สัปดาห์นี้ตลาดการเงินต้องจับตาอะไรบ้าง

นักลงทุนยังคงประเมินความเคลื่อนไหวของราคาในสัปดาห์ที่ผ่านมา ขณะที่ตลาดกำลังเข้าสู่สัปดาห์ใหม่ หุ้นสหรัฐฯ เผชิญแรงเทขายอย่างหนัก ขณะที่ดัชนีหุ้นสวิตเซอร์แลนด์และสหราชอาณาจักรได้รับกระแสเงินทุนไหลเข้า ท่ามกลางแรงขายในหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี ขณะเดียวกัน พันธบัตรรัฐบาล โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (Treasuries) ปรับตัวขึ้นและทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัย หลังการลงทุนในธีม AI เผชิญความผันผวนระลอกใหม่

ราคาน้ำมันยังพุ่งสูงขึ้น โดยน้ำมันดิบ Brent ปิดสัปดาห์ที่ระดับต่ำกว่า 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเล็กน้อย หลังเกิดการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของรัสเซียเพิ่มเติม และสถานการณ์ความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น

ความคืบหน้าล่าสุดเกี่ยวกับงบประมาณสหราชอาณาจักร

แม้ว่าสหราชอาณาจักรมีกำหนดประกาศงบประมาณในสัปดาห์หน้า แต่ตลอดช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาแทบไม่มีข่าวหลุดใหม่ ๆ และความเคลื่อนไหวจากกระทรวงการคลังก็ค่อนข้างเงียบงัน หลังจากก่อนหน้านี้มีข่าวใหญ่เกี่ยวกับแผนเรียกเก็บภาษีเพิ่มเติมจากกำไรของธนาคารในสหราชอาณาจักรในอัตราสูงสุดถึง 8%

แม้เรื่องนี้จะยังเป็นเพียงข่าวลือ แต่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังได้จัดทำแผนงบประมาณเสร็จเรียบร้อยแล้ว ดังนั้น หากเขายังไม่ได้ออกมาปฏิเสธเรื่องการจัดเก็บภาษีเพิ่มเติมจากภาคธนาคาร ก็อาจหมายความว่ามาตรการดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของแผนที่กำลังพิจารณาอยู่

ฝ่ายวิจารณ์มองว่ามาตรการนี้เป็นการตัดสินใจที่มองเพียงระยะสั้น และอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ เนื่องจากทำให้การเข้าถึงสินเชื่อทำได้ยากขึ้น หรือทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสูงขึ้น นอกจากนี้ ยังเป็นการเพิ่มภาระภาษีของสหราชอาณาจักร ซึ่งอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์อยู่แล้ว

แม้ดัชนี FTSE 100 จะเป็นหนึ่งในดัชนีที่ปรับตัวได้แข็งแกร่งที่สุดในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่หุ้นกลุ่มธนาคารกลับถูกเทขายในวันศุกร์ อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลดลงประมาณ 1% ของหุ้น NatWest และ Lloyds ถือว่าไม่รุนแรงนัก ซึ่งอาจสะท้อนว่านักลงทุนบางส่วนคาดว่ามาตรการเก็บภาษีธนาคารอาจถูกปรับลดความเข้มงวดลง หรืออาจมีการชดเชยด้วยการลดข้อกำหนดด้านเงินสำรองของธนาคาร

นอกจากนี้ ภาษีเพิ่มเติมจากกำไรยังมีผลกระทบต่อภาคธนาคารน้อยกว่าภาษีลาภลอย (Windfall Tax) ซึ่งเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยจำกัดแรงเทขายในหุ้นกลุ่มนี้

เมื่อเข้าสู่สัปดาห์ใหม่ มีรายงานว่า John Healey รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง จะออกมาตรการเพื่อป้องกันไม่ให้ข้อมูลเกี่ยวกับงบประมาณรั่วไหลเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม หลังจากนั้นไม่นานก็มีรายงานใหม่ว่า รัฐบาลอาจจัดเก็บภาษีเงินได้จากครอบครัวที่ส่งต่อธุรกิจจากรุ่นสู่รุ่น แทนการใช้อัตราภาษีกำไรจากการขายสินทรัพย์ (Capital Gains Tax)

มาตรการดังกล่าวอาจก่อให้เกิดกระแสต่อต้านอย่างรุนแรง และยิ่งตอกย้ำมุมมองที่ว่าพรรค Labour มีนโยบายไม่สนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ พร้อมทั้งเน้นการจัดเก็บภาษีสูงและใช้จ่ายภาครัฐในระดับสูง ที่น่าสนใจคือ จนถึงขณะนี้แทบไม่มีข่าวเกี่ยวกับแผนลดรายจ่ายภาครัฐหลุดออกมาก่อนการประกาศงบประมาณ ซึ่งอาจเป็นสัญญาณว่าจะไม่มีมาตรการลดรายจ่ายอย่างมีนัยสำคัญ

จนถึงตอนนี้ ยังไม่มีสิ่งใดที่ Healey กล่าวหรือไม่ได้กล่าว ซึ่งสร้างความกังวลให้กับตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักร (Gilts) โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลงในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลง 5 จุดพื้นฐาน (bps) นับตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม

อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนพันธบัตร Gilts ยังคงอยู่ในระดับสูง Healey จึงจำเป็นต้องดำเนินนโยบายอย่างระมัดระวังในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า

เหตุจลาจลในฝรั่งเศสจะสร้างความเสี่ยงต่อตลาดพันธบัตรหรือไม่?

แรงเทขายหุ้นกลุ่ม AI และเหตุจลาจลในฝรั่งเศสได้ดึงความสนใจของตลาดออกจากสหราชอาณาจักร ซึ่งในขณะนี้ดูมีเสถียรภาพมากกว่าหลายประเทศ

ในมุมมองของตลาด ความรุนแรงและการประท้วงในฝรั่งเศสช่วงสุดสัปดาห์ที่ผ่านมาอาจส่งผลต่อส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสและเยอรมนี (French-German sovereign bond spread) ในช่วงต้นสัปดาห์นี้ โดยส่วนต่างดังกล่าวอยู่ในระดับสูงอยู่แล้วที่มากกว่า 135 จุดพื้นฐาน และอาจขยายตัวเข้าใกล้ 150 จุดพื้นฐาน

สาเหตุสำคัญมาจากแรงกดดันทางการเมืองและสังคมที่เพิ่มขึ้น ในช่วงเวลาเดียวกับที่ฝรั่งเศสกำลังพยายามจัดทำแผนรัดเข็มขัดทางการคลังสำหรับงบประมาณปีหน้า

ความเคลื่อนไหวทางการเมืองในฝรั่งเศสยังอาจส่งผลต่อค่าเงินยูโรด้วย โดยสัปดาห์ที่ผ่านมาเงินยูโรอ่อนค่าลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และในช่วงต้นสัปดาห์นี้ซื้อขายต่ำกว่าระดับ 1.12 ดอลลาร์ต่อยูโร

หากเหตุจลาจลช่วยเพิ่มแรงสนับสนุนให้กับ Marine Le Pen นักการเมืองฝ่ายต่อต้านสหภาพยุโรป (EU) ก็อาจทำให้ค่าเงินยูโรเผชิญแรงกดดันขาลงเพิ่มเติม

สรุปภาพรวมฤดูประกาศผลประกอบการ: ความกังวลเกี่ยวกับ AI ปะทะผลประกอบการบริษัทในสัปดาห์นี้

ความสนใจของตลาดจะหันกลับไปยังสหรัฐฯ มากขึ้น เนื่องจากฤดูประกาศผลประกอบการยังคงดำเนินต่อไป โดยบริษัทที่ต้องจับตาในสัปดาห์นี้ ได้แก่ Netflix, Meta และ Tesla

การประกาศผลประกอบการของบริษัทกลุ่ม Magnificent 7 รายแรก ๆ จะช่วยให้นักลงทุนประเมินได้ว่า ผลประกอบการที่แข็งแกร่งของบริษัทเทคโนโลยีจะสามารถหยุดการปรับตัวลงของหุ้นกลุ่ม AI ได้หรือไม่

ดัชนี Philadelphia Semiconductor ซึ่งติดตามหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ ปรับตัวลดลงถึง 12% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ขณะที่ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ ซึ่งมีหุ้นกลุ่มชิปเป็นองค์ประกอบสำคัญ ร่วงลง 16%

ความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวลงของ Anthropic รวมถึงสัญญาณรอยร้าวที่เริ่มปรากฏในกระแสการลงทุน AI จะต้องเผชิญกับความคาดหวังว่าบริษัทเทคโนโลยีจะรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งในช่วงไม่กี่วันข้างหน้า

กลุ่ม Hyperscalers รับมือแรงเทขายหุ้น AI ได้ดีกว่า

ผลประกอบการของ Meta เป็นอีกประเด็นที่ควรติดตามอย่างใกล้ชิด หลังจากบริษัทเพิ่งเปิดตัว AI Agent สำหรับภาคธุรกิจ ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดี

อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้น Meta เคยปรับตัวลดลงหลังการประกาศผลประกอบการไตรมาส 2 เนื่องจากนักลงทุนกังวลเกี่ยวกับระดับการใช้จ่ายด้าน AI

จนถึงขณะนี้ บริษัท Hyperscalers อย่าง Meta สามารถรับมือกับความผันผวนของตลาดระลอกนี้ได้ดีกว่าหุ้นกลุ่มผู้ผลิตชิป โดยราคาหุ้น Meta ลดลง 2% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา เทียบกับ CoreWeave ที่ร่วงลง 25% และ SanDisk ที่ลดลง 20%

แม้ความผันผวนจะพุ่งสูงขึ้นในสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่การสะดุดของกระแสการลงทุนในธีม AI ก่อนหน้านี้มักเกิดขึ้นเพียงช่วงสั้น ๆ

คำถามสำคัญคือ สัญญาณการใช้จ่ายด้านเงินลงทุน (CapEx) ที่แข็งแกร่งจาก Meta และ Tesla จะช่วยฟื้นความเชื่อมั่นในหุ้นกลุ่มชิปได้หรือไม่?

มูลค่าหุ้นปรับตัวลดลงอย่างมากในสัปดาห์ที่ผ่านมา และเรามองว่า หากมีสัญญาณยืนยันว่ารายได้ของผู้ผลิตชิปอย่าง SanDisk, Micron, AMD และ Nvidia จะยังคงเติบโตต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนข้างหน้า นักลงทุนอาจใช้จังหวะนี้เป็นโอกาสในการเข้าซื้อหุ้น

กราฟที่ 1: ดัชนี Nasdaq 100 ปรับตัวหลุดเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (50-day SMA) และทะลุลงต่ำกว่าเส้นแนวโน้มที่ดำเนินมาต่อเนื่องหลายเดือน ระหว่างการเทขายในสัปดาห์ที่ผ่านมา

แหล่งที่มา: XTB