🔼 S&P 500 ไปต่อทางไหน? สรุปผลประกอบการบริษัทสหรัฐฯ

ฤดูประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2026 ของ Wall Street ยังคงแข็งแกร่งกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างชัดเจน แม้ว่าขนาดของการทำได้ดีกว่าคาดจะค่อนข้างน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าเกณฑ์มาตรฐานสำหรับไตรมาสนี้ถูกตั้งไว้ค่อนข้างสูงอยู่แล้ว จากบริษัทใน S&P 500 ที่รายงานผลประกอบการแล้ว 88% ทั้งความกว้างของผลประกอบการที่ดีเกินคาดและอัตราการเติบโตของกำไรต่างชี้ให้เห็นถึงปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของบริษัทอเมริกัน ในขณะเดียวกัน มูลค่าของดัชนีได้ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยหลายปี ซึ่งช่วยปรับปรุงความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตของกำไรและอัตราส่วนมูลค่า

• ตามข้อมูลของ FactSet บริษัทใน S&P 500 ที่รายงานผลไตรมาส 3 แล้ว 84% ทำกำไรได้ดีกว่าที่คาดการณ์ EPS ไว้ ขณะที่ 74% มีรายได้ดีเกินคาด

• การเติบโตของกำไรสำหรับดัชนีในปัจจุบันอยู่ที่ 31.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า หากระดับนี้ยังคงอยู่จนถึงสิ้นสุดฤดูประกาศผล จะถือเป็นไตรมาสที่สามติดต่อกันที่การเติบโตของ EPS เกิน 25%

• เมื่อวันที่ 30 กันยายนที่ผ่านมา ตลาดคาดการณ์การเติบโตของกำไรไตรมาส 3 ไว้ที่ 29.1% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ดังนั้นตัวเลข 31.4% ในปัจจุบันจึงถือเป็นการปรับขึ้นในทิศทางบวกอย่างชัดเจนในช่วงฤดูประกาศผล

• ทั้ง 10 กลุ่มอุตสาหกรรมที่รายงานผลแล้วในขณะนี้แสดงให้เห็นการเติบโตของกำไรที่สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ณ สิ้นเดือนกันยายน ซึ่งสะท้อนทั้งการปรับประมาณการ EPS ขึ้นและผลประกอบการจริงที่ดีกว่าที่คาดไว้

• แนวโน้มสำหรับไตรมาส 4 ยังคงค่อนข้างเป็นบวก โดยมีบริษัทใน S&P 500 จำนวน 43 แห่งที่ให้แนวทาง EPS เชิงบวก ขณะที่ 32 แห่งให้แนวทางเชิงลบ

• อัตราส่วน P/E ล่วงหน้า 12 เดือนของ S&P 500 ในปัจจุบันอยู่ที่ 17.7 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 19.8 และค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 19.1

• อย่างไรก็ตาม ขนาดของผลประกอบการที่ดีเกินคาดนั้นไม่โดดเด่นนัก โดยเฉลี่ยแล้วกำไรในปัจจุบันสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้เพียง 2.7% เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 1 ปีที่ 13.8% ค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 7.5% และค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 8.0% นี่ถือเป็นระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2022 ในทางตรงกันข้าม ช่องว่างระหว่างรายได้ที่รายงานจริงกับที่คาดการณ์ไว้นั้นสูงกว่า 2% และสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตทั้งระยะสั้นและระยะยาวเล็กน้อย

ที่มา: XTB Research, Macrobond

มูลค่าของ S&P 500 ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบกว่าสามปี

อัตราส่วน P/E ล่วงหน้า 12 เดือนของ S&P 500 ร่วงลงมาอยู่ที่ 17.7 ในวันที่ 5 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน 2023 ที่อยู่ที่ 17.5 อัตราส่วนนี้ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 19.8 และค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 19.1 อย่างชัดเจน แต่ยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 17.6 สำหรับ 15 ปี, 16.5 สำหรับ 20 ปี และ 16.4 สำหรับ 25 ปี ที่น่าสังเกตคือ อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าของกลุ่ม Information Technology ในปัจจุบันอยู่ที่ระดับต่ำที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 23 มีนาคม 2020

ปัจจัยหลักที่ทำให้อัตราส่วนนี้ลดลงคือการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งของกำไรที่คาดการณ์ไว้ นับตั้งแต่สิ้นปี 2025 ดัชนี S&P 500 เพิ่มขึ้น 7.4% ขณะที่ประมาณการ EPS ล่วงหน้า 12 เดือนเพิ่มขึ้นมากถึง 33.6% ซึ่งหมายความว่าตัวหารในอัตราส่วน P/E เติบโตเร็วกว่าราคาดัชนีมาก ในระดับกลุ่มอุตสาหกรรม Information Technology และ Energy โดดเด่นเป็นพิเศษ โดยมูลค่าในปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 25 ปีของแต่ละกลุ่มเสียอีก

• P/E ล่วงหน้าของ S&P 500: 17.7 โดยระดับต่ำที่สุดในรอบ 25 ปีที่ผ่านมาคือ 8.6 เมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน 2008 ขณะที่จุดต่ำสุดของตลาดหมีในปี 2022 อยู่ที่ประมาณ 15

• Information Technology: 17.3 เทียบกับค่าเฉลี่ย 25 ปีที่ 20.0

• Energy: 11.7 เทียบกับค่าเฉลี่ย 25 ปีที่ 13.9

ฤดูประกาศผลประกอบการของ S&P 500 ยืนยันการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งมาก

จากบริษัทใน S&P 500 ที่รายงานผลไตรมาส 3 ปี 2026 แล้ว 88% ฤดูนี้ยังคงแข็งแกร่งมากในแง่ของการเติบโตของกำไร แม้ว่าขนาดของผลประกอบการที่ดีเกินคาดจะอ่อนตัวลงบ้างเมื่อเทียบกับปีก่อนๆ บริษัท 84% ทำกำไรได้ดีกว่าที่คาดการณ์ EPS ไว้ เทียบกับค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 78% และค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 77% การเติบโตของกำไรสำหรับดัชนีเพิ่มขึ้นเป็น 31.4% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า จาก 30.1% เมื่อสัปดาห์ก่อน และ 29.1% ที่คาดการณ์ไว้ ณ สิ้นเดือนกันยายน หากระดับนี้ยังคงอยู่ จะถือเป็นไตรมาสที่สามติดต่อกันที่การเติบโตของกำไรสูงกว่า 25% และเป็นไตรมาสที่แปดติดต่อกันที่มีการเติบโตแบบสองหลัก

ในด้านรายได้ บริษัท 74% ทำได้ดีกว่าประมาณการ ขณะที่รายได้ที่รายงานจริงสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้โดยเฉลี่ย 2.1% การเติบโตของรายได้แบบผสมผสาน (blended) สำหรับดัชนีเพิ่มขึ้นเป็น 14.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า จาก 13.6% เมื่อสัปดาห์ก่อน และ 12.2% ณ สิ้นเดือนกันยายน ทั้ง 11 กลุ่มอุตสาหกรรมรายงานการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าทั้งในด้านรายได้และกำไร นำโดย Information Technology, Energy และ Communication Services นักวิเคราะห์ในปัจจุบันคาดการณ์การเติบโตของ EPS ที่ 28.4% สำหรับไตรมาส 4 และ 33.3% สำหรับทั้งปี 2026

รายได้ก็ดีเกินคาดเช่นกัน ขณะที่ขนาดของผลประกอบการที่ดีเกินคาดยังคงแข็งแกร่ง

ด้านรายได้ของฤดูประกาศผลประกอบการไตรมาส 3 ก็ดูเป็นบวกเช่นกัน บริษัทใน S&P 500 จำนวน 74% รายงานยอดขายสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ขณะที่ 26% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ สัดส่วนของผลประกอบการด้านรายได้ที่ดีเกินคาดต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 1 ปีที่ 77% แต่สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 70% และค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 68% กลุ่ม Energy นำโดยบริษัทที่รายงานผล 100% ทำรายได้ได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ตามมาด้วย Information Technology ที่ 93% และ Health Care ที่ 91% Consumer Discretionary เป็นกลุ่มที่อ่อนแอที่สุด โดยมีบริษัทเพียง 54% ที่ทำได้ดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

ขนาดของผลประกอบการด้านรายได้ที่ดีเกินคาดก็น่าสนใจเช่นกัน รายได้รวมของบริษัทที่รายงานผลแล้วในปัจจุบันสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 2.1% ซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ย 1 ปีพอดี และสูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 1.8% และค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 1.6% ซึ่งแตกต่างจาก EPS ที่ขนาดของผลประกอบการที่ดีเกินคาดอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับบรรทัดฐานในอดีต รายได้ยังคงดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ในอัตราที่อย่างน้อยก็สอดคล้องกับปีก่อนๆ ซึ่งบ่งชี้ว่าการเติบโตของกำไร S&P 500 ไม่ได้รับการสนับสนุนเพียงจากอัตรากำไรและการควบคุมต้นทุนเท่านั้น แต่ยังมาจากการเติบโตของรายได้ที่ยังคงแข็งแกร่งอีกด้วย

บริษัทส่วนใหญ่ทำได้ดีกว่าประมาณการ EPS แต่ขนาดของการทำได้ดีกว่าคาดกำลังอ่อนตัวลง

จากบริษัทใน S&P 500 ที่รายงานผลไตรมาส 3 แล้ว 88% มีบริษัทมากถึง 84% ที่มี EPS สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ 4% รายงานผลตรงตามที่คาดการณ์ไว้ และ 12% ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ ดังนั้นสัดส่วนของผลประกอบการ EPS ที่ดีเกินคาดจึงยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ย 1 ปีที่ 82% ค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 78% และค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 77% กลุ่ม Energy นำโดยบริษัท 95% ที่ทำกำไรได้ดีกว่าที่คาดการณ์ EPS ไว้ ตามมาด้วย Information Technology ที่ 94% และ Health Care ที่ 93% Materials เป็นกลุ่มที่อ่อนแอที่สุด โดยมีบริษัทเพียง 57% ที่ทำได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้

Health Care มีผลประกอบการที่ดีเกินคาดรวมเป็นบวกมากที่สุดที่ +13.7% ขณะที่ Utilities และ Energy อยู่ที่ +8.2% เท่ากัน และ Industrials อยู่ที่ +7.3% ในขณะที่อีกด้านหนึ่ง Communication Services อยู่ที่ -24.6% ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากผลประกอบการที่อ่อนแอของ Charter Communications, Meta Platforms และ Alphabet

บริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่สูญเสียโมเมนตัมเมื่อเทียบกับส่วนที่เหลือของดัชนี ขณะที่ CAPEX ยังคงเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

นักวิเคราะห์ปรับประมาณการ EPS ไตรมาส 4 ปี 2026 ของ S&P 500 ขึ้น 1.4% นี่เป็นไตรมาสที่ห้าจากหกไตรมาสที่ผ่านมาที่ประมาณการปรับเพิ่มขึ้นในเดือนแรกของไตรมาส ในขณะที่ตลอด 20 ปีที่ผ่านมา ประมาณการลดลงโดยเฉลี่ย 1.9% ในช่วงเวลาเดียวกัน

• Energy มีการปรับประมาณการ EPS ขึ้นมากที่สุดที่ +20.3% ขณะที่ Consumer Staples มีการปรับลดลงมากที่สุดที่ -4%

• Information Technology มีการปรับประมาณการ EPS ขึ้นมากเป็นอันดับสองรองจาก Energy ที่ +1.3%

• ประมาณการ EPS สำหรับ S&P 500 ทั้งหมดในปี 2026 เพิ่มขึ้น 0.6% ในเดือนตุลาคม

กำไรของกลุ่ม Magnificent Seven เติบโต 22.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในไตรมาส 3 ปี 2026 เทียบกับ 32.6% สำหรับอีก 493 บริษัทที่เหลือใน S&P 500 เมื่อวันที่ 30 กันยายนที่ผ่านมา การคาดการณ์อยู่ที่ 33.6% และ 27.8% ตามลำดับ ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลดลงเมื่อเร็วๆ นี้ แม้ว่าการคาดการณ์กำไรของบริษัทอเมริกันจะยังคงปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องก็ตาม

บริษัท hyperscaler รายใหญ่ที่สุดห้าแห่งเพิ่มการใช้จ่าย CAPEX รายไตรมาส ซึ่งยืนยันว่าการแข่งขันในการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ยังคงเร่งตัวขึ้นแม้ต้นทุนจะเพิ่มขึ้น Oracle และ Amazon มีการเพิ่มขึ้นที่แข็งแกร่งที่สุดหลังจากประกาศผลประกอบการล่าสุด ขณะที่ Alphabet, Meta และ Microsoft ยังคงรักษาอัตราการเติบโตที่พอประมาณกว่า แม้จะยังเป็นเลขสองหลักก็ตาม การคาดการณ์การใช้จ่ายยังคงอยู่ในระดับสูง โดย Microsoft ปรับลดแนวโน้มทั้งปีลงเล็กน้อย ขณะที่ Meta ปรับเพิ่มประมาณการขึ้น

ที่มา: XTB Research, FactSet

กราฟ US500 (ช่วงเวลา D1)

สัญญาฟิวเจอร์ส US500 มีการฟื้นตัวในรูปแบบตัว V ซึ่งเป็นรูปแบบที่มักพบหลังจากการเทขายอย่างรุนแรง การปรับตัวลดลงเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมาถูกลบล้างไปแล้วกว่าครึ่งหนึ่ง ขณะที่ดัชนียังคงยืนเหนือเส้น EMA 200 วัน ซึ่งแสดงด้วยเส้นสีแดง ค่าเฉลี่ยนี้ในปัจจุบันทำหน้าที่เป็นระดับแนวรับสำคัญที่ประมาณ 7,450 จุด ขณะที่การตอบสนองของราคาก่อนหน้านี้ใกล้ระดับ 7,300 จุด ถือเป็นโซนแนวรับสำคัญอีกแห่งหนึ่งในมุมมองของ price action

สำหรับดัชนีนี้ สิ่งสำคัญในขณะนี้คือการยืนเหนือเส้น EMA200 และฟื้นตัวขึ้นเหนือระดับ 7,750 จุด ซึ่งเป็นโซนแนวต้านหลัก ตัวเลขเงินเฟ้อที่ลดลงและราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลงอาจช่วยสนับสนุนการปรับตัวขึ้นต่อไป ขณะที่ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกลุ่ม AI อาจทวีความรุนแรงขึ้นหากราคาน้ำมันดิบปรับตัวกลับขึ้นไปสูงกว่า $100 ต่อบาร์เรล และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงอยู่ในระดับสูงท่ามกลางสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่มีแรงกดดันเงินเฟ้อมากขึ้น

ที่มา: xStation5