Uber เดินเกมครั้งใหญ่: เข้าซื้อ Delivery Hero

Uber ประกาศดีลที่ถือว่าใหญ่เป็นประวัติการณ์สำหรับบริษัท แต่จนถึงขณะนี้ ราคาหุ้นกลับแทบไม่มีการตอบสนอง คำถามคือ ตลาดกำลังมองดีลเชิงกลยุทธ์ครั้งนี้อย่างถูกต้องหรือไม่ หรือผลประกอบการของ Nvidia และการประชุม Jackson Hole ที่กำลังจะมาถึงกำลังดึงความสนใจออกจากบริษัทที่เมื่อเทียบกับมาตรฐานของตลาดพัฒนาแล้วอาจเรียกได้ว่า “อยู่ในระดับกลาง ๆ”?

ดีลครั้งนี้

Uber เตรียมเข้าซื้อหุ้นของ Delivery Hero มูลค่าประมาณ 13 พันล้านยูโร ที่ราคา 41.5 ยูโรต่อหุ้น โดยราคาดังกล่าวสูงกว่าราคาตลาดประมาณ 18% และนักวิเคราะห์จำนวนไม่น้อยยังไม่ตัดความเป็นไปได้ที่ราคาเสนอซื้ออาจถูกปรับเพิ่มขึ้น

สิ่งสำคัญอีกประการคือ นี่ไม่ใช่การเปลี่ยนกลยุทธ์แบบฉับพลันหรือการเข้าซื้อกิจการที่เกิดขึ้นจากแรงกระตุ้นเพียงชั่วขณะ เพราะปัจจุบัน Uber ถือหุ้น Delivery Hero อยู่แล้วประมาณ 53% ทั้งทางตรงและผ่านเครื่องมือทางการเงินและการลงทุนต่าง ๆ

ปฏิกิริยาของตลาดต่อดีลนี้สามารถประเมินได้ไม่เพียงจากการเคลื่อนไหวของราคาหุ้น Uber ที่แทบไม่มีการเปลี่ยนแปลงเท่านั้น แต่ยังดูได้จาก Valuation ของ Delivery Hero เองด้วย โดยหุ้น DHER ยังคงซื้อขายต่ำกว่าราคาเสนอซื้อของ Uber ซึ่งในทางปฏิบัติสะท้อนว่าตลาดกำลังหักส่วนลดค่อนข้างมาก เนื่องจากคาดว่าดีลอาจเผชิญกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบ

การควบรวมบริษัทที่มีขนาดใหญ่ระดับนี้มีแนวโน้มที่จะดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลหลายแห่ง โดยเฉพาะหน่วยงานด้าน Antitrust

Uber จะได้อะไรจากดีลนี้?

หัวใจสำคัญของกลยุทธ์การขยายธุรกิจของ Uber คือการสร้างสิ่งที่เรียกว่า Super App

แม้ในปัจจุบัน Uber จะให้บริการด้านการเดินทางที่หลากหลาย และมีธุรกิจเป็นตัวกลางสำหรับบริการจัดส่งอาหารจากร้านอาหารที่พัฒนาไปมากแล้ว แต่การเข้าซื้อ Delivery Hero จะช่วยขยายขอบเขตของแพลตฟอร์มไปอีกขั้น

ขนาดของธุรกิจหลังการควบรวมจะมีขนาดใหญ่มาก บริษัททั้งสองจะดำเนินงานในมากถึง 99 ประเทศ ขณะที่จำนวนตลาดที่มีการผสานบริการด้านการเดินทางและ Delivery อย่างเต็มรูปแบบจะเพิ่มขึ้นจาก 34 เป็น 58 ตลาด

ในทางทฤษฎี ขนาดของการขยายธุรกิจอาจมากกว่าการเพิ่มส่วนแบ่งตลาดของอีกบริษัทแบบเชิงเส้น เนื่องจาก Economies of Scale และ Synergies ที่อาจเกิดขึ้นหลังการควบรวม

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม

หาก Uber สามารถเข้าซื้อ Delivery Hero ได้สำเร็จ ดีลนี้จะเป็นสัญญาณของการขยายธุรกิจครั้งสำคัญ และอาจเร่งแนวโน้ม Consolidation ในอุตสาหกรรม Ride-hailing และ Delivery ให้เร็วขึ้น

การควบรวมกิจการมักเป็นผลดีต่อบริษัท เพราะช่วยเพิ่มขนาดและประสิทธิภาพในการดำเนินงาน แต่ ไม่ได้หมายความว่าจะเป็นผลดีต่อผู้บริโภคเสมอไป

การควบรวมกิจการที่เกิดขึ้นในปัจจุบัน หากมองย้อนกลับไป ก็ถือเป็นหนึ่งในเป้าหมายของอุตสาหกรรมมาตั้งแต่แรก นักลงทุนยอมรับการขาดทุนของบริษัทเหล่านี้เป็นเวลาหลายปี ก่อนที่ธุรกิจจะสามารถทำกำไรหรือแม้แต่ถึงจุดคุ้มทุนได้ โดยให้เหตุผลว่าผลกำไรจะเกิดขึ้นในอนาคต ซึ่ง Uber เองก็เคยอยู่ในสถานการณ์เช่นเดียวกัน

การ Consolidation ที่เพิ่มขึ้นในตลาดจะช่วยลดการแข่งขัน และเปิดโอกาสให้บริษัทต่าง ๆ สามารถทำอัตรากำไรได้สูงขึ้น เมื่อเวลาผ่านไป กำไรที่เพิ่มขึ้นอาจถูกนำไปใช้สำหรับ การเข้าซื้อกิจการเพิ่มเติม หรือการจ่ายผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้น

Technical analysis: Uber (D1)

ราคาหุ้นปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญจากจุดสูงสุดล่าสุด โดยลดลงประมาณ 35% อย่างไรก็ตาม การที่ราคายังสามารถยืนเหนือ เส้นแนวโน้มขาขึ้นสำคัญบริเวณ 65 ดอลลาร์ ได้ อาจบ่งชี้ว่า จุดต่ำสุดของการปรับฐานในรอบนี้อาจผ่านพ้นไปแล้ว แม้จะยังไม่สามารถยืนยันได้อย่างชัดเจน

ในอีกด้านหนึ่ง สิ่งที่ยังต้องระวังคือ “Death Cross” ที่เกิดขึ้นในช่วงปลายปี 2025 ซึ่งในครั้งนั้นกลับกลายเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของการปรับตัวลงต่อ

โดยรวมแล้ว ภาพทางเทคนิคของหุ้นยังคงมีทั้งปัจจัยบวกและลบปะปนกัน โดยความสัมพันธ์ระหว่าง EMA100 และ EMA200 จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาต่อไป

Source: xStation5