TSMC ทุบสถิติอีกครั้ง รับกระแสบูม AI

TSMC ผู้ผลิตชิปสัญชาติไต้หวันเปิดเผยผลประกอบการไตรมาสสามเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อีกครั้ง และนับเป็นไตรมาสที่หกติดต่อกันที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ในแง่ของกำไรสุทธิ

• บริษัททำกำไรสุทธิ 763.1 พันล้าน TWD (~23.8 พันล้าน USD) คิดเป็นการเพิ่มขึ้น 68.7% YoY และสูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ของ Bloomberg ที่ 739.5 พันล้าน TWD อย่างชัดเจน
• รายได้แตะระดับ 1.49 ล้านล้าน TWD (46.7 พันล้าน USD) เติบโตขึ้น 50.9% YoY (เทียบกับการคาดการณ์ที่ 1.46 ล้านล้าน TWD)
• กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 876.4 พันล้าน TWD โดยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 58.7% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 66.4% – ลดลงเล็กน้อยจาก 67.7% ที่บันทึกไว้ในไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งบริษัทระบุว่าเป็นผลมาจากต้นทุนการเร่งกำลังการผลิตสำหรับโหนดเทคโนโลยี 2nm รุ่นล่าสุด

การทำผลงานได้ดีกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญนี้ยังเห็นได้ชัดในเกณฑ์ต่อหุ้น โดยกำไรต่อหุ้น (EPS สำหรับ ADR ที่จดทะเบียนใน New York) อยู่ที่ 4.60 USD เมื่อเทียบกับการคาดการณ์ที่ 4.45 USD (+57.5% YoY) ด้านรายได้ในสกุลเงิน USD (46.72 พันล้าน USD) สูงกว่าการคาดการณ์ของตลาด 2.4% และเติบโต 41.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า

ปัจจัยใดที่ขับเคลื่อนผลประกอบการอันโดดเด่นนี้

ความต้องการโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตหลัก โดยเทคโนโลยีขั้นสูง (ชิปขนาด 7nm และใหม่กว่า) คิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 79% ของรายได้จากแผ่นเวเฟอร์ และโหนด 3nm เพียงโหนดเดียวสร้างสัดส่วนรายได้ถึง 33% ส่วนการผลิตด้วยเทคโนโลยี 2nm สุดล้ำซึ่งเพิ่งเปิดตัวในปีนี้ สามารถสร้างรายได้แล้วถึง 8% สะท้อนให้เห็นถึงความรวดเร็วในการนำกระบวนการผลิตล่าสุดไปปรับใช้ของลูกค้ารายใหญ่ ในฐานะผู้จัดหาชิปขั้นสูงแต่เพียงผู้เดียวให้กับ Nvidia และ Apple ผลประกอบการของ TSMC จึงได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นดัชนีชี้วัดที่เชื่อถือได้ของอุปสงค์พลังการประมวลผล AI ที่แท้จริง

ข้อสังเกตสำคัญคือ รายงานของ TSMC มีขึ้นท่ามกลางข้อสงสัยที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการทำกำไรจากการใช้จ่ายด้าน AI ทั่วโลก ซึ่งถูกกระตุ้นโดยการเทขายหุ้นของ CoreWeave ผู้ให้บริการคลาวด์เมื่อเร็ว ๆ นี้ อย่างไรก็ตาม TSMC ได้นำเสนอข้อโต้แย้งที่หนักแน่นว่า อุปสงค์สำหรับวงจรรวมระดับเรือธงยังไม่มีสัญญาณชะลอตัวลง ไม่ว่าตลาดจะมีความวิตกกังวลต่อบริษัทผู้พัฒนาแอปพลิเคชันปลายทางก็ตาม

การคาดการณ์และค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (CapEx)

บริษัทได้ปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของรายได้ทั้งปี 2026 อีกครั้ง (ปัจจุบันอยู่ที่ "สูงกว่า 40% เล็กน้อย" ในรูปสกุลเงิน USD) และผลลัพธ์ที่นำเสนอชี้ให้เห็นว่าประมาณการดังกล่าวอาจยังเป็นตัวเลขที่ระมัดระวังเกินไปด้วยซ้ำ โดยคาดว่าค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนในปีนี้จะแตะระดับสถิติสูงสุดใหม่ที่ 64 พันล้าน USD.

อย่างไรก็ดี ความสนใจของตลาดกำลังเปลี่ยนไปยังปี 2027 โดยในขณะที่ตัวเลขคาดการณ์ของ Bloomberg คาดว่าการใช้จ่ายฝ่ายทุนจะอยู่ที่ 75 พันล้าน USD ทาง Goldman Sachs และ UBS ได้ปรับเพิ่มประมาณการขึ้นเป็น 85 พันล้าน USD และ 90 พันล้าน USD ตามลำดับ การปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญดังกล่าวแสดงให้เห็นว่า ตลาดอาจยังคงประเมินขนาดการขยายตัวทั่วโลกของบริษัทต่ำเกินไป

TSMC กำลังขยายเครือข่ายการผลิตในอัตราความเร็วที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน ปัจจุบันกำลังก่อสร้างโรงงานประมาณ 20 แห่งพร้อมกัน (เมื่อเทียบกับเกณฑ์ปกติที่ 4–5 แห่ง) หลังจากจัดสรรงบลงทุนเพิ่มเติมอีก 100 พันล้าน USD ในรัฐ Arizona เมื่อเดือนกรกฎาคม (รวมเป็นข้อผูกพันในการลงทุนในสหรัฐฯ ทั้งสิ้น 265 พันล้าน USD) ทางบริษัทกำลังศึกษาความเป็นไปได้ในการก่อสร้างศูนย์การผลิตอีกแห่งใน Texas เพื่อรองรับอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากศูนย์ข้อมูลในสหรัฐฯ

ปฏิกิริยาของตลาดและการประเมินมูลค่า

หุ้น TSMC ปรับตัวขึ้นเกือบ 60% ในปีนี้ และเป็นหนึ่งในบริษัทแรกๆ ในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่ทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ หลังจากการปรับฐานในกลุ่มเทคโนโลยีเมื่อเดือนกรกฎาคม แม้ว่าจะมีแรงกดดันขาลงจากการขายทำกำไรในหุ้นกลุ่ม AI โดยทั่วไปเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่มูลค่าของบริษัทยังคงอยู่ในระดับที่สมเหตุสมผล โดยอัตราส่วน Forward P/E ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 21.7x ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 7 ปี (17.1x) แต่ต่ำกว่าระดับสูงสุดในเดือนมิถุนายนที่ 26x อย่างเห็นได้ชัด (เมื่อราคาหุ้นพุ่งเกิน 477 USD) และต่ำกว่าระดับที่พบในปี 2022 ซึ่งหุ้นมีการซื้อขายอยู่ที่ระดับไม่ถึงหนึ่งในสี่ของราคาปัจจุบัน