รวมถึงการลงทุนของภาคธุรกิจใน AI ยังไม่ได้ส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษ (Gilts) อย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่ค่าเงินปอนด์เริ่มทรงตัว

GBP/USD ปรับตัวลง 1.5% ในสัปดาห์นี้ หลังเงินดอลลาร์สหรัฐกลับมาแข็งค่าจากตัวเลข CPI เดือนตุลาคมที่สูงกว่าคาด

โดยรวมแล้ว ประเด็นสำคัญของวันพฤหัสบดีอยู่ที่หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและผลการประชุมคณะกรรมการของ Nvidia ขณะนี้ตลาดกำลังสะท้อนความคาดหวังถึงการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารระดับสูงของบริษัท หากท้ายที่สุดแล้วไม่มีการเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้น ก็อาจทำให้ตลาดเผชิญความผันผวนมากขึ้น

Chart 1: Nvidia – สัญญาณทางเทคนิคที่น่ากังวลเมื่อราคาหุ้นหลุดต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ย 200 วัน

แหล่งที่มา: XTB