หุ้น PG&E ร่วงหนัก 18% 🚩

หุ้น PG&E (PCG.US) ซึ่งเป็นบริษัทโฮลดิ้งด้านพลังงาน เผชิญแรงขายอย่างหนัก หลังมีการเปลี่ยนแปลงร่างกฎหมายสำคัญเกี่ยวกับความรับผิดจากเหตุไฟป่าในรัฐแคลิฟอร์เนีย ตลาดคาดหวังว่าบริษัทสาธารณูปโภคจะได้รับการคุ้มครองทางกฎหมายที่แข็งแกร่งขึ้น แต่ร่างแก้ไขของ Senate Bill 492 กลับไม่มีมาตรการป้องกันตามที่ตลาดคาด ส่งผลให้ความกังวลเกี่ยวกับภาระความรับผิดที่อาจสูงถึงหลายพันล้านดอลลาร์ของ PG&E กลับมาอีกครั้ง

ประเด็นนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ PG&E โดยบริษัทสาธารณูปโภคอื่น ๆ เช่น Edison International และ Sempra ก็ปรับตัวลงก่อนเปิดตลาดสหรัฐฯ ราว 15% และ 4% ตามลำดับ เนื่องจาก ทั้งสามบริษัทมีความเสี่ยงต่อกรอบความรับผิดของรัฐแคลิฟอร์เนียจากความเสียหายที่เกี่ยวข้องกับไฟป่าในระดับที่แตกต่างกัน

• ประเด็นที่ตลาดผิดหวังมากที่สุดคือการตัดข้อเสนอของผู้ว่าการ Gavin Newsom ที่จะจำกัดสิทธิของบริษัทประกันในการฟ้องร้องบริษัทสาธารณูปโภคจากความเสียหายที่เกิดจากไฟป่า

• สำหรับ PG&E ความเสี่ยงดังกล่าวมีนัยสำคัญเป็นพิเศษจากประวัติของบริษัท โดยภาระความรับผิดจากเหตุไฟป่าครั้งใหญ่เคยผลักดันให้บริษัทเข้าสู่กระบวนการคุ้มครองการล้มละลายตาม Chapter 11 ในปี 2019

• PG&E ระบุว่าร่างกฎหมายดังกล่าวจะช่วยปรับปรุงเงื่อนไขสำหรับผู้ได้รับผลกระทบจากไฟป่า แต่ยังไม่สามารถสร้างกรอบกฎหมายที่มีความชัดเจนและยั่งยืนเพียงพอที่จะดึงดูดเงินทุนในต้นทุนที่เหมาะสม ซึ่งจำเป็นต่อการลงทุนด้านความปลอดภัยและความน่าเชื่อถือของระบบไฟฟ้า

• Mizuho ปรับลดคำแนะนำหุ้น PG&E จาก Outperform เป็น Neutral และลดราคาเป้าหมายจาก 21 ดอลลาร์เหลือ 16 ดอลลาร์ โดยนักวิเคราะห์มองว่าร่างกฎหมายมุ่งเน้นการคุ้มครองผู้ได้รับผลกระทบ แต่ไม่ได้เพิ่มมาตรการป้องกันสำหรับผู้ถือหุ้น

• Morgan Stanley ก็ชี้ถึงความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้นอย่างมีนัยสำคัญต่อบริษัทสาธารณูปโภคในแคลิฟอร์เนีย หากเกิดเหตุไฟป่ารุนแรงหลายครั้ง

• ขณะเดียวกัน อนาคตของ California Wildfire Fund มูลค่า 21 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งได้รับเงินสนับสนุนจากผู้ถือหุ้นและลูกค้าของบริษัทสาธารณูปโภค ยังคงเป็นอีกหนึ่งประเด็นสำคัญที่ตลาดกังวล โดยการเรียกร้องค่าสินไหมจากเหตุ Eaton Fire ในเดือนมกราคม 2025 อาจเร่งให้เงินกองทุนลดลง ขณะที่ปัจจุบันยังไม่มีกลไกถาวรสำหรับเติมเงินกลับเข้าสู่กองทุน

• ในมุมมองด้าน Valuation ประเด็นนี้จึงไม่ได้จำกัดอยู่แค่ต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นจากไฟป่าครั้งต่อไป ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบเพิ่ม Risk Premium ของ PG&E อาจทำให้ต้นทุนเงินทุนสูงขึ้น และทำให้นักลงทุนประเมินมูลค่าระยะยาวของบริษัทได้ยากขึ้น

ขณะนี้ยังไม่ชัดเจนว่า ท้ายที่สุดแล้วใครจะเป็นผู้รับภาระต้นทุนทางเศรษฐกิจจากเหตุไฟป่ารุนแรงในอนาคต

จนกว่ารัฐแคลิฟอร์เนียจะสร้างกลไกที่มีความชัดเจนและยั่งยืนในการจำกัดและจัดการความเสี่ยงดังกล่าว หุ้น PG&E อาจยังคงซื้อขายด้วยส่วนลดเชิงโครงสร้าง เนื่องจากตลาดยังต้องรับความเสี่ยงจากภาระความรับผิดในอนาคตที่อาจมีมูลค่าสูงมาก

อย่างไรก็ตาม ต้องเน้นย้ำว่า ร่างกฎหมายฉบับนี้ยังไม่ได้มีผลบังคับใช้เป็นกฎหมาย โดยจะต้องได้รับเสียงสนับสนุนอย่างน้อยสองในสามจากทั้งสองสภาของสภานิติบัญญัติรัฐแคลิฟอร์เนีย ก่อนส่งต่อให้ Gavin Newsom ผู้ว่าการรัฐลงนาม

ดังนั้น รูปแบบสุดท้ายของกฎระเบียบจึงยังเป็น Catalyst สำคัญระยะสั้นสำหรับหุ้น PG&E

หุ้น PCG (กรอบ D1)

หุ้น PG&E ร่วงลงมากถึง 18% ในการซื้อขายก่อนเปิดตลาด แตะระดับประมาณ 13 ดอลลาร์ หลังการตัดสินใจของ California State Assembly ซึ่งหากเกิดขึ้นในการซื้อขายปกติ จะเป็นการปรับตัวลงสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่เดือนเมษายน 2025

Source: xStation5